Наприкінці квітня — на початку травня 2026 року світові ціни на нафту продовжували зростати. 1 травня ціна на новий основний контракт на липень для бренту перевищила 110 доларів за барель, а WTI упродовж торгів сягнув 110,31 долара, встановивши новий багаторічний максимум. Основна причина цього зростання відрізняється від попередніх і має яскраво виражені структурні характеристики.

Основна причина: домінування шоку пропозиції, ціна нижча за теоретичну цінність

Глибше джерело зростання — геополітична напруга. Конфлікт між США та Іраном увійшов у третій місяць, кількість судноплавства через Ормузську протоку різко зменшилася більш ніж на 90%, порушено транспортування близько 14 мільйонів барелів нафти на добу, понад 69 мільйонів барелів іранської нафти залишаються у морі. Обсяг дефіциту пропозиції є історично найвищим. Однак дивно, що таке масштабне скорочення не підняло ціну на нафту до очікуваного раніше діапазону 150–200 доларів. За цим стоять три буфери: попереднє звільнення глобальних запасів нафти у 580 мільйонів барелів перед війною, часткове поповнення стратегічних резервів і природне зниження попиту через високі ціни на нафту. Ще важливіше, що спекулятивні позиції на ф’ючерсному ринку вірять у швидке завершення конфлікту, що заздалегідь стримувало ціновий максимум.

З іншого боку, логіка попиту також змінюється — це не інфляція, викликана попитом, а пасивний дисбаланс, спричинений геополітичним розривом ланцюга постачання палива, коли цінова влада більше зосереджена на боротьбі за розмір дефіциту пропозиції.

Різка зміна на ринку нафти має чіткий вплив на макроекономіку: підвищення інфляції → випробування цільових рівнів центральних банків → стримування зростання. За оцінками China International Capital Corporation (CICC), якщо ціна на нафту зросте до 120 доларів за барель, індекс споживчих цін США (CPI) додатково підвищиться приблизно на 2 відсоткових пункти, а темпи зростання ВВП можуть знизитися до 1,3%. Очікування ринку щодо ймовірності зниження ставки ФРС швидко зменшилися до близько 24%. Доходність 10-річних американських облігацій стабілізувалася вище 4,40%, і під тиском високих цін на нафту та посилення економічних обмежень економіка стикається з реальним ризиком "приблизного стагфляційного" стану.

Для ринку криптовалют вплив цін на нафту більше проявляється через передачу очікувань щодо ставок. Зростання цін на нафту → інертність інфляції → примушення ФРС зберігати жорстку політику → зростання номінальних і реальних ставок, що тисне на оцінку ризикових активів. Біткоїн у цей період опустився нижче 76 000 доларів, і зв’язок із ціною на нафту змінюється з позитивної кореляції на негативну, що зумовлена очікуваннями стиснення ліквідності.

Одночасно на ринку опціонів з’явилися сигнали хеджування: при прориві ціни на нафту через 110 доларів обсяг продажу пут-опціонів на брент перевищує обсяг купівлі кол-опціонів. Інтелектуальні інвестори не роблять агресивних ставок на безперервне зростання цін, а починають захищатися від ризику "раптового завершення конфлікту і різкого падіння цін". Такий розрив між "зростанням цін" і "зниженням цін через опціони" свідчить про перехід ринку від фокусу "коли зросте" до "коли впаде".

Загалом, основна логіка поточного зростання цін на нафту вже врахована ринком за останні місяці, і масштабний дефіцит пропозиції тимчасово компенсовано. Як з точки зору макроекономіки, так і з точки зору ризиків, напруженість циклу зростає. Основний конфлікт, що визначає подальший розвиток, вже не стосується лише питання, коли знову відкриється протока, а швидше — даних щодо інфляції, червоних ліній у переговорах США та Ірану і переплетення фінансових умов.