Щойно я помітив щось досить важливе у секторі майнінгу, що більшість людей може ігнорувати. Уся історія HODL, яка визначала майнерів біткоїна протягом років, фактично померла, і ми спостерігаємо масовий перехід до інфраструктури штучного інтелекту.

Подумайте про це. Ці майнингові компанії вже мають величезні дата-центри, дешеві енергетичні угоди та операційний досвід. Тому, коли маржа від майнінгу біткоїна знизилася і конкуренція посилилася, логічним кроком було перепрофілювати всю цю інфраструктуру для обчислень штучного інтелекту. Це має сенс з бізнесової точки зору, навіть якщо це порушує стару ідеологію HODL.

Глянувши на цифри, ситуація досить очевидна. Core Scientific продала BTC на суму $175 мільйонів, щоб прискорити перехід до AI, зменшивши кількість з 2 537 BTC до приблизно 630. Bitdeer пішов ще далі, повністю знищивши свої запаси біткоїна з піку у 2 470 BTC для фінансування розширення дата-центрів для AI. Riot Platforms розглядала BTC як інструмент фінансування, а не резервний актив, ліквідувавши майже 1 100 монет для фінансування придбань і продавши $200 мільйонів у останні два місяці 2025 року.

Навіть ті компанії, що не повністю відмовляються від біткоїна, явно змінюють пріоритети. Генеральний директор Bitfarms буквально сказав, що вони більше не є компанією, яка займається біткоїном. Cipher Digital продала частки у майнінгу і зменшила запаси з 2 284 BTC до 1 500. CleanSpark монетизує продукцію через покриті опціони та досліджує кредитні лінії, забезпечені біткоїном. Це вже не поведінка HODL.

Що ж цьому сприяє? Оскільки біткоїн залишається приблизно на поточних рівнях після падіння з вищих піків, капітал явно спрямовується у розбудову інфраструктури штучного інтелекту. Прибутковість чистого майнінгу фактично зникла у порівнянні з 90% маржами під час бичачого ринку 2021 року. Коли ви конкуруєте з масштабними промисловими операціями і витрати на енергію постійно зростають, економіка просто не працює, якщо ви не захоплюєте додаткову вигоду від інфраструктури AI.

Цікаво, що деякі майнери, такі як MARA і HUT, зберігають великі позиції у BTC, але явно сигналізують, що більше не ідеологічно прихильні до тримання. MARA все ще має 53 822 BTC, але тепер каже, що може купувати або продавати opportunistically. HUT заявила, що біткоїн більше не є довгостроковою стратегічною ціллю, і їхні експозиції з часом зменшуються.

Лише Core Scientific, Bitdeer, Riot і Bitfarms відповідають за більшу частину цього зниження понад 15 000 BTC від пікових запасів. Це потужний сигнал щодо напрямку сектору. Якщо ця тенденція триватиме, ми можемо побачити ще більше монетизації резервів у майнинговому секторі, оскільки компанії прагнуть до можливостей інфраструктури AI. Ера HODL для публічних майнерів фактично закінчилася.