Падіння прискорюється, світло загоряється трьома червоними лампами

— Повернення: ми все ще ті самі, знайомі. Як і раніше, зберігаємо незалежність і глибокий аналітичний підхід, обслуговуючи інвесторів з усього світу китайського походження.

У четвер напружена атмосфера на глобальних ринках посилюється:

- Нафта демонструє проривне зростання: американська нафта на біржових позиціях перевищила 90 доларів;

- Дохідність 10-річних держоблігацій США атакує рівень 4.7%; індекс долара впевнено тримається вище 101 — особливо примітно, що в попередні роки, коли дохідність 10-річних держоблігацій доходила приблизно до 4.66%, Трамп змінював власну поведінку й тим самим впливав на ринок, а цього разу, схоже, він нічого не зробив;

- Золото та ф’ючерси на американські акції прискорено падають.

По-перше, ми спостерігаємо за трьома ринками — американською нафтою, доларом і дохідністю держоблігацій США — і всі вони одночасно пробили межі попередження. Якщо спрацьовує лише один сигнал, ринок ще може це перетравити; якщо спрацьовують одразу три, легко перейти від “корекції” до “перегляду ціноутворення”.

Ринок одночасно стикається з трьома типами тиску: зростання нафтових цін підвищує очікування щодо інфляції; зростання дохідності держоблігацій знижує оцінки акцій; зміцнення долара стискає глобальну ліквідність.

Це не схоже на ту попередню паніку через ризик рецесії. Під час паніки через рецесію зазвичай нафта падає, облігації ростуть, а дохідність іде вниз; зараз навпаки: нафта росте, облігації падають, а дохідність зростає — ринок отримує не захист від зниження ставок, а загрозу їх підвищення.

По-друге, засідання Федеральної резервної системи США наступного тижня (рішення щодо ставок буде оголошено в четвер о 2:00 за пекинським часом) через це стає надзвичайно незручним. Відповідно до поточних очікувань ринок раніше доводив імовірність підвищення ставки ФРС у липні до межі майже 40% (ринок більше не сприймає “залишити все без змін” як належне), і в міру наближення засідання розбіжності настільки великі, що це справді рідкісна ситуація. “Без переднього керівництва” часів Вотша починає працювати — у ринку немає сценарію, тож він змушений переглядати оцінки в реальному часі, спираючись на нафту й дані.

По-третє, сьогодні важливіше, чи “закриється” нафта вище 90 доларів, ніж те, що вона підскочила на максимумі впродовж дня. Найнебезпечніша фаза для нафти — не період, коли вона з 70 доларів зростає до 80 доларів, а момент, коли вона переходить із 90 до 100 доларів. Бо з початком цього етапу ринок облігацій і Федеральна резервна система змушені заново звіряти рахунки.

По-четверте, сьогодні ввечері в американських акціях (NYSE) справді треба дивитися на Nasdaq, а не на Dow. Якщо американські акції просто падають разом із Dow, енергетичні акції ростуть, а фінансові акції тримаються відносно стійко — це ще можна вважати нормальним ротаційним рухом. Справжня межа пролягає в другій половині торгів на сесії в Нью-Йорку. Якщо американська нафта втримує 90, дохідність 10-річних держоблігацій США стоїть вище 4.7%, а долар і надалі тримається вище 101, то відновити американські акції буде дуже важко; Nasdaq і далі буде місцем найбільшого тиску, а золото також змушене буде продовжувати зазнавати тиску.