Оглядаючись на те, як насправді розвивався ціновий рух золота у 2019 році, досить цікаво побачити, наскільки точними були деякі прогнози. Перед початком того року більшість аналітиків були обережно оптимістичними, і вони не помилилися. Метал почав 2019 рік приблизно з 1279 доларів і закінчив близько 1474 доларів – це солідний приріст у 15 відсотків, що чесно кажучи, не погано враховуючи те, що трапилося у 2018-му.

Що справді привернуло мою увагу, так це те, наскільки різними були рухи цін. Власне, можна поділити ціновий рух золота у 2019 році на чотири окремі розділи. Спершу був цей бичачий поштовх з січня до середини лютого, коли ціни зросли з 1279 до 1344 доларів – приблизно на 5 відсотків. Потім настав період медвежого тренду, що тривав до пізнього травня, коли золото знову опустилося до 1271 долара, фактично знищивши всі ці здобутки. Але тут стало цікаво – з травня до початку вересня метал зробив абсолютний прорив, піднявшись до 1546 доларів. Це 21,6 відсотка зростання всього за три місяці. Потім решту року ціна знизилася і стабілізувалася на рівні 1474 долари.

Драйвери цих рухів були досить простими, якщо знати, куди дивитися. Монетарна політика відігравала величезну роль. Золото почало зростати наприкінці 2018 року, коли Пауелл зробив м’яку промову, але потім опублікувалися протоколи з лютого, які були більш жорсткими, ніж очікувалося, і це зупинило цей імпульс. Європейський центральний банк також згодом став більш м’яким у своїй політиці, що посилило долар і тиснуло на золото. Але до травня криві доходності ще більше інвертувалися, і раптом всі почали боятися рецесії. Це змінило позицію ФРС – вони почали сигналізувати, що будуть більш м’якими і зрештою тричі знизили ставки у тому році.

Але цікава частина? Трейдери купували слухи і продавали факти. Як тільки зниження ставок почалися у вересні, ціна на золото почала падати. Люди сподівалися на довший цикл зниження, але ФРС просто назвала це «коригуванням у середині циклу» і зупинилися.

Ще дві речі дуже важливі для цін на золото у 2019 році – індекс долара і реальні ставки по відсотках. Долар досяг піку наприкінці травня, і саме тоді почалося зростання золота. А реальні доходи опустилися до мінімуму на початку вересня, коли золото досягло свого річного максимуму. Цікаво, що золото і долар одночасно досягли піку, що свідчить про те, що інвестори сприймали обидва як безпечні активи під час найвищих страхів щодо рецесії. Як тільки ставки почали знову зростати, золото під тиском, незважаючи на ослаблення долара.

Дивлячись уперед з того моменту, головне питання було: чи зможе золото зберегти цей імпульс, чи він зникне. Реальність полягала в тому, що якщо не станеться нової кризи, то, ймовірно, ФРС вже закінчила зниження – можливо, ще одне зниження, але за очікуваннями того часу, більше не буде. Це означало менше монетарної підтримки для золота. Крім того, федеральний дефіцит мав зростати, що підштовхне доходи казначейських облігацій вгору і додасть тиску на метал. Перша фаза торгової угоди та перемога консерваторів на британських виборах також зменшили невизначеність навколо торгових війн і Брекзиту.

Але ось у чому суть аналізу ринку – погані речі все ж трапляються. Крива доходності вже інвертувалася, і ви вже бачили деякі сигнали рецесії у виробництві та активності малих підприємств. Тому, хоча перша половина року могла бути нестабільною для золота, у майбутньому була потенційна можливість покращення, якщо ситуація погіршиться.

Вся історія цін на золото у 2019 році справді показала, наскільки сильно на ціни впливають монетарна політика і реальні ставки. Це один із тих років, що навчає слідкувати за тим, що роблять центральні банки, а не лише за тим, що вони говорять.