Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу. Команда з цифрових активів BlackRock піднімає питання про те, як кредитне плече зараз змінює всю історію біткоїна.

Справа в тому, що коли через ринок проходить величезна кількість кредитного плеча, це створює дивну динаміку, коли рух цін стає менш залежним від фундаментальних показників і більше — від примусових ліквідацій і панічних продажів. Це фактично перетворює біткоїн на щось більше схоже на кредитований дериватив, ніж на збереження вартості.

Цікаво те, що BlackRock, будучи одним із найбільших інституційних гравців у цій сфері, має безпосередній огляд того, як це кредитне плече фактично впливає. Вони бачать, як зростає волатильність під час розгортання кредитного плеча, і це порушує початкову тезу про біткоїн — історію децентралізованого, некорельованого активу.

Я думаю, що вони мають на увазі те, що якщо кредитне плече продовжить керувати рухом цін, ми втратимо уявлення про те, чим насправді має бути біткоїн. Історія змінюється з довгострокової цінності на просто ще одну спекулятивну торгівлю з кредитним плечем, яка може вибухнути.

Це здається чимось, що ринок має сприймати більш серйозно. Надмірне кредитне плече в системі завжди є ризиком, і коли такі інституції, як BlackRock, починають про це говорити, варто прислухатися. Варто стежити за тим, як це розгортатиметься у найближчі місяці.