Gần đây, Bộ Khoa học và Công nghệ Thông tin Hàn Quốc đã báo cáo rằng "Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số" đang bị trì hoãn do bất đồng giữa các cơ quan quản lý liên quan đến việc phát hành stablecoin. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cho rằng chỉ các ngân hàng nắm giữ trên 51% cổ phần mới nên được phép phát hành stablecoin neo giá theo đồng won Hàn Quốc.
Ngược lại, Ủy ban Dịch vụ Tài chính lo ngại rằng quy định "tỷ lệ 51%" quá nghiêm ngặt sẽ kìm hãm cạnh tranh và đổi mới sáng tạo.
01 Diễn biến chính
Quy trình lập pháp cho Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số của Hàn Quốc đã gặp phải trở ngại lớn. Đạo luật được kỳ vọng này nhằm xây dựng khung pháp lý toàn diện cho một trong những thị trường tài sản số sôi động nhất châu Á. Tuy nhiên, bất đồng giữa các cơ quan quản lý về quyền phát hành stablecoin đã khiến tiến trình bị đình trệ.
Theo Bộ Khoa học và Công nghệ Thông tin, tranh cãi lớn nhất hiện nay xoay quanh việc ai sẽ có thẩm quyền pháp lý để phát hành stablecoin neo giá theo đồng won. Bế tắc này dự kiến sẽ khiến dự luật bị trì hoãn ít nhất đến tháng 1 năm 2026, và khả năng triển khai đầy đủ trước thời điểm đó là rất thấp.
Việc trì hoãn này diễn ra vào thời điểm then chốt đối với thị trường tài sản số Hàn Quốc. Sau chín năm cấm giao dịch tiền mã hóa, các cơ quan quản lý tài chính đã bắt đầu nới lỏng lập trường vào đầu năm nay. Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số đánh dấu sự thay đổi lớn trong cách tiếp cận quản lý tiền mã hóa của quốc gia này.
02 Sự chia rẽ trong quản lý
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giữ quan điểm rằng chỉ những ngân hàng nắm giữ phần lớn cổ phần (51%) mới được phép phát hành stablecoin. Ngân hàng trung ương cho rằng các tổ chức tài chính đã tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu về khả năng thanh toán và phòng chống rửa tiền, nên là đối tượng phù hợp nhất để đảm bảo sự ổn định và bảo vệ hệ thống tài chính.
Trong một báo cáo, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nhận định: "Stablecoin có thể là chìa khóa mở ra những khả năng mới cho nền kinh tế Hàn Quốc, nhưng đồng thời cũng tiềm ẩn nguy cơ tạo ra các nguồn bất ổn mới."
Tuy nhiên, Ủy ban Dịch vụ Tài chính lại có lập trường linh hoạt hơn. Dù thừa nhận nhu cầu ổn định, ủy ban cảnh báo rằng quy định "tỷ lệ 51%" quá cứng nhắc có thể bóp nghẹt cạnh tranh và đổi mới sáng tạo, đồng thời loại bỏ các công ty fintech có năng lực xây dựng hạ tầng blockchain quy mô lớn.
Ủy ban này dẫn chứng quy định Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của EU, nơi phần lớn các đơn vị phát hành stablecoin được cấp phép là công ty tài sản số chứ không phải ngân hàng. Ngoài ra, các dự án stablecoin neo theo đồng yên tại Nhật Bản do các công ty fintech dẫn dắt cũng được nêu như ví dụ về đổi mới sáng tạo có kiểm soát.
03 Động lực chính trị
Cuộc tranh luận về quản lý này đã lan sang cả lĩnh vực chính trị. Đảng Dân chủ cầm quyền tại Hàn Quốc cũng phản đối quy định "tỷ lệ 51%" của Ngân hàng Trung ương.
