Ти знаєш, що мене ще дивує? Поглянути назад на 2021 рік і згадати, як впевнено всі казали, що інфляція буде тимчасовою. Федеральна резервна система, Казначейство, більшість економістів — всі мали однакову тезу: чи є інфляція транзиторною? Звичайно, казали вони, це лише деякі збої у ланцюгах постачання та дивності пандемії.

Отже, ось що насправді сталося. Після того, як ФРС знизила ставки до нуля у 2020 році, вони переключилися на нову стратегію: дозволити інфляції трохи перевищити їхню ціль у 2%. Це логічно на папері під час кризи. Але потім економіка почала відкриватися нерівномірно, ланцюги постачання були повністю зруйновані, а уряд роздавав тисячі доларів у вигляді стимулювальних чеків мільйонам американців. Така комбінація? Рецепт катастрофи.

До весни 2021 року індекс споживчих цін стрімко зростав. У квітні він досяг 4,2% — найвищого рівня за майже 13 років. У травні — 4,9%, у червні — 5,3%. Джером Пауелл продовжував казати, що не варто хвилюватися. «Ці одноразові зростання, ймовірно, матимуть лише тимчасовий ефект», — говорив він у березні. Джанет Йеллен очікувала, що це знизиться до кінця року. Загальна думка була чіткою: чи є інфляція транзиторною, чи залишиться надовго? Всі ставили на тимчасовість.

Вони були приголомшливо неправі.

До грудня 2021 року індекс CPI перевищив 7%. Через шість місяців він досяг 9% — рекорд за 40 років. І це стосувалося не лише вживаних автомобілів або одного сектору. Їжа, енергоносії, житло, зарплати — все ставало дорожчим. Ще гірше, коли зарплати почали стрімко зростати у 2022 році, це лише підживлювало попит і піднімало інфляцію ще вище. Робітники почувалися біднішими, хоча заробляли більше, бо інфляція зжирала все.

Пауелл нарешті визнав помилку наприкінці 2021 року. ФРС різко змінила курс. Лише у 2022 році було чотири підвищення ставок, від нуля до 2,25–2,5%. Вони почали кількісне звуження, ризикуючи зірвати ринок облігацій, щоб підняти доходність. Весь цей жорсткий поворот фактично визнав: ні, інфляція зовсім не була транзиторною.

Що спричинило цей безлад? Збої у ланцюгах постачання були величезними — пандемія показала, наскільки крихкою є глобальна логістика. Одна нестача де-небудь викликає ефект доміно скрізь. Потім додалася геополітика: вторгнення Росії в Україну підняло ціни на енергоносії та продукти до небес. Додайте до цього урядову стимуляцію — і отримали ідеальний шторм. Питання в тому, що інфляція транзиторною швидко втратила довіру.

Урок? Іноді те, що здається тимчасовим, не є. План дій ФРС 2021 року був переписаний уже у 2022. Економічне прогнозування — це важче, ніж здається, особливо коли одночасно відбувається кілька шоків. Для тих, хто слідкував за ринками тоді, це був майстер-клас у тому, наскільки швидко консенсус може бути неправим.