Щойно ознайомився з останніми поданнями 13F і бачу кілька захоплюючих рухів у останньому кварталі Ворена Баффета як генерального директора Berkshire перед його виходом на пенсію 31 грудня. Оракул Омахи фактично пішов у відставку, продавши великі позиції у трьох мегакапітальних акціях, що чесно кажучи багато говорить про те, де зараз оцінки.

Отже, ось що сталося: Баффет продав 7,7 мільйонів акцій Amazon (зменшив цю позицію на 77%), звільнив 10,3 мільйонів акцій Apple (зменшення на 75% з кінця 2023 року), і скоротив Bank of America більш ніж на 50 мільйонів акцій. Це не дрібниці. Цей чоловік фактично був чистим продавцем протягом 13 послідовних кварталів перед виходом на пенсію, що дуже багато говорить про його переконання у оцінках.

Обґрунтування досить очевидне, якщо подивитися на цифри. Поточний співвідношення ціни до прибутку Apple становить 33, порівняно з низько-середніми показниками у підлітках, коли Баффет вперше почав купувати у 2016 році. Bank of America з 62% дисконту до балансової вартості у 2011 році перейшов до премії у 37% сьогодні. Навіть Amazon, яка ніколи не була дешевою за традиційними показниками, здається, стала настільки дорогою, що Баффет вирішив вийти.

Але тут стає цікаво. Поки Баффет скорочував позиції у мегакапах, він зробив одну помітну нову покупку: 5 мільйонів акцій The New York Times Co., вартістю близько 352 мільйонів доларів. Це справжня гра на бренд. У NYT зараз 12,78 мільйонів цифрових підписників, сильна цінова політика і вони фактично реалізують зростання. Очікуваний співвідношення ціни до прибутку на цю покупку становить 24, що є агресивним за стандартами Баффета, але логіка тут очевидна — купити якісний бренд із реальним імпульсом підписників.

Весь цей хід здається майстер-класом у дисципліні оцінки. Баффет відмовився від позицій, які стали занадто дорогими, і придбав щось із реальними фундаментальними показниками. Чи виявиться The New York Times правильним рішенням у довгостроковій перспективі, ще побачимо, але загальне послання зрозуміле: навіть після десятиліть у грі Баффет все ще дисциплінований у тому, скільки він готовий платити.