Nghị sĩ Đảng Dân chủ, ông Ahn Do-ji, phát biểu: "Hầu hết các chuyên gia liên quan đều bày tỏ lo ngại về đề xuất của Ngân hàng Trung ương, nhiều người đặt câu hỏi liệu khuôn khổ này có tạo điều kiện cho đổi mới hay tạo ra hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ hay không."
Ông Ahn bổ sung: "Rất khó để tìm thấy tiền lệ lập pháp trên thế giới yêu cầu một chủ thể ngành nghề cụ thể phải nắm giữ 51% cổ phần." Ông cho rằng những lo ngại về ổn định của ngân hàng trung ương có thể giải quyết thông qua các biện pháp quản lý và công nghệ—một quan điểm được nhiều cố vấn chính sách đồng tình.
04 Các điều khoản chính của dự luật
Bất chấp tranh cãi về việc phát hành stablecoin, dự thảo Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số vẫn bao gồm nhiều biện pháp nhằm tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.
Đối với các đơn vị phát hành stablecoin, dự luật yêu cầu họ phải dự trữ hoàn toàn bằng các công cụ có rủi ro thấp như tiền gửi ngân hàng hoặc trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, các đơn vị phát hành phải gửi toàn bộ dự trữ—100%—dưới sự quản lý của một bên lưu ký độc lập, thường là ngân hàng.
Cấu trúc tách biệt phá sản này nhằm bảo vệ người nắm giữ stablecoin khỏi rủi ro mất mát nếu đơn vị phát hành gặp sự cố tài chính, qua đó khắc phục những điểm yếu từng bị lộ ra từ các sự kiện toàn cầu trước đây.
Không chỉ dừng lại ở stablecoin, dự luật còn mở rộng các tiêu chuẩn tài chính truyền thống cho các nền tảng tài sản số. Các nhà cung cấp dịch vụ sẽ phải đáp ứng yêu cầu về công bố minh bạch, điều khoản dịch vụ công bằng và quy định về quảng cáo.
Trong trường hợp xảy ra sự cố bảo mật hoặc vận hành, nhà vận hành có thể phải chịu trách nhiệm bồi thường hoàn toàn cho người dùng—ngay cả khi chưa xác định được lỗi—tương tự như các quy định bảo vệ trong lĩnh vực thương mại điện tử.
Một thay đổi đáng chú ý trong dự thảo là việc mở lại kênh phát hành token trong nước. Kể từ lệnh cấm phát hành coin lần đầu (ICO) năm 2017, các dự án trong nước thường phải tìm đến các sàn giao dịch nước ngoài để huy động vốn. Khung pháp lý mới có thể cho phép các dự án Hàn Quốc thực hiện ICO trong nước dưới sự quản lý chặt chẽ, với điều kiện tuân thủ các quy tắc minh bạch nghiêm ngặt và kiểm soát rủi ro hiệu quả.
05 Tranh cãi về stablecoin nước ngoài
Stablecoin do nước ngoài phát hành cũng là một điểm nóng gây tranh cãi. Theo các dự thảo ban đầu của chính phủ do Ủy ban Dịch vụ Tài chính soạn thảo, stablecoin nước ngoài sẽ được phép lưu hành tại Hàn Quốc nếu được cấp phép và đơn vị phát hành thành lập chi nhánh hoặc công ty con tại địa phương.
Điều này có nghĩa là các đơn vị như Circle, đơn vị vận hành stablecoin lớn thứ hai thế giới là USDC, sẽ phải thành lập pháp nhân tại Hàn Quốc để token của họ được sử dụng hợp pháp tại đây.
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng cảnh báo rằng stablecoin có thể trở thành kênh lách kiểm soát ngoại hối và kiểm soát dòng vốn, từ đó làm suy giảm hiệu quả của chính sách tiền tệ. Việc phát hành stablecoin neo theo đồng won cũng có thể làm tăng biến động lãi suất ngắn hạn, do hoạt động mua trái phiếu chính phủ và các tài sản dự trữ khác của đơn vị phát hành có thể gây áp lực giảm lên lãi suất thị trường.
