#夏日创作营 Наступне золото змусить тебе застигнути від подиву…

30 червня лондонські котирування золота змусили інвесторів, які тримають позиції, неабияк понервувати. У той день ціна золота весь час знижувалася: найнижчe торкнулася 3942.43 долара за унцію, пробивши круглу позначку 4000 доларів, і встановивши новий мінімум із 2026 року. У соцмережах знову заполонили аргументи про те, що «золота бича́ча фаза повністю завершилася». Паніка не тривала довго. Оскільки цінова привабливість золота стала дедалі очевиднішою, грошові потоки покупців безперервно надходили на ринок, і в липні ціна золота відскочила: наразі вона вже тримається вище 4050 доларів за унцію та повернула 5-, 10- і 20-денні середні. Це не випадковий технічний відскок. За останні три тижні рівень 4000 доларів неодноразово проходив перевірку з боку ведмедів: кожного разу, коли його протикали, ціну швидко витягали назад.
Одне гостре запитання одразу ж виходить на поверхню: коли всі негативні фактори, що розігнали розпродаж у першій половині року, ще не відпрацювали, чому золото не може впасти?
Відповідь у тому, що жорстке коригування золота вже вивело ринок на межу песимістичних очікувань.
Якщо подивитися на весь перший півріччя, то ціна золота 29 січня досягла історичного максимуму 5598.75 долара за унцію. У межах того ж місяця, хоч і був відкат наприкінці, ціна все одно виросла на 13.01%, а в лютому продовжила рух уже з приростом 8.91% — тоді настрій покупців був дуже сильним. Проте починаючи з березня ситуація різко погіршилася: у березні, квітні, травні та червні відповідно відбулося зниження на 11.54%, 1.02%, 1.80% і 11.69%, а за півроку максимальна просадка від вершини наблизилася до 30% — довіра покупців практично була повністю знищена. Триразовий негатив, який тиснув на золото, концентровано вивільнявся в період із березня до червня. Конфлікт між США та Іраном підштовхнув ціни на нафту, а очікування «липкої» інфляції знову спалахнули. Новий керівник ФРС Уош випустив «яструбиний» сигнал, і ринкові очікування різко змінилися: із «зниження ставки протягом року 3 рази» у «можливе підвищення ставки 2 рази протягом року». Індекс долара та дохідності американських держоблігацій рухалися синхронно вгору, суттєво підвищивши вартість утримання безвідсоткового золота. Під безперервними ударами трьох типів тиску ціна золота відступала крок за кроком: падіння в другому кварталі склало 14.17% за квартал — найгірші показники з 2013 року.
Але саме ця чотиримісячна хвиля безперервного та вражаючого падіння дала негативним факторам змогу бути достатньо «перевареними», заклавши ґрунт для зупинки падіння та стабілізації в липні. З початку липня ринкова модель реакції на негативні фактори суттєво змінилася. Найпрямішим сигналом є те, що негатив усе ще виходить назовні, але золото вже не встановлює нові мінімуми. Нещодавно інтенсивність конфлікту між США та Іраном знову посилилася: ризики для судноплавства через протоку Гормуз зростають, а міжнародні ціни на нафту у липні виросли більш ніж на 25%. За попередньою логікою зростання нафти підігріває інфляційні очікування, посилюючи очікування підвищення ставки, і в підсумку пригнічує золото. Але цього разу індекс долара та дохідності держоблігацій справді піднялися, тоді як золото не пішло за ними вниз — натомість розгорнуло незалежний сценарій дна та відновлення.
У технічному аналізі «коли має падати, але не падає» — це дуже показовий сигнал котирувань. Коли ринок стикається з чіткими негативними новинами, але відмовляється знижуватися, це часто означає, що сила продавців уже виснажилася, а співвідношення сил між «биками» та «ведмедями» рухається в принципово протилежному напрямі.
Історично золото в 2015, 2018 та 2022 роках, під час трьох важливих днів формування дна, вже демонструвало подібні риси на графіках. Негативні новини безперервно били по ринку, але ціна вперто трималася за ключові підтримки, а потім без жодних винятків запускалася тенденційна хвиля зростання. Зараз повторюється цей класичний сюжет: золото влаштовує постійні «гойдалки» навколо рівня 4000 доларів.
А крім технічних сигналів, «коли має падати, але не падає» варто особливо уважно розглядати ще й тому, що за ним уже стоять три сили зростання, які ось-ось стануть чергою одна за одною.
