Останній звіт Wintermute — як холодний душ: крипторинок увійшов у пізню стадію ведмежого ринку, але справжнє дно ще, можливо, не настало.

Логічний ланцюжок звіту дуже чіткий — біткоїн пробив 60 000, ефір синхронно послабшав, індекс страху 18-24, половина обігу в збитку — це справді типові ознаки пізньої ведмежої фази. Але проблема в тому, що гроші не повернулися. Чистий відтік ETF склав 1,8 млрд, показники ліквідності стейблкоїнів не покращилися, «перманентна купівля» Strategy перетворюється на «умовну купівлю» — компанія вперше дозволила продаж 1,25 млрд доларів BTC для виплати дивідендів.
Саме це найтонша структурна зміна поточного ведмежого ринку: інституційні покупки, які раніше вважалися опорою віри, тепер мають чітку мотивацію для фіксації прибутку. Керівник дослідницького відділу Grayscale навіть порадив Strategy продати 3 млрд доларів BTC. Позиції довгострокових тримачів досягли історичного максимуму, але MVRV наближається до собівартості, що свідчить про те, що багато хто просто потрапив у пастку, а не активно блокує активи.
Wintermute прогнозує, що дно може бути у вересні-жовтні, за умови поєднання макросередовища, охолодження ШІ та повернення капіталу. Але не забувайте: очікування високих ставок ще посилюються, сила долара тисне на ризикові активи, охолодження торгівлі ШІ хоча короткостроково негативне для технологічних акцій, але вивільнені кошти не обов'язково підуть у крипту.
Ринку не бракує «сигналів дна», бракує реальної купівельної сили. Поточний структурний ризик полягає в тому, що наративи, які раніше підтримували ціни, поступово деконструюються — ETF більше не є одностороннім притоком, корпоративне накопичення монет стає умовним триманням, пропозиція стейблкоїнів не розширюється. Дно — це не числове значення ціни, а момент, коли ці структури знову знаходять баланс.
$eth #btc #ШІ #defi #стейблкоїн