#BitcoinMiningIndustryUpdates

ІНДУСТРІЯ МАЙНІНГУ БІТКОЇНА ПРОХОДИТЬ НАЙБІЛЬШУ ДРАМАТИЧНУ СТРУКТУРНУ ЗМІНУ В ІСТОРІЇ — і більшість людей дивляться на графік цін замість того, щоб помітити це.

Індустрія майнінгу Біткоїна у квітні 2026 року вже не є тією ж індустрією, якою вона була дванадцять місяців тому. Імена залишилися ті самі. Машини ті самі. Але економіка, стратегія, логіка виживання і довгостроковий напрямок кожної великої публічно торгованої майнингової компанії кардинально змінилися. Те, що відбувається зараз, — це не тимчасовий складний період через спад ринку. Це постійне переорієнтування цілого сектору — почалося з халвінгу квітня 2024 року, прискорилося через жорстку корекцію у четвертому кварталі 2025 року і тепер досягає своєї найвидимішої та найвагомішої фази у перший тиждень квітня 2026 року. Якщо ви тримаєте Біткоїн, слідкуєте за акціями майнінгу або дбаєте про довгостроковий бюджет безпеки мережі Біткоїна, цей пост — найважливіше, що ви прочитаєте сьогодні.

Початковою точкою для розуміння всього, що слідує, є один показник, який називається hashprice. Hashprice вимірює, скільки доходу заробляє майнер за одиницю обчислювальної потужності — зокрема, за петахеш на секунду на день. У свій піковий момент у липні 2025 року hashprice становив приблизно $63 за PH/с/день. До першого кварталу 2026 року, згідно з останнім майнинговим звітом CoinShares, він обвалився приблизно до $28 за PH/с/день. Це зменшення на 55% доходу майнера за одиницю роботи менш ніж за дев’ять місяців. Щоб поставити це в контекст: ціна Біткоїна знизилася приблизно на 31% від свого рекордного максимуму у $124,500 на початку жовтня 2025 року до близько $86,000 наприкінці грудня. Хешрейт мережі не знизився так швидко. Він залишався близьким до рекордних максимумів протягом усього корекційного періоду. Коли ціна падає, а хешрейт залишається високим, кожен майнер у світі заробляє менше за машину на день. Це стиснення і є причиною всіх заголовків, які ви бачили про скорочення робочих місць у майнингу, продаж резервів і перехід до штучного інтелекту. Все це випливає з обвалу hashprice до п’ятирічного мінімуму.

Найбільш драматична історія однієї компанії тижня належить MARA Holdings, одній із найбільших публічно торгованих компаній з майнінгу Біткоїна у світі. MARA наразі керує майнинговим парком приблизно з 66.45 екзахешів на секунду — що становить приблизно 5.2% від загального хешрейту мережі Біткоїна. Цього тижня MARA скоротила приблизно 15% своєї робочої сили, що вплинуло на близько 40 повночасових посад у різних відділах. Генеральний директор Фред Тіель заявив у внутрішньому меморандумі, що це не переважно фінансове рішення. Це стратегічна трансформація. MARA більше не позиціонує себе як чистий майнер Біткоїна. Вона переорієнтовується як енергетична та цифрова інфраструктурна компанія. У лютому 2026 року компанія завершила придбання більшості акцій Exaion — дочірньої компанії EDF, французької національної енергетичної компанії — офіційно увійшовши до сфери штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. Також вона уклала угоду з розробником дата-центрів Starwood щодо перепрофілювання приблизно 1 гігаватта майнингової інфраструктури для завдань штучного інтелекту. Щоб профінансувати цей перехід і зменшити боргове навантаження, MARA ліквідувала 15 133 Біткоїни приблизно на $1.1 мільярда з 4 по 25 березня. Це одна продажа зменшила загальні зобов’язання за конвертованим боргом приблизно на 30% — з приблизно $3.3 мільярда до $2.3 мільярда — і одночасно принесла приблизно $88.1 мільйона зекономленого грошового потоку. MARA публічно заявила, що має намір час від часу продавати свої запаси Біткоїна протягом 2026 року, щоб підтримувати операційну ліквідність. Найбільший майнер Біткоїна в США тепер фактично є компанією з інфраструктури штучного інтелекту, яка також майнить Біткоїн.

Riot Platforms розповіла паралельну історію. Цього тижня Riot повідомила, що продала 3,778 BTC у першому кварталі 2026 року на суму приблизно $289.5 мільйонів чистого доходу, за середньою реалізованою ціною $76,626 за монету. Ця продаж зменшила загальні запаси Riot до 15,680 BTC станом на 31 березня — на 18% менше, ніж 19,223 BTC, які вона тримала рік тому. Riot не продавала жодного Біткоїна у першому кварталі 2025 року. Перехід від утримання до продажу є абсолютним. Стратегічний напрямок Riot збігається з MARA: стратегія «Power First» явно пріоритетизує перехід від чистого майнінгу Біткоїна до високопродуктивних обчислень, дата-центрів штучного інтелекту та масштабної інфраструктури на своєму об’єкті в Корсикані, Техас. Акції RIOT знизилися приблизно на 5% через менші подальші продажі BTC, що були зафіксовані після звіту за перший квартал, через зниження економіки майнінгу та зростання витрат на енергію.

