Майкл Сейлор каже, що корпоративне впровадження біткоїна є «необхідним, неминучим і вітальним»

Майкл Сейлор каже, що біткоїн не може досягти глобального статусу грошей без корпоративного впровадження. Зараз публічні компанії тримають понад 1,26 млн BTC, тоді як фінансова модель Strategy демонструє, як біткоїн використовується і як резервний актив, і як джерело ліквідності.

Ключові висновки

• Сейлор каже, що корпоративне впровадження є критично важливим для глобальної грошової ролі Біткоїна.
• Публічні компанії тримають 1,263 млн BTC, причому Strategy контролює приблизно дві третини.
• Фінансова модель Strategy та 32% показника банківського впровадження демонструють, як розвивається корпоративна й інституційна біткоїн-інфраструктура.

Корпоративна біткоїн-теорія Сейлора стикається з ринком, що концентрується

Корпоративне впровадження може допомогти біткоїну розвинутися в ширшу монетарну мережу, але результат залежить від того, чи зможуть компанії утримувати цей актив, одночасно виконуючи звичайні фінансові зобов’язання. Виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор стверджує, що корпорації забезпечують юридичну структуру, масштаб і безперервність, яких потребує біткоїн.

Показники володінь публічних компаній підтримують цю тезу, але домінування Strategy означає, що ринок і досі значною мірою залежить від капітальної структури однієї компанії.

У своєму пості від 18 липня на X Сейлор сказав, що компанії дозволяють людям організуватися за законом навколо спільної місії з більшою «ефективністю, прозорістю, кредитоспроможністю, масштабом, стійкістю та безперервністю». Він додав, що корпоративне впровадження є «необхідним, неминучим і вітальним» для того, щоб біткоїн досяг успіху як глобальна монетарна мережа.

Strategy контролює дві третини біткоїн-холдінгів публічних компаній

Дані BitcoinTreasuries показали, що 197 публічних компаній тримали приблизно 1,263 млн BTC на суму $80,82 млрд, при цьому біткоїн торгувався біля $64K. BTC становив 94,5% цифрових активів, що належали відстежуваним компаніям, тоді як кількість власників серед публічних компаній зменшилася на одну протягом попередніх 30 днів.

Strategy тримала 843,775 BTC, що дорівнює приблизно 66,8% від загального обсягу публічних компаній. Twenty One Capital посіла друге місце з 43,514 BTC, далі йшла Metaplanet із 43,000 BTC, MARA Holdings із 36,303 BTC та Bitcoin Standard Treasury із 30,021 BTC. Така концентрація робить фінансові рішення Strategy більш значущими для корпоративного біткоїн-ринку, ніж рішення будь-якого іншого публічно переліченого власника.

Топ-14 публічних компаній біткоїн-трезорі. Джерело: BitcoinTreasuries.net

Балансовий звіт Strategy показує масштаб її біткоїн-кредитної моделі

Інструмент-дашборд Strategy оцінив її біткоїн-резерв приблизно в $54,03 млрд, виходячи з ціни BTC $64,032. Компанія також повідомила про $3 млрд грошових резервів, $6,75 млрд боргу та $15,46 млрд привілейованих цінних паперів.

Щорічні дивіденди за привілейованими акціями склали $1,763 млрд. Strategy оцінила, що її грошовий резерв забезпечував 20,4 місяця покриття дивідендів, тоді як її біткоїн-резерв становив 30,6 року покриття за відображеними значеннями. Ці показники ставлять біткоїн у центр як трезорної позиції Strategy, так і фінансової структури, що підтримує її привілейовані цінні папери.

Виплати дивідендів перетворили біткоїн на джерело фінансування

У травні Strategy продала 32 BTC приблизно за $2,5 млн за середньою ціною $77,135. Компанія заявила, що виручені кошти допоможуть фінансувати дивіденди за привілейованими акціями, а також у той самий період залучила $128,3 млн через продаж звичайних акцій. Транзакція була її першим оприлюдненим продажем біткоїна після продажу в 2022 році, пов’язаного з податковими питаннями.

Пізніше компанія продала ще 3,588 BTC приблизно за $216 млн, щоб підтримати виплати дивідендів за привілейованими акціями. У сумі обидва продажі склали 3,620 BTC, або приблизно 0,43% від поточної позиції Strategy в 843,775 BTC. Відчуження були незначними відносно загального резерву, але вони підтвердили, що біткоїн можна конвертувати в готівку, коли структура привілейованих акцій створює повторювані потреби в платежах.

Продажі не свідчать про те, що Strategy відмовляється від стратегії накопичення. Вони лише показують, що тепер біткоїн-резерв виконує дві функції: довгострокову експозицію на актив і підтримку ліквідності для цінних паперів, випущених для фінансування цієї експозиції. З щорічними дивідендами $1,763 млрд компанія має продовжувати фінансувати ці виплати за рахунок готівки, залучення капіталу, продажів біткоїна або комбінації трьох.

Джеффрі Кендрик, керівник глобального напряму досліджень цифрових активів у Standard Chartered Bank, запропонував більш конструктивне трактування, стверджуючи, що ширше прийняття привілейованих цінних паперів Strategy, забезпечених біткоїном, може зменшити тиск на подальші продажі BTC і врешті-решт підтримати відновлене накопичення. Він зберігав ціль у $100,000 для біткоїна на кінець 2026 року, що означає приблизно 56% потенційного зростання від ціни біткоїна біля $64,000.

Банківський індекс Strategy показує інституційне впровадження на рівні 32%

Bitcoin Banking Adoption Index від Strategy дав фінансовому сектору загальний бал 32%, виходячи з активності в торгівлі, кастоді, ETF, токенізації, кредитуванні, андеррайтингу та корпоративному розподілі.

Fidelity очолила з 71%, далі BNY із 46% і Goldman Sachs із 45%. JPMorgan, Morgan Stanley та Citigroup кожен отримали по 43%, тоді як Royal Bank of Canada і SMBC опинилися найнижче з 13%. Fidelity була єдиною установою з показником вище 50%.

Індекс відстежує наявність продуктів біткоїна й активність, а не впровадження клієнтами, обсяг транзакцій, активи чи дохід. Strategy також не публікувала повні ваги за категоріями або детальні стандарти оцінювання, що обмежує незалежну оцінку результату 32%.

Наступним каталізатором стане наступне розкриття інформації Strategy про трезор і фінансування. Конкретні питання такі: чи продає компанія більше BTC, чи покладається на свої $3 млрд грошового резерву, чи залучає додатковий капітал, або чи відновлює покупки, зберігаючи $1,763 млрд щорічних дивідендів за привілейованими акціями.