Перший квартал: попит на випуск облігацій Panda зростає, привабливість внутрішнього фінансування продовжує зростати

Джерело: Shanghai Securities News
Автор: Чжан Сіньжань, Хуан Біньюй

Під впливом багатьох факторів, зокрема переваги нижчих витрат на фінансування всередині країни, подальшого безперервного просування відкритості за інституційним принципом і зростання потреби в розміщенні активів у юанях, ринок пандобондів продовжує нагріватися. Станом на 20 березня 2026 року обсяг випуску пандобондів упродовж року досяг 77.94B юанів, що на 96,8% більше, ніж за відповідний період минулого року; структура емітентів, структура строків і ринкові функції також зазнали нових змін.

Ринок пандобондів і надалі залишається гарячим передусім завдяки привабливості умов фінансування на внутрішньому ринку. Аналітик відділу міжнародного бізнес-рейтингу C-bond International (CIB) Лян Хуасінь для репортера Shanghai Securities News повідомила, що нинішню активність ринку пандобондів можна охарактеризувати як узгоджений ефект трьох факторів: «вдалий час, вигідне місце та сприятливі умови для взаємодії»: «вдалий час» — відносно сприятливе грошове середовище в нашій країні, а перевага у вартості юаневого фінансування особливо проявляється; «вигідне місце» — наша країна послідовно просуває двосторонню відкритість фінансових ринків, постійно вдосконалює правила випуску пандобондів і базову інфраструктуру, знижуючи витрати на випуск; «сприятливі умови для взаємодії» — у середовищі низьких відсоткових ставок потреба інвесторів у розміщенні високоякісних юаневих активів помітно зросла.

Також досвідчений аналітик відділу суверенного ризику (Sovereign) компанії Lianhe Credit (Lianhe Ratings) Чен Цзепюй заявив, що ринок пандобондів, який стартував у 2005 році, уже пройшов шлях від ранніх пілотних експериментів до етапу зрілого розширення обсягів. У 2026 році ринок пандобондів зберігає сильну траєкторію зростання. На його думку, це розширення не зумовлене одним-єдиним фактором, а є результатом спільної дії: переваги вартості фінансування, дивідендів відкритості за інституційним принципом, підвищення привабливості юаневих активів і концентрації потреби в рефінансуванні, що одночасно реалізується.

З точки зору ринкової структури зміни також відчутні: по-перше, зростає участь суб’єктів з іноземним капіталом. Лян Хуасінь розповіла, що у 2025 році кількість випусків пандобондів чистими іноземними суб’єктами та обсяг цих випусків відповідно становили 