Bitfarms цього тижня оголосила про повне припинення своїх майнингових операцій після $285 мільйонів збитків. MARA, Cipher Digital, Bitdeer та інші всі зменшують криптовалютні резерви і перенаправляють капітал у інфраструктуру штучного інтелекту. Cango цього тижня завершила раунд фінансування на $75 мільйонів спеціально для просування реструктуризації відповідності та розширення свого бізнесу з ШІ. Американська компанія з майнінгу Біткоїна сім’ї Трампа рухається у протилежному напрямку — додавши 399 BTC, щоб довести свої загальні запаси до 6,899 BTC, — але вона залишається однією з небагатьох, що активно накопичують, а не розподіляють. CoinShares підсумувала стан сектору просто: компанії з майнінгу Біткоїна наближаються до точки беззбитковості і прискорюють перехід до бізнесу штучного інтелекту. Це — інституційний консенсус щодо стану галузі прямо зараз, сформований командою досліджень, яка найретельніше її висвітлює.

Дані на рівні мережі підтверджують саме те, що сигналізують корпоративні дії. Складність майнінгу Біткоїна знизилася на 7.76% на блоці з висотою 941,472, знизившись приблизно до 133.79 трильйонів — найбільшого зниження за останній час. Зниження складності відбувається, коли майнери йдуть офлайн. Коли хешрейт падає через закриття нерентабельних машин, мережа автоматично переналаштовується, щоб полегшити пошук блоків залишковими майнерами. Зниження складності на 7.76% означає, що значна кількість обчислювальної потужності залишила мережу за останні кілька тижнів. Машини, що виробляють близько 100 терахешів на секунду або менше, або виходять на рівень беззбитковості, або працюють з збитками при цінності електроенергії $0.04 за кіловат-годину. Аналіз Phemex оцінює середню вартість виробництва Біткоїна приблизно у $87,000 за монету — тобто за поточної ціни Біткоїна у $67,065, середній майнер виробляє Біткоїн з збитками відносно цієї оцінки рівня беззбитковості. Цикл капітуляції майнерів наразі перебуває у тому, що аналітики називають Фазою 4: стабілізація вижилих. Найслабші операції вже вийшли з ладу. Машини, що залишилися, — це найефективніші, якими керують компанії з найнижчими витратами на енергію та найміцнішими балансами.

Історичний сигнал, закладений у цій фазі, варто розуміти уважно. Коли знижується складність, знижується і вартість виробництва для тих майнерів, що залишилися. Нижчі витрати на виробництво означають кращі маржі за будь-якої поточної ціни Біткоїна. Кращі маржі означають, що майнери припиняють продаж резервів для покриття операційних витрат. Коли майнери припиняють продаж, одна з постійних причин тиску пропозиції на ринок Біткоїна зникає. Кожен попередній цикл Біткоїна давав ту саму послідовність: халвінг зменшує доходи, слабкі майнери капітулюють, складність знижується, вартість виробництва падає, тиск продажу майнерів зменшується, і ціна Біткоїна з часом відновлюється до наступної фази. Індикатор hash ribbon — один із найнадійніших історичних сигналів у аналізі ринку Біткоїна — свідчить, що ціна може сформувати дно протягом двох-чотирьох місяців, якщо збережеться патерн попередніх циклів. Це означає, що потенційне вікно формування дна може бути між червнем і серпнем 2026 року.

Ніщо з цього не є гарантією. Макроекономічне середовище — WTI на рівні $111, Федр зупинився на зниженні ставок після сильнішого за очікування показника NFP у 178,000 за березень, і частково обмежений протока Хормуз — може перевищити сигнал циклу майнінгу на тижні або місяці. Структурна динаміка індустрії майнінгу є бичачою для цін на Біткоїн у середньостроковій перспективі. Макроекономічні фактори наразі стримують можливість реалізації цих структурних чинників у ціновій динаміці. Вирішення ситуації з Іраном і повернення цін на нафту до $90 або нижче відкриє можливість Феду знизити ставки, відновити глобальну ліквідність і дозволить сценарію відновлення циклу майнінгу реалізуватися у ціні. Поки ця макрообстановка не проясниться, індустрія майнінгу продовжить свою структурну трансформацію — стане більш ефективною, більш орієнтованою на доходи від інфраструктури штучного інтелекту і все більш підготовленою до того, щоб стати найефективнішими операторами у світі на перетині енергетики, обчислень і Біткоїна. Індустрія, яка з’явиться на іншому боці цієї стиснення, зовсім не буде схожою на ту, що входила в нього. Це не попередження. Це — підготовка.