Біткойн-кітні збільшили свої володіння на 69%: аналіз логіки дна ринку на тлі розбіжностей між даними блокчейну та поглядами ARK

2026年 перший квартал, ринок біткойна демонструє надзвичайно суперечливу картину: з одного боку, ціна суттєво відкотилася з високих рівнів, кілька ключових технічних середніх ліній були безповоротно втрачені; з іншого — адреси китів, позначені як “високо впевнені тримачі”, масштабно поглинають пропозицію з швидкістю, не бачену з 2020 року. ARK Invest у своєму випуску «Квартальний звіт по біткойну» охарактеризувала цю явищу холодно і прямо — «справжнє дно циклу ще не досягнуто». Ця конфліктна історія між масовим зростанням на блокчейні та обережним очікуванням професійних інституцій формує найважливішу структурну тему сучасного ринку, яку варто глибоко дослідити.

Спір щодо дна, викликаний одним звітом

Фокус події зосереджений навколо нещодавнього випуску ARK Invest «Квартального звіту по біткойну» за перший квартал 2026 року. Основний висновок звіту полягає в тому, що, хоча дані накопичення на блокчейні свідчать про активне купівлю довгострокових тримачів, кілька ключових цінових рівнів ще не були ефективно прорвані — що не відповідає історичним характеристикам кінця циклу на блокчейні. Водночас, інші дані показують, що група впевнених покупців у першому кварталі збільшила свої позиції з 2,13 мільйонів BTC до 3,6 мільйонів BTC, що становить зростання на 69%. Така поведінка контрастує з слабкою динамікою цін і швидко спричинила широку дискусію щодо того, чи вже сформувалося дно.

Від паніки продажу до мовчазного накопичення

На початку 2026 року ціна біткойна продовжувала падати з високих рівнів, викликаючи паніку на ринку. Станом на 24 квітня 2026 року, за даними Gate, ціна біткойна становила приблизно 77 718,8 доларів США, що все ще далеке від історичного максимуму у 126 080 доларів.

У цьому падінні ціна біткойна кілька разів прорвала три важливі рівні підтримки, які широко вважаються підтримкою бичачого ринку: 200-денну скользячу середню (близько 90 613 доларів), базову ціну для короткострокових тримачів (близько 82 767 доларів), та середню реалізовану ціну на блокчейні (близько 78 039 доларів). Саме під час цих технічних проривів китові акумулятори активізувалися, вважаючи панічний продаж інших учасників ринку можливістю для входу у позиції. За три місяці їхні активи зросли приблизно на 1,47 мільйона BTC.

Декодування дій китів і логіки інституцій

Експоненційне зростання позицій китів

Дані ARK показують, що «високо впевнені тримачі» збільшили свої позиції з 2,13 мільйонів BTC на початку кварталу до 3,6 мільйонів BTC наприкінці — зростання на 69%. Це зростання не є лінійним, а відбулося на тлі падіння цін на 22%. Це найшвидший за з часу циклу 2020 року процес концентрації капіталу. Водночас, обсяг фізичних ETF на біткойн залишався стабільним протягом усього кварталу і на кінець становив близько 1,29 мільйонів BTC, що свідчить про інституційний рівень «непродажу» та впевненість.

Аргументи ARK щодо «недосягнення дна» на блокчейні

Чому ARK залишаються обережними, попри таке масштабне зростання? Їхня модель базується на концепції «перевірки цінової лінії». Основні показники:

• Реалізована ціна (Realized Price): близько 54 000 доларів. Це середня вартість останнього руху всіх біткойнів на блокчейні. Історично, коли ціна падає нижче цього рівня у бичачому циклі, це означає перехід у крайню ступінь песимізму і капітуляції.
• Інвесторська ціна (Investor Price): близько 50 000 доларів. Вона виведена з реалізованої ціни, але виключає активність майнерів і відображає більш чисту середню вартість для ринку.

