#Fed Рішення від липня 🧐

Що останні дані та сигнали говорять нам про 🤔

Засідання Федеральної резервної системи 28–29 липня — буквально за кілька днів, і картина за останні кілька тижнів змінилася суттєво. Ось як виглядає ситуація зараз.

Базове очікування: Залишити

Усі 104 економісти, опитані Reuters у період 17–21 липня, очікують, що ФРС залишить ставки без змін на рівні 3.50%-3.75% . Більшість у три чверті не бачить змін до кінця року . Ймовірність підвищення ставки, що випливає з ринку, впала нижче 15% після того, як звіти по CPI та PPI за червень виявилися м’якшими за очікування .

CaixaBank Research очікує паузу з «настороженим ухилом» — ФРС може визнати недавнє покращення інфляційних даних, але наполягатиме, що їй потрібно більше доказів, перш ніж оголосити шок інфляції контрольованим .

Дані, які прибрали можливість підвищення зі столу

CPI за червень: Показник заголовка знизився на 0.4% м/м, зменшивши річний темп до 3.5% з 4.2% у травні . Базовий CPI був без змін за місяць, знизивши річний базовий показник до 2.6% з 2.9% . Обидва показники суттєво виявилися нижчими за консенсус-прогнози. Компонент житла, ключовий драйвер «липкої» інфляції, зріс лише на 0.1% щомісяця, що свідчить: уповільнення зростання нових орендних плат нарешті починає відображатися в офіційних вимірах .

PPI за червень: Показник заголовка знизився на 0.3% м/м — значно нижче плоского значення, якого очікували економісти. Базовий PPI зріс лише на 0.2%, нижче прогнозу 0.4% .

Звіт про зайнятість за червень: Роботодавці додали лише 57,000 робочих місць — значно нижче очікувань, тоді як рівень безробіття знизився до 4.2% через падіння участі в робочій силі . Середній темп найму за три місяці тепер становить 164,000, зменшившись із більш сильних рівнів на початку року .

Роздрібні продажі за червень: Зросли лише на 0.2%, показуючи, що споживчі витрати не прискорюються так, щоб змусити ФРС діяти .

Розбалансування на боці «яструбів»

Попри більш м’які дані, кілька факторів утримують підвищення ставки на столі як можливість, а не як гарантований сценарій.

Тон Уорша: Голова ФРС Кевін Уорш послідовно дотримується «яструбової» позиції. На форумі ЄЦБ 1 липня він сказав: «ціни надто високі» і підтвердив прихильність ФРС ціновій стабільності . У своїй промові в Конгресі 14 липня він назвав високу інфляцію «неприпустимим тягарем» і «податком для американського народу», який ФРС планує усунути . Він також критикував політичну рамку ФРС на 2020 рік, яка дозволяла інфляцію вище цілі після періодів низьких цін .

Інфляція у виробництві: Індекс виробничої активності ФРБ Філадельфії у липні різко зріс до 41.4 — найвищого рівня з листопада 2021 року, значно вище оцінки консенсусу 13.0 . Індекс цін, сплачених, піднявся до 53.9 з 53.2, тоді як індекс цін, отриманих, стрибнув до 27.4 з 20.3 — це вказує, що виробники перекладають зростання витрат. Це означає: енергетичний шок інфляції все ще проходить свій шлях через ланцюжок.

Відскок цін на нафту: Багато з покращення в червні сталося до того, як припинення вогню на Близькому Сході зруйнувалося. Brent зросла приблизно на 25% з моменту ескалації конфлікту, створюючи ризик розвороту «дезінфляції», що була зумовлена енергією .

Протоколи FOMC: Протоколи за червень, опубліковані 8 липня, показали: політики дедалі більше розділені. Половина з 18 посадовців, які подали прогнози, підтримали збереження ставок без змін або їх зниження, тоді як інша половина виступала за підвищення ставок до кінця 2026 року . Сам Уорш відмовився надавати прогноз .

Зсув у формулюваннях перспектив

Уорш свідомо зробив навмисний відхід від епохи Пауелла, відмовившись надавати forward guidance . На форумі ЄЦБ він відмовився відповісти на питання, чи є підвищення ставки «на столі» в липні, сказавши, що модератор «намагався змусити мене порушити це правило», і що «вона зазнає невдачі» . Він охарактеризував заяву FOMC за червень як «значно коротшу», ніж попередні заяви, і дав зрозуміти, що це стане новою нормою .

П’ять робочих груп

Уорш запустив п’ять зовнішніх робочих груп, щоб переглянути комунікації ФРС, політику балансового звіту, використання даних, рамки щодо інфляції та вплив продуктивності ШІ . Серед лідерів — відомі постаті, зокрема Грег Менк’ю з Гарварду, лауреат Нобелівської премії Томас Сарджент, а також Марк Андрісен із Andreessen Horowitz . Уорш розповів Конгресу, що робочі групи досягли «дуже багато прогресу за шість тижнів» . Робоча група з комунікацій може мати вплив у найближчій перспективі на те, як ФРС передає сигнали політики .

Підсумок

М’які #CPI та #PPI звіти за червень суттєво знизили терміновість підвищення ставки в липні, але ФРС не «вийшла з лісу». Відскок цін на нафту, триваюча інфляція у виробництві та яструбовита риторика Уорша означають, що зниження ставок також не є варіантом «зі столу». Найімовірніший результат — пауза з яструбовим ухилом: Уорш може визнати недавню дезінфляцію, водночас сигналізуючи, що ФРС не вагається підвищувати ставки, якщо інфляція, зумовлена енергією, розшириться .

Для інвесторів ключове — не реагувати надмірно на будь-якій один конкретний саміт. Уорш дав зрозуміти, що він грає в довшу гру. Сигнал політики проявиться протягом кварталів, а не днів.

NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营

https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex