300760 зірка! 356 організацій «зосередили увагу» на цих компаніях понад 150 організацій «завітали»

Розпочався сезон річних звітів, і в інституцій спостерігається різке зростання інтересу до досліджень (due diligence). За цей тиждень (30 березня—3 квітня) 328 компаній зі списку A-акцій прийняли запити інституційних інвесторів щодо досліджень. З точки зору «ефекту заробітку»: менше ніж у третини акцій, які вивчали інституції, зафіксовано позитивну дохідність; за тиждень Haitai Newlight зросла на 75.3%, Tongda Shares — на 30.2%, а Lamei Pharmaceuticals, KailiYing і Decolift — більш ніж на 20%.

Щодо популярних об’єктів: цього тижня 17 компаній прийняли понад 100 інституційних груп для досліджень. Серед них Mindray (300760) прийняла 356 інституційних груп, Shengbang Shares і Taili Technology — понад 180, а Lanshi Technology, Jizhong Xuchuang і Tianshan Aluminum — понад 150.

Mindray прийняла 356 інституційних груп для досліджень

«Лідер вітчизняного медичного обладнання» Mindray — це компанія, на яку цього тижня інституції звернули найбільшу увагу; серед учасників досліджень були провідні публічні та приватні фонди, зокрема Fuguo Fund, Xingzheng Global Fund, BOCOM Schroders Fund, J.P. Morgan? (Invesco Great Wall Fund), CEB? (China Europe Fund), Rayond? (Ruiyuan Fund), Shanghai Gaoyi Asset та інші. Компанія 31 березня опублікувала річний звіт за 2025 рік: у 2025 році сукупний операційний дохід склав 33.28B юанів, що на 9.38% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 84.51 млрд юанів, що на 28.01% менше порівняно з попереднім роком.

Інституції особливо цікавилися причинами зниження рентабельності чистого прибутку у 2025 році. Mindray відповіла, що це сталося через те, що вітчизняний бізнес трьох основних виробничих ліній показав різного ступеня падіння валової маржі внаслідок зниження цін на продукти; зниження цін на вітчизняні продукти головним чином спричинене скороченням бюджетів лікарень на закупівлі, жорсткішою конкуренцією, а також триваючим поглибленням реформ у медичному страхуванні (医保); при цьому валова маржа міжнародного бізнесу залишалася стабільною.

Керівництво Mindray повідомило, що у 2026 році, у міру початку виконання програми централізованих закупівель тестів для mітки/пухлинного маркера? «肿标甲功» (肿标甲功试剂集采), прогнозується додатковий незначний вплив на валову маржу; також згідно з глобальним правилом мінімального податку для кожної країни (global minimum tax rules) ефективна ставка податку на прибуток Mindray не має бути нижчою за 15%, а потенційні збитки від курсових різниць, спричинені знеціненням долара США. З огляду на ці фактори, прогнозується незначне зниження маржі прибутку у 2026 році, але масштаб падіння істотно зменшиться.

«Mindray давно вже не є тією компанією, яку в усталеній уяві вважали компанією, що продає монітори пацієнтів і апарати штучного дихання. Ми йшли довгим шляхом трансформації бізнесу на основі поточної (серійної) фабричної логіки/потокових процесів». Так сказали керівники Mindray у ході досліджень.

Щодо 2025 року, бізнес IVD (in vitro diagnostics, діагностика in vitro) за обсягом уже другий рік поспіль є першою основною виробничою лінією Mindray. Частка внутрішнього бізнесу IVD у внутрішніх доходах досягає майже половини; «дві великі проривні сфери» (великі клієнти, великі результати виробництва) є «визначальним чинником» для майбутнього розвитку внутрішнього бізнесу IVD Mindray.

Щодо прогресу IPO на ринку Гонконгу, Mindray зазначила, що відповідні питання щодо лістингу її H-акцій наразі перебувають у процесі регуляторної перевірки. Кошти від випуску H-акцій у межах цього розміщення після вирахування витрат на випуск використовуватимуться для глобальних витрат на R&D, подальшого підвищення можливостей глобальної мережі продажів і ланцюга постачання, а також для операцій компанії тощо. Компанія не виключає перед лістингом у Гонконзі здійснити одноразові спеціальні грошові дивіденди для наявних акціонерів, щоб посилити рівень винагороди для них.

Понад 180 інституцій фокусуються на Shengbang Shares і Taili Technology

Shengbang Shares і Taili Technology цього тижня прийняли понад 180 інституційних груп для досліджень. Зокрема, Shengbang Shares за тиждень прийняла 188 інституційних груп для досліджень; зі звіту за річний період видно, що Shengbang Shares зосереджена на дослідженні та продажу високопродуктивних аналогових і модульних інтегральних схем, що охоплюють такі сфери, як сигнальні ланцюги, управління живленням і датчики, і вже сформувала матрицю із 38 великих категорій та понад 6800 позицій продуктів, які можна продавати. У 2025 році Shengbang Shares додатково розкрила чотири типи продуктів: магнітні датчики, EEPROM, продукти для периферії DIMM та допоміжні мікросхеми живлення (включно з APD Bias, TEC Driver, EML Bias тощо). Продукти широко застосовуються в промисловості та енергетиці, автомобілях, мережах і обчисленнях, а також у споживчій електроніці тощо.

Протягом 2025 фінансового року Shengbang Shares отримала операційний дохід у розмірі 8.45B юанів, що на 16.46% більше, ніж за відповідний період попереднього року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 547 млн юанів, що на 9.36% більше, ніж за відповідний період попереднього року. У ході досліджень інституції питали, як компанія коригуватиме цінову стратегію за умов зростання витрат на тлі підвищення цін конкурентами в деяких сегментах. Shengbang Shares відповіла, що наразі планів підвищення цін немає; компанія має багато продуктів, а також їхні життєві цикли тривалі, сфери застосування широкі, клієнтська база велика; загальний обсяг продуктів і кількість високоякісних продуктів зростають безперервно, а середня ціна продуктів багато років залишається відносно стабільною.

Shengbang Shares пояснила: оскільки вартість одиниці аналогових мікросхем низька, а кількість — велика, і постачальників відносно багато, ціна однієї позиції зазвичай поступово знижується в межах життєвого циклу; як правило, вона не змінюється залежно від змін попиту на ринку — вгору чи вниз. Компанія має багатий асортимент продуктів і широкі сфери застосування, різноманітні виробничі процеси, а бізнес демонструє певну стійкість і здатність протистояти ризикам; водночас компанія відповідно до власних планів проводить R&D та просуває продукти, а рівень перетину з продукцією міжнародних аналогів є невисоким; компанія активно бере участь у вільній ринковій конкуренції та застосовує стратегію ринкового ціноутворення.

Taili Technology цього тижня прийняла 182 інституційні групи для досліджень. Із річного звіту видно, що операційний дохід компанії у 2025 році становив 3.89B юанів, що на 2.36% більше року до року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 61.4481 млн юанів, що на 29.88% менше року до року. Основний акцент питань інституцій був на загальному компонуванні та майбутніх планах Taili Technology у сферах робототехніки та комерційного космосу (commercial aerospace).

Згідно з інформацією від керівників Taili Technology, у сфері робототехніки компанія спирається на переваги ключових технологій матеріалів і зосереджується на технічних платформах, зокрема розумних нанофлюїдних матеріалах, функціональних текстильних композитних матеріалах, вогнестійких матеріалах тощо. У ключових напрямах, таких як безпека захисту робота в цілісній системі, зносостійкі комплектуючі (наприклад, біонічний канат/мотузка для сухожилля), компанія активно розширює співпрацю з клієнтами. На даний момент компанія здійснює технічні узгодження з кількома провідними постачальниками у верхньому сегменті робототехніки та бере участь у фазах верифікації комплектувальних рішень і розробки.

У сфері комерційного космосу Taili Technology використовує ключові технології, зокрема космічний рівень високозапірної упаковки (high阻隔封装), багатофункціональні матеріали покриттів поверхонь тощо, і міцно утримує позицію ключового постачальника продуктів вакуумної упаковки, призначених для космічних застосувань. Водночас компанія повною мірою використовує унікальні властивості матеріалів покриттів у запобіганні обледенінню, стійкості до подряпин тощо, безперервно вивчає та розширює багатоваріантне застосування у сценаріях комерційного космосу, постійно розширює межі сервісу для індустрії. У майбутньому компанія розвиватиметься за основною моделлю «матеріали + індивідуалізовані рішення», активно просуватиме трансформацію космічних технологій у цивільне застосування та системно вибудовуватиме бізнес-екосистему B2B із довгим горизонтом циклу та високою валовою маржею.

Понад 150 інституцій фокусуються на гарячих об’єктах: Lanshi Technology, Jizhong Xuchuang

Звертає на себе увагу той факт, що гарячі компанії, які привертають увагу ринку, Lanshi Technology і Jizhong Xuchuang на цьому тижні прийняли понад 150 інституційних груп для досліджень.

Lanshi Technology за тиждень прийняла 157 інституційних груп для досліджень. З фінансової звітності видно, що за весь рік Lanshi Technology отримала операційний дохід у розмірі 1.04B юанів, що на 6.46% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 40.18 млрд юанів, що на 10.87% більше. Інституції приділяли особливу увагу прогресу та планам Lanshi у «роботах із втіленим інтелектом», прогресу складання цілісних пристроїв розумних окулярів для клієнтів з Північної Америки, а також очікуванням щодо результатів у сегменті wearable у 2026 році.

Щодо напряму «втіленого інтелекту» (具身智能) Lanshi Technology відповіла, що компанія вже створила вертикально інтегровану виробничу платформу — від ключових компонентів у напрямі втіленого інтелекту до складання в повноцінні пристрої. Продукти включають ключові вузли та модулі, від складання у цілісний пристрій до елементів із рідкого металу, структурних деталей з алюмінієво-магнієвого сплаву, сенсорів шести ступенів свободи (六维力传感器), головних модулів, модулів суглобів і «спритних/вмілих рук» (灵巧手) тощо. Наразі компанія вже масово постачає для багатьох ключових клієнтів з Китаю та за кордоном компонування гуманоїдних роботів, повноцінні системи чотириногих роботів, а також головні модулі, модулі суглобів, спритні руки, структурні деталі тощо; масштаб відвантажень після складання займає провідні позиції в галузі.

«У 2026 році Lanshi Technology також допомагатиме клієнтам посилювати розробку вторинних застосувань, щоб робототехнічні продукти широко використовувалися в процесах власного виробництва компанії; це сприятиме автоматизованому оновленню таких сценаріїв, як сортування, складання, інспекції/огляди. Ми зробимо так, щоб роботи з втіленим інтелектом справді вийшли в промислове застосування». Підкреслила Lanshi Technology.

Щодо прогресу складання цілісних пристроїв розумних окулярів для клієнтів із Північної Америки та очікувань щодо результатів wearable у 2026 році, Lanshi Technology зазначила, що компанія є довгостроковим партнером для великого клієнта з Північної Америки. Наразі вона вже постачає компонування зарядних коробок для окулярів та відповідні структурні деталі, функціональні модулі. З опорою на досвід виробництва цілісних пристроїв Rokid і переваги вертикальної інтеграції існує потенціал для впровадження складання в цілісний пристрій. У перспективі 2026 року проникнення ринку AI/AR-окулярів швидко зростатиме. Обсяги відвантажень компанії її клієнтам як усередині країни, так і за кордоном зберігатимуть швидке зростання. AI/AR-окуляри стануть важливою точкою зростання для компанії з боку апаратного забезпечення на «AI-端» (AI-side hardware).

Крім того, Lanshi Technology досягла технологічного прориву в масовому виробництві компонентів/лінз із хвилеводних пластин (光波导镜片). У другій половині року вона здійснить масові поставки. За рахунок постійного впровадження власних структурних компонентів і функціональних модулів компанія продовжить підвищувати вартість одного пристрою (value per unit) і рівень прибутковості.

Jizhong Xuchuang цього тижня прийняла 153 інституційні групи для досліджень. За підсумками 2025 року компанія досягла операційного доходу 4.02B юанів, що на 60.25% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 10.8B юанів, що на 108.78% більше. Згідно з інформацією від Jizhong Xuchuang, частка компанії на ринку 800G і 1.6T залишається стабільною, а конкурентна ситуація в основних клієнтів не зазнала змін.

Наразі верхній сегмент постачання матеріалів, таких як оптичні чипи (光芯片) і гвинтові/спіральні пластини Фарадея (法拉第旋片), відчуває гостру нестачу. Загалом Jizhong Xuchuang підготовлена добре: компанія посилила обсяги закупівель, підписала з постачальниками угоди щодо забезпечення поставок, а також залучила деяких нових постачальників — загальний ефект залишається непоганим. Проте в деяких етапах усе ще є нестача матеріалів, що головним чином спричинено надто швидким зростанням попиту з боку нижнього сегмента, через що дефіцит матеріалів зберігається. Jizhong Xuchuang зазначила, що компанія докладатиме максимум зусиль для управління ланцюгом постачання та закупівлями матеріалів, і має впевненість у збереженні зростання обсягів відвантажень і здатності до виконання поставок, підтримуючи ріст доходів.

Керівник Jizhong Xuchuang повідомив, що у 2026—2027 роках компанія ще більше збільшуватиме інвестиції в потужності. Річний обсяг потужностей (annualized) у 2025 році перевищує 1.6T штук; у 2026 році потужності зростуть значно, щоб відповідати частці та замовленням клієнтів. Інвестиції в R&D у 2026 році також продовжуватимуться, а абсолютний розмір витрат на R&D залишатиметься в режимі зростання, включно з багатьма новими напрямами технологій і новими продуктами.

（Джерело: Securities Times Network）