Золото зазнало справжнього удару у квітні 2025 року, знизившись майже на 3% всього за один тиждень. Я стежив за графіками і помітив цю зміну досить ясно – ціна на золото почала різко падати, як тільки почали серйозно обговорювати припинення вогню на Близькому Сході. Це дивно, наскільки швидко ринок може змінитися, коли геополітичний ризик раптово зменшується.

Що привернуло мою увагу, так це те, що долар у цей час демонстрував абсолютний бум. Індекс долара DXY досяг тримісячного максимуму, і це справжній удар для будь-якого товару, ціна якого визначається в доларах. Коли зелений банкнота посилюється, все інше, номіноване в доларах, стає дорожчим для закордонних покупців. До того ж, економічні дані США залишалися досить міцними – роздрібні продажі були сильними, інфляція залишалася на рівні близько 3,1%, і Федеральна резервна система фактично не мала підстав знижувати ставки. Тим часом, Європа боролася з всього 0,3% зростання ВВП. Капітал просто ринув у казначейські облігації США і долар.

Я також переглянув технічний аналіз, і золото впало нижче 50-денної скользячої середньої досить переконливо. Обсяг торгівлі зріс на 40% вище за норму, тож це був не просто повільний витік – це був справжній тиск на продаж. Дані CFTC показували, що спекулянти накопичили великі чисті довгі позиції перед цим, тому коли настрої змінилися, ці позиції почали швидко закриватися. Класична ситуація для різкого корекційного руху.

Що цікаво, так це те, що фізичний попит з Китаю та Індії залишався тихим. Зазвичай ці ринки підтримують ціну, коли вона падає, але внутрішні премії тримали попит на низькому рівні. Тим часом, індекс VIX обвалився, що фактично підтвердило – страх виходить з системи. Вся ця гонитва за безпекою просто перемістилася – замість золота гроші ринули у долари та казначейські облігації.

Акції золотодобувних компаній постраждали сильніше за спотові ціни. Індекс BUGS упав більш ніж на 5%, тоді як сектори, що виграють від посилення долара і здешевлення товарних ресурсів, наприклад, промисловий сектор, трималися краще. Також спостерігався тиск на валюти країн-експортерів товарів, таких як Австралія і Канада.

Історично подібні рухи трапляються після великих деескалацій. Ми бачили схожі відкаті, коли напруженість навколо України зменшилася наприкінці 2023 року, і після піку пандемічних страхів у 2021-му. Але ось у чому справа – центральні банки все ще купують. Вони додали понад 1000 тонн до резервів у 2024 році, і цей тренд, ймовірно, продовжиться. Тому, хоча короткострокові цінові рухи можуть бути жорсткими, фундаментальна історія попиту на золото через диверсифікацію резервів залишається міцною.

Технічний рівень, за яким всі стежили, був 1950 доларів за унцію як підтримка. Якщо цей рівень буде прорваний рішуче, наступною ціллю стане 1900 доларів. Для трейдерів це нагадування, що рух цін на золото фактично залежить від двох протилежних сил – реальних відсоткових ставок і сили долара з одного боку, та геополітичного ризику з іншого. Коли вони обидва працюють проти нього, ми бачимо різкі продажі, як і цього разу. Зараз все залежить від того, що зробить ФРС далі і чи залишиться ця настроєність на ризик.