#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Цей надзвичайний сплеск оцінки підкреслює, як серйозний дисбаланс попиту та пропозиції може повністю спотворити ціноутворення приватної компанії прямо перед первинним публічним розміщенням (IPO).

Фондовий вторинний ринок працює суто на дефіциті та сильному FOMO, що пояснює драматичний зсув у ринковій динаміці:

1. Премія за дефіцит проти фундаментальних показників

У той час як первинний раунд Series H компанії Anthropic у травні спирався на вражаючі віхи зростання доходів — перетинання $47 мільярдів річного темпу (annualized run-rate), зумовленого впровадженням у підприємствах та інструментами на кшталт Claude Code — стрибок до $1,2 трильйона лише через два місяці є структурним, а не фундаментальним.

Початкові інвестори та співробітники міцно тримаються за свою частку в капіталі, розуміючи, що публічний лістинг, імовірно, за кілька місяців.

За практично нульової пропозиції та величезного інституційного попиту ті небагато часткових акцій, які взагалі торгуються, проходять угоди за колосальною премією.

2. Anthropic проти «Flippening» від OpenAI

На вторинних платформах, як-от Caplight, те, що Anthropic забезпечує оцінку $1,2 трильйона над OpenAI (~$908 мільярдів), відображає історичний зсув настроїв. Хоча OpenAI нещодавно знову набрав обертів із розгортанням GPT-5.6 («Sol»), вторинні покупці агресивно надають перевагу Anthropic. Брокери повідомляють про співвідношення 5 до 2, де покупці активно женуться за акціями Anthropic, а не OpenAI.

3. «Ловушка» спеціального призначення (SPV)

Оскільки акції так щільно заблоковані, відчайдушні покупці дедалі частіше вдаються до складних багаторівневих Special Purpose Vehicles (SPV), щоб об’єднувати капітал. Це створило точку тертя в корпоративному управлінні Anthropic:

Компанія попереджає: Anthropic явно оновила свої інструкції для відносин з інвесторами, щоб попередити, що несанкціоновані або непрямі продажі акцій через не схвалені SPV можуть бути розцінені як недійсні.

Що буде далі?

Як зазначив Метт Мерфі з Menlo Ventures, ціноутворення на вторинному ринку — це надзвичайно «шумовий сигнал».

Ця паперова оцінка в $1,2 трильйона відображає те, що кілька дуже вмотивованих покупців готові заплатити за крихітні, неликвідні частки компанії. Остаточна перевірка реальністю відбудеться тоді, коли конфіденційний проспект IPO просунеться до публічного лістингу. Щойно акції почнуть вільно обертатися на публічних ринках, штучна дефіцитність зникне, і ринок оцінюватиме Anthropic суворо на основі її майбутніх мультиплікаторів та сталого зростання виручки.