Я помітив щось захоплююче, аналізуючи практики прозорості в криптоекосистемі останні місяці. Дев’ять протоколів із десяти дійсно генерують відстежувані доходи на ланцюгу, але ось у чому справа: менше одного з десяти справді повідомляє ці дані інвесторам у структурованому вигляді.

Це цікавий парадокс. Дані існують повсюдно. Вони публічні на блокчейні, індексуються кількома сторонніми платформами, їх можна перевірити будь-якому криптоінвестору, який витратить час на пошук. Проте лише 8% протоколів публікують звіти для власників токенів. А коли мова йде про умови маркетмейкінгу, рівень розкриття падає до менше ніж 1%. На традиційних ринках це є обов’язковим стандартом. У крипто, Meteora майже єдиний, хто робив це до недавнього часу.

Я трохи поглибився, щоб зрозуміти, звідки виникає цей розрив. Оцінюючи понад 150 протоколів за показниками розкриття, стає ясно: справа не у відсутності даних. Це порушення комунікації між тим, що протоколи мають, і тим, що вони діляться з інституційними інвесторами.

Покриття сторонніми платформами даних тепер є міцним. 72% протоколів відстежуються щонайменше чотирма різними платформами. Інфраструктура існує. Проблема в тому, що протоколи не використовують її для побудови послідовної інвестиційної історії.

Розглядаючи різні сектори, протоколи DeFi показують кращі результати у прозорості, особливо DEX і протоколи кредитування. L1 і інфраструктурні проєкти, незважаючи на значно більшу капіталізацію, демонструють набагато гірші показники. Це багато про що говорить.

Цікава розробка: рамкова структура Token Transparency Framework, запущена Blockworks у червні 2025 року, подана до SEC за підтримки Jito та інших ключових гравців. Рівень прийняття зростає до 9%, зараз подано 13 протоколів. Сильна концентрація на Solana (шести протоколах) та на доходних DeFi. Жодних подань L1, L2 або інфраструктурних проєктів.

Досліджуючи глибше, я помітив, що 38% протоколів впроваджують форму активного накопичення цінності — механізм, який реально повертає економічну цінність власникам токенів понад прості права голосу. Але й тут якість підґрунтєвих доходів має велике значення. Токен із активним накопиченням перевершує чистий токен управління приблизно на 19 відсоткових пунктів у річній дохідності.

Що мене справді вражає, — це невикористаний потенціал для криптоінвесторів. Дані є. Технічно прозорість існує. Але протоколи не виконують роботу з узагальнення та комунікації, яка перетворила б ці сирі дані у корисну інвестиційну інформацію для інституцій. Це прогалина, яку слід поступово заповнювати, особливо з появою рамкових структур, таких як TTF, що починають стандартизувати практики розкриття.