$BTC Червень був справді складним місяцем для Bitcoin, і це треба сказати з самого початку. Він відкрився приблизно на $73 674 і впав до $58 503 до кінця місяця, що становить падіння приблизно на вісімнадцять відсотків. Але було б неправильно приписувати це одній причині, тому що насправді накопичилися три окремі тиски, і ринок намагався поглинути їх усі одночасно.

Першою проблемою був відтік коштів. На початку місяця відбулася хвиля відтоків з ETF, яка тривала безперервно близько десяти днів, загалом на кілька мільярдів доларів. Найбільший емітент ETF мав поглинути велику частку цих відтоків самостійно. До того ж, великий інституційний покупець, відомий своєю стратегією крипто-резерву, вперше за роки оголосив про невеликий продаж. Сума сама по собі була незначною, лише кілька мільйонів доларів, але її символічна вага була значною. Ринок інтерпретував це як "навіть найвірніші руки починають продавати", і саме це сприйняття створило ланцюгову реакцію тиску на продаж. На мою думку, це не був справжній розрив тренду, а скоріше тест на ліквідність. Концентрація більшості відтоків в одному великому емітенті свідчить про те, що проблема виникає більше через ребалансування кількох великих позицій, ніж через широку втрату довіри.

Другою, і, можливо, найбільш вирішальною проблемою, була ФРС. Відсоткові ставки були залишені без змін на засіданні в середині місяця, але прогнози, оприлюднені новим головою ФРС, були повною протилежністю очікуваного. Ринок очікував зниження ставки на 2026 рік; натомість переважна більшість членів вказали, що ризики інфляції зміщені вгору, а деякі навіть згадали про можливість підвищення ставки до кінця року. Прогноз інфляції також був значно підвищений. Для ризикових активів, включаючи Bitcoin, це був прямий негативний сюрприз, оскільки закладений сценарій був протилежним.

Третій рівень — це геополітичний аспект. Меморандум про взаєморозуміння, підписаний між США та Іраном на Близькому Сході, формально завершив конфлікт, але до кінця місяця напруженість навколо Ормузької протоки все ще не була повністю вирішена, і переговори тривали. Економічна вартість війни досягла дуже високого рівня, і її перший вплив спостерігався через ціни на енергоносії. Ключовий момент тут полягає в тому, що одна з головних причин яструбиної позиції ФРС була безпосередньо пов'язана з цією геополітичною напруженістю; було чітко зазначено, що інфляція частково відображає шоки пропозиції, пов'язані з енергоносіями. Отже, макроекономічна сторона та геополітична сторона насправді були двома різними сторонами однієї історії. Напруженість на Близькому Сході підштовхує ціни на енергоносії вгору, робить інфляцію стійкою, що, у свою чергу, робить ФРС більш яструбиною, призводить до зміцнення долара і, зрештою, спричиняє втечу від ризикових активів — цей ланцюг подій пояснює значну частину червня.

На регуляторному фронті невизначеність зберігається. Оцінки щодо ймовірності ухвалення очікуваного закону про регуляторну ясність для крипторинків цього року були переглянуті в бік зниження, причому деякі прогнозні ринки знизили ймовірність нижче п'ятдесяти відсотків. Аналітики зазначають, що є вікно до кінця літа для ухвалення закону, і якщо це вікно буде пропущено, ймовірність значно зменшиться. Ця невизначеність особливо помітна в альткойнах, чия класифікація залежить від цього закону.

З технічної точки зору, рівні корекції Фібоначчі падіння від відкриття місяця до мінімуму місяця згруповані між $65 000 та $64 000. Bitcoin зараз торгується нижче 50-місячної експоненційної ковзної середньої, що вказує на те, що коротко- та середньостроковий тиск все ще присутній. 100-місячна середня все ще досить далеко, тобто немає структурного зламу в загальній картині, але покупці втратили контроль у короткостроковій перспективі. Стійкий пробій нижче зони 58 000 може привести в дію рівень 55 000, тоді як повернення вище 65 000 може бути інтерпретоване як сигнал відновлення.

Загалом, у цьому середовищі високих очікувань щодо відсоткових ставок, геополітичної премії за ризик та регуляторної невизначеності, кореляція Bitcoin з макроактивами значно зросла. Він більше не діє виключно як незалежний цифровий актив, а скоріше як частина ширшого режиму схильності до ризику. У липні слід стежити за трьома основними тригерами: голосування в Сенаті щодо Закону про регуляторну ясність, чи стане угода в Ормузькій протоці постійною, та засідання ФРС наприкінці місяця. Для тих, хто слідкує за ринком через Gate, траєкторія цих трьох факторів, здається, значною мірою визначить напрямок липня.

Ця стаття не є інвестиційною порадою; це моя власна оцінка ринку. Кожному важливо проводити власне дослідження.