MicroStrategy володіння вже досягли 815 000 BTC: наскільки далеко ще до Сатоші?

2026 рік квітень, третій тиждень, у карті розподілу інституційних володінь на ринку біткоїна відбулася кардинальна зміна. MicroStrategy у поданні до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) розкрила, що з 14 по 20 квітня компанія придбала 34 164 BTC на суму приблизно 2,54 мільярда доларів, середня ціна покупки становила 74 395 доларів. Це збільшення дозволило їй підняти загальний обсяг володінь біткоїна до 815 061 BTC, перевищивши приблизно 806 178 BTC iShares Bitcoin Trust (IBIT) під керівництвом Бейлорд, знову ставши найбільшим у світі інституційним власником окремого біткоїна.

Після цієї віхової події керівник досліджень Galaxy Digital Алекс Торн у соцмережах опублікував більш вражаючий аналіз: за поточними темпами збільшення, володіння MicroStrategy біткоїнами може найраніше у листопаді 2026 року перевищити оцінюваний запас Сатоші. Графік моделі Торна показує, що крива зростання володінь MicroStrategy чітко спрямована до цільової лінії приблизно 1 096 000 BTC, оцінки Сатоші.

Ця прогноза викликала широкий інтерес на ринку не лише через можливий сценарій майбутнього, а й через те, що вона торкається однієї з найменше обговорюваних тем у біткоїн-спільноті — появи нової сили, яка наближається до рівня засновника, що визначив історичний масштаб.

Від незмінних запасів Сатоші до постійного наростання MicroStrategy

Запаси Сатоші: символічне число, що ніколи не підтверджувалося

Обсяг володінь біткоїнами Сатоші — це досі гіпотеза, заснована на аналізі блокчейну. Анонімний творець біткоїна ніколи не розкривав, скільки саме BTC він має, всі цифри — результат аналізу адрес сторонніх дослідників. Найпоширенішою оцінкою є приблизно 1 096 000 — 1 100 000 BTC, що базується на аналізі “Patoshi-моделі” Серджіо Деміана Лернера — ідентифікації специфічних майнингових патернів у ранніх блоках, що дозволяє припустити кількість біткоїнів, здобутих однією особою.

Ці BTC розподілені по тисячах адрес P2PK і з 2010 року не зазнали жодних переміщень. За ціною близько 77 728,7 долара за BTC станом на 24 квітня 2026 року, оцінка вартості запасів Сатоші становить приблизно 848 мільярдів доларів. Однак ця цифра має подвійний характер: вона є і найбільшим у світі особистим резервом біткоїнів, і “існуванням”, яке ніколи не потрапляло у обіг.

Таймлайн збільшення володінь MicroStrategy: з серпня 2020 року до наближення до історичних масштабів

Стратегія MicroStrategy щодо біткоїна почалася у серпні 2020 року, і тоді рішення компанії сприймалося як щось незвичайне. За шість років вона інвестувала близько 615,6 мільярда доларів у BTC, середня вартість активу становила близько 75 527 доларів за монету.

Лише за перші три тижні 2026 року MicroStrategy отримала прибуток у 6,2% від володінь біткоїнами, що еквівалентно приблизно 47 079 BTC, або близько 3,6 мільярда доларів за поточною ринковою вартістю. З початку 2026 року сукупний прибуток компанії від володінь біткоїнами склав 9,5%.

За логікою моделі Galaxy: різниця між поточним обсягом володінь MicroStrategy — 815 061 BTC і оцінюваним запасом Сатоші — 1 096 000 BTC становить приблизно 280 939 BTC. За умовами збереження темпу купівлі близько 200 мільйонів доларів щотижня, заповнення цієї прогалини займе приблизно від 9 до 14 місяців, і перетин відбудеться найраніше у листопаді 2026 року.

“Математичні умови” перевищення Сатоші

Ключові змінні: швидкість, ціна та фінансова спроможність

Чи зможе MicroStrategy у визначений час за моделлю Galaxy перевищити Сатоші, залежить від трьох основних змінних, що знаходяться у динамічній рівновазі.

Змінна перша: швидкість збільшення володінь. У березні 2026 року компанія придбала 34 164 BTC за тиждень, що становить приблизно 4 880 BTC на день. За цим темпом щомісяця MicroStrategy може додавати близько 140 000 — 150 000 BTC, і для заповнення прогалини потрібно близько 2 місяців. Однак цей темп не є лінійним: наприкінці березня 2026 року компанія зробила перерву у купівлях на тиждень. Модель Galaxy передбачає ключове припущення — що фінансовий вікно залишиться відкритим і компанія не зменшить темпи через зміну ринкових умов.

Змінна друга: рівень ціни BTC. Поточна ціна — 77 728,7 долара. За цієї ціни для купівлі 280 939 BTC потрібно ще близько 21,8 мільярда доларів. Якщо ціна зросте, потрібні кошти зростуть пропорційно; якщо знизиться — зменшаться, але збільшиться бухгалтерський збиток. У першому кварталі 2026 року MicroStrategy зафіксувала нереалізовані збитки у 144,6 мільярда доларів, і чутливість до цінових коливань вже відображена у бухгалтерських цифрах.

Змінна третя: “визначеність” запасів Сатоші. Оцінка у 1 096 000 BTC — це приблизне число, яке ніколи не підтверджувалося і не може бути підтверджене через відсутність руху цих BTC. Якщо реальні запаси виявляться меншими, ніж оцінка, час до перевищення може настати раніше. Аналогічно, якщо нові методи аналізу змінять цю оцінку, орієнтир також зміниться.

Структурна зміна у розподілі володінь

Разом три найбільші власники володіють близько 2 717 761 BTC, що становить приблизно 12,94% від загальної пропозиції у 21 мільйон. З них запаси Сатоші фактично є “недоступним” резервом, тоді як володіння MicroStrategy і IBIT — це активи, якими можна керувати. Це означає, що у контексті ліквідної пропозиції MicroStrategy вже контролює більшу частку.

У першому кварталі 2026 року IBIT у 48 з 62 торгових днів демонстрував чистий приплив активів, загальний приплив за квартал — близько 8,4 мільярда доларів, і після прискорення у квітні їхній запас перевищив 80 000 BTC. Водночас, щотижневі покупки MicroStrategy іноді дорівнюють кількості чистих припливів ETF за кілька тижнів, і їхній вплив на ринок зростає.

“Бичачий сигнал” і “Обвинувачення у Понці”

Заява Сейлора “Зима минула”

Після того, як MicroStrategy перевищила обсяг володінь IBIT, голова компанії Майкл Сейлор у соцмережах опублікував коротке повідомлення “Winter’s Over” (Зима минула), супроводжене зображенням, створеним штучним інтелектом, що символізує відродження. Це вважається прямим сигналом щодо настроїв ринку.

У першому кварталі 2026 року ціна BTC знизилася з приблизно 90 000 до 68 000 доларів, потім відновилася до нинішнього рівня. Заява Сейлора виникла саме в цей період. Деякі учасники ринку сприйняли її оптимістично, інші — з обережністю, зазначаючи, що ціна ще нижча за початкову, а 200-денна середня ще не прорвалася.

Обвинувачення Шиффа у Понці та його логіка

Пітер Шифф, прихильник золота, різко критикує модель фінансування MicroStrategy, називаючи STRC-пріоритетні акції “Понці”. Він стверджує, що головна різниця між STRC і класичним Понці — у тому, що організатори останнього не кажуть, що це Понці, і не попереджають, що при закінченні нових інвесторів виплати припиняться.

Головна ідея Шиффа — 11,5% річних дивідендів STRC не є доходом від операцій MicroStrategy, а фінансуються за рахунок постійного випуску нових акцій — “грошей нових інвесторів, що платять старим”. Якщо ціна біткоїна зросте і очікування зростання зникне, структура може опинитися під системним ризиком.

Відповідь Сейлора: 2,05% річного зростання достатньо для покриття

На запитання про Ponzi, Сейлор відповів, що BTC потрібно лише річне зростання у 2,05%, щоб безперервно покривати дивіденди STRC. Це математично правильно: якщо біткоїн зростатиме понад 2% щороку, вартість резервів MicroStrategy зростатиме швидше за виплати дивідендів.

Однак ця логіка має слабкі місця: вона базується на довгостроковій усередненій нормі, тоді як дивіденди виплачуються щомісяця або двічі на місяць, що створює часовий розрив між короткостроковими коливаннями і довгостроковим трендом.

Реакція спільноти на аргументи Шиффа

Деякі учасники криптоспільноти вважають, що модель фінансування MicroStrategy — це просто ще один спосіб залучення капіталу, і порівнювати її з Понці — помилка. Інші наголошують, що структура STRC — це прозорий інструмент ризиків, і компанія у SEC вже відкрито повідомила про ці ризики, а інвестори приймають рішення на основі відкритої інформації.

Вплив на галузь: глибше значення появи нової сили

Перегляд концентрації пропозиції BTC

Лише три суб’єкти контролюють близько 12,94% від загальної пропозиції у 21 мільйон BTC. Це вражаючий показник для будь-якого активу. Більше того, розподіл нерівномірний: запаси Сатоші фактично “заморожені”, тоді як володіння MicroStrategy і IBIT постійно змінюються. За поточних темпів, їхня частка може перевищити 5% вже за рік, і їхній вплив на ринок зросте.

Ефект “биткоїн-якоря” для корпоративних балансів

Дії MicroStrategy демонструють новий фінансовий тренд: використання біткоїна як основного активу на балансі. Хоча понад 200 компаній у світі мають BTC, їхні володіння зосереджені у MicroStrategy. У першому кварталі 2026 року MicroStrategy контролювала близько 94% корпоративних закупівель біткоїна. Якщо інші компанії підуть цим шляхом, пропозиція BTC ще більше звузиться, але масштаб таких компаній наразі значно менший за MicroStrategy.

Нове символічне значення запасів Сатоші

Запаси у 1 096 000 BTC давно вважаються “зоною безпеки” — символом недосяжності. Коли компанія перевищить цю цифру, це викличе не лише технічний інтерес, а й психологічну переоцінку: первісний символ біткоїна буде “захоплений” компанією, орієнтованою на прибутки. Це може викликати складні емоційні реакції у прихильників децентралізації.

Висновки

Таймлайн, запропонований Galaxy Research, — це не точний прогноз, а орієнтир на основі поточних трендів. Відстань між 815 061 BTC MicroStrategy і приблизно 1 096 000 BTC Сатоші теоретично може бути зменшена або знівельована, але це — не просто цифра.

Компанія, яка за шість років зв’язала баланс із глибиною біткоїна, наближається до анонімного засновника, що ніколи не рухав жодного BTC. Між ними — не лише різниця у 280 939 BTC, а й принципово різні логіки дій: один — постійне розширення, інший — абсолютна статичність. Ця подія, незалежно від того, станеться вона чи ні, стане важливою структурною віхою в історії біткоїна.