Коли Біткоїн стає ліквідністю

Sequans повідомила про зниження доходу за перший квартал на 24,8% у порівнянні з минулим роком до 6,1 мільйона доларів, разом із операційними збитками у розмірі 50,5 мільйона доларів. Перший квартал включав 11,7 мільйона доларів реалізованих чистих збитків від продажу Біткоїнів, при цьому доходи переважно були спрямовані на погашення конвертованого боргу та програму викупу ADS.

На 31 березня вона володіла 1514 BTC, з яких 1217 BTC виступали як забезпечення під борг у розмірі 66,2 мільйона доларів. До 30 квітня вона володіла 1114 BTC, з яких 817 BTC виступали як забезпечення під борг у розмірі 35,9 мільйона доларів, що має бути погашено до 1 червня.

Це повторює ту саму схему, що й у листопаді 2025 року, коли Sequans продала 970 BTC для погашення 50% свого конвертованого боргу, зменшивши цю заборгованість з 189 мільйонів до 94,5 мільйона доларів.

За два квартали, коли доходи знижуються, а борги стають підлягаючими погашенню, Біткоїн стає операційною ліквідністю. Структура застави зобов’язує BTC, які компанія номінально тримає як заставу проти зобов’язань, перед будь-яким рішенням про продаж.

Sequans працює на іншому рівні порівняно з Strategy, з менш стабільним операційним бізнесом за своїм казначейським становищем. Коли BTC потрібно для негайного обслуговування боргу, логіка запасів бере верх.

MARA застосувала ту саму логіку у березні на більшому масштабі, продавши 15 133 BTC приблизно на 1,1 мільярда доларів і використовуючи отримані кошти для викупу конвертованих нот, тим самим зменшивши непогашений конвертований борг приблизно на 30% і отримавши близько 88,1 мільйона доларів у цінності.

MARA представила цей крок як оптимізацію балансового звіту, зумовлену структурою боргу та умовами фінансування, встановивши, що продаж BTC може бути рішенням щодо розподілу капіталу незалежно від переконань у Bitcoin, і що для казначейських компаній важливим є питання, за яких умов продаж стає найвигіднішим кроком.