06 Tác động thị trường và cơ hội
Bế tắc về mặt quản lý đã tạo ra sự bất định trên thị trường nhưng đồng thời cũng mở ra những cơ hội riêng biệt. Lấy ví dụ về XRP—giá của token này ở mức 1,8687 USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Biến động giá này phản ánh tâm lý chung của thị trường—đang tìm kiếm định hướng giữa lúc môi trường pháp lý chưa rõ ràng.
Nhà phân tích tiền mã hóa nổi tiếng Dark Defender nhận định XRP hiện đang kiểm tra mức đáy 1,87 USD nhưng đã xác lập lộ trình giá riêng, hướng tới mục tiêu 3,66 USD.
Dark Defender bổ sung: "Đợt điều chỉnh sóng thứ tư của XRP đã hoàn tất… Nếu các nhà tạo lập thị trường muốn khuấy động thêm, thì cứ để họ làm. Tôi không hoảng loạn—tôi ở đây để tích lũy."
Theo dữ liệu từ CoinCodex, đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá XRP có thể duy trì quanh mức 1,88 USD, với khả năng token này sẽ đạt mức giá ổn định mới là 2,14 USD vào tháng 3 năm 2026.
07 Triển vọng tương lai và so sánh toàn cầu
Bế tắc trong quản lý của Hàn Quốc phản ánh cuộc tranh luận rộng hơn trên toàn cầu về việc ngân hàng hay công ty fintech nên kiểm soát stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định. Quyết định này sẽ định hình cạnh tranh, đổi mới và giám sát tiền tệ trong tương lai.
So với quy định Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của EU, lập trường của Hàn Quốc rõ ràng thận trọng hơn. Theo khuôn khổ của EU, phần lớn các đơn vị phát hành stablecoin được cấp phép là công ty tài sản số chứ không phải ngân hàng.
Hàn Quốc đang đối mặt với thách thức kép: vừa đảm bảo ổn định tài chính và bảo vệ nhà đầu tư, vừa tránh làm thui chột các công nghệ mới nổi có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đổi mới sáng tạo.
Một quan chức của Ủy ban Dịch vụ Tài chính tiết lộ rằng các cơ quan chức năng vẫn đang thảo luận với các bên liên quan và cân nhắc mọi phương án khả thi. Tuy nhiên, do còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết, việc trình dự luật đã bị hoãn sang năm sau.
Trong khi đó, các báo cáo cho thấy lực lượng đặc nhiệm tài sản số của đảng cầm quyền đang sử dụng các dự luật hiện có do các nghị sĩ đề xuất để xây dựng một phương án thay thế. Điều này cho thấy, dù tiến trình bị trì hoãn, quá trình lập pháp vẫn đang tiếp diễn với nỗ lực tìm kiếm giải pháp tháo gỡ bế tắc hiện tại từ tất cả các bên.
Triển vọng phía trước
Tương lai của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc vẫn còn nhiều bất định. Sự chia rẽ giữa các cơ quan quản lý không chỉ là vấn đề kỹ thuật—mà còn phản ánh sự khác biệt sâu sắc về triết lý đối với đổi mới tài chính.
Trên các sàn giao dịch toàn cầu như Gate, diễn biến chính sách của Hàn Quốc đang được theo dõi sát sao. Kết quả của cuộc tranh luận về quyền phát hành stablecoin không chỉ quyết định liệu Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số có thể được triển khai đúng kế hoạch vào năm 2026 hay không, mà còn ảnh hưởng đến môi trường cạnh tranh và hướng đi của đổi mới sáng tạo tại châu Á cũng như thị trường tài sản số toàn cầu.
Khi hệ thống tài chính toàn cầu đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang công nghệ blockchain, các nhà quản lý Hàn Quốc đối diện thách thức lớn: làm sao duy trì ổn định tài chính mà không bị tụt lại phía sau trong làn sóng đổi mới tài chính.