Перша опора, що допомагає золоту стабілізуватися, походить із ротації стилів на ринку акцій. Протягом останніх кількох років глобальні технологічні акції вели стабільне зростання завдяки хвилі AI, а величезні потоки капіталу заходили в технології, чим істотно відволікали гроші від золота. Але після липня ринок технологічних акцій помітно втратив імпульс: дедевереджування в корейських акціях потягнуло за собою загальне падіння технологічних компаній у всьому світі, і ефект «втрати грошей» швидко поширився. Коли ефект заробітку в технологіях згасає, схильність інвесторів до ризику природно знижується: частина капіталу, яка вийшла з технологічного сектору, повинна знайти новий «тихий порт». Золото як традиційний актив-«захист», що поєднує антиінфляційні властивості та здатність розподіляти ризики портфеля, логічно потрапляє в поле зору керованих (allocation) грошей.
Друга опора — і головна рушійна сила розвороту — береться з того, що фундамент США починає слабшати на межі. У червні CPI США річного порівняння різко впав із 4.2% до 3.5%, що значно нижче очікувань ринку; базовий CPI також знизився до 2.6% р/р — темпи полегшення інфляційного тиску перевищили прогноз ФРС. Сигнали з ринку праці теж варті настороженості: у червні кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі склала лише 5.7 тис., що далеко нижче очікуваних 11.5 тис., а дані за попередні два місяці сумарно переглянулися вниз на 7.4 тис. Це означає, що зростає ризик «зриву темпів» в економіці США. «Поділ» економіки США за типом K-форми створює передумови для повороту політики ФРС. Технологічні галузі, пов’язані з AI, утримують високу ділову активність, але традиційне машинобудування, роздріб і нерухомість продовжують відчувати тиск; темпи зростання реальних доходів населення вже обганяються інфляцією, а споживчий імпульс поступово згасає. Як тільки маргінальний ефект стимулювання капітальних витрат на AI почне слабшати, тиск на спад в економіці США швидко стане очевидним, і позиція ФРС може зрушити дуже швидко.
Третя опора — і найміцніша фундаментальна база — це безперервні закупівлі золота центральними банками по всьому світу. Згідно з найновішим опитуванням Всесвітньої асоціації золота щодо резервів центральних банків за 2026 рік, 45% центральних банків чітко планують збільшувати свої запаси золота протягом наступних 12 місяців; це суттєво вище від 29% у 2024 році — і є рекордом за всю історію. Крім того, 83% респондентів очікують, що протягом найближчих п’яти років частка золота в їхніх національних резервних активах зросте. Ця «жорстка» купівля з боку офіційного сектора фактично означає, що на дні ціни золота отримують товстий «запобіжний шар», роблячи ймовірність суттєвого пробиття нижче 4000 доларів надзвичайно низькою. Підтвердження дна у певному ціновому діапазоні не означає, що одразу настане односторонній «бичачий» тренд.
У короткостроковій перспективі засідання ФРС у липні все ще може видати «яструбині» сигнали; у долара та дохідностей держоблігацій іще є простір для зростання, а отже золото, імовірно, продовжить коливатися та «шліфувати дно» в діапазоні 4000–4300 доларів. Під час цього процесу не виключено, що рівень 4000 доларів знову буде протестовано на міцність підтримки.
Для пересічних інвесторів найгірше зараз — це заходити «в повному обсязі» з усіма грошима, ставлячи на розворот у сподіванні на дно. Набагато надійніша стратегія — вважати золото частиною диверсифікованого портфеля: купувати частинами під час відкатів, змінюючи час на простір.
Якщо подивитися назад із цієї точки на часовій шкалі, то сильний обвал у першій половині року більше схожий на технічну корекцію в межах довгого бичачого тренду, а не на завершення тенденції. Ключова логіка ціноутворення для золота, включно з довгостроковим послабленням кредитної довіри до долара, постійними тектонічними зрушеннями в глобальному геополітичному ландшафті та потребами країн у диверсифікації резервів центральними банками, не зазнала принципових змін. Коли ринкові настрої переходять від крайнього оптимізму до крайнього песимізму, коли всі негативні фактори вже відображені в ціні, коли центральні банки продовжують підбирати «справжнім золотом і готівкою» на рівні біля 4000 доларів, а контури дна вже стали дуже чіткими. Для інвесторів із середньо- та довгостроковим баченням нинішня позиція золота демонструє непогане співвідношення ризик/дохід — вікно для адекватного розміщення капіталу вже відкривається. $XAUUSD ‌