Логіка ARK полягає в тому, що для формування глобального дна потрібно, щоб ціна хоча б торкнулася або навіть короткочасно прорвала ці рівні підтримки, щоб очистити ринок від слабких учасників. Однак у першому кварталі ці рівні не були досягнуті, що свідчить про те, що, хоча китові активно «збирають» позиції, ринок ще не пережив повну, характерну для дна, капітуляцію. Крім того, частка прибуткових активів (з профітом) зменшилася з 78% до 50%, але ще не опустилася нижче рівня збиткових активів, що також вважається ознакою недостатньої «чистки» ринку.

Від голосування довірою до розколу у вірі

Одна сторона — «технічна верифікація», представлена моделлю циклів ARK. Вони вважають, що відновлення ціни можливе лише після повного очищення цінових рівнів підтримки, зокрема 54 000 доларів. Відсутність тесту цього рівня означає, що поточний ринок ще не має достатньої бази для довгострокового відновлення і може залишатися у діапазоні, що згодом перетвориться на тривалу «бічну» корекцію.

Інша сторона — «поведінкова верифікація», яка базується на реальній блокчейн-активності. Grayscale Research вважає, що довгострокове дно вже сформоване у діапазоні 65 000–70 000 доларів. Вони аргументують це тим, що у макроекономічних умовах зменшилася ліквідність, а великі інвестори з високою впевненістю ігнорують слабкість цін і активно поглинають циркулюючу пропозицію. Це, на їхню думку, є більш передовим і сильним сигналом дна, ніж просто цінові рівні. У цьому контексті «голосування купівлею» китів має більшу вагу, ніж статичні цінові показники. CEO Into the Cryptoverse Бенджамін Ковен припускає, що, враховуючи тривалість попередніх циклів, дно може настати у жовтні 2026 року.

Коли історичні закономірності стикаються з структурними змінами

Чи залишається актуальним застосовувати історичні закономірності для визначення дна поточного циклу? Це не означає заперечення цінності блокчейн-даних, але слід враховувати можливі слабкі місця їхньої логіки.

Структура учасників ринку біткойна вже суттєво відрізняється від попередніх циклів. Традиційно, цикли базувалися на домінуванні роздрібних інвесторів і частих левердж-ліквідаціях, що спричиняли каскадні ліквідації. Нині ж, у структурі домінують інституційні гравці — фізичні ETF і корпорації, які орієнтовані на довгострокове стратегічне тримання. Це означає, що «інжекційні» дна, викликані швидкими проривами цін через левердж, можуть бути замінені більш «затяжним» процесом «затирання» і формування дна через тривале горизонтальне рухання. Тому абсолютне визначення дна за рівнем 54 000 доларів може недооцінювати глибину структурних змін на ринку.

Вплив на галузь: переформатування конкуренції і цінових наративів

Ця «спір щодо дна» має значення не лише для трейдерів, а й для формування уявлень про галузь. Вона підсилює перехід методології аналізу з допоміжних інструментів у ключові елементи ринкової дискурсу. Наприклад, складні індикатори, такі як «реалізована ціна», стають предметом обговорення навіть для звичайних інвесторів, підвищуючи рівень глибини аналізу і інформаційної складності.

Крім того, вона змінює цінність «інтелектуальних грошей» — поведінкових сигналів китів і інституційних моделей. У разі конфлікту між китовими діями і моделями — хто більше відображає довгострокову перспективу ринку? Це визначить, хто отримає контроль над ціновим наративом у другій половині циклу — традиційні аналітики або ті, хто має значний капітал і готовий діяти всупереч масовій паніці.

Підсумки

Масове зростання позицій китів у першому кварталі і стримане попередження ARK про недосягнення дна створюють образ ринку, що стоїть на роздоріжжі. Це вже не просто питання «бичачий чи ведмежий», а глибока дискусія про те, яка модель аналізу здатна краще відобразити реальний стан справ. Чи важливіше передбачення поведінки на основі блокчейн-активності, чи підтвердження цінових рівнів — кожен інвестор має самостійно оцінити обмеження і можливості цих підходів, щоб приймати рішення у складних умовах сучасного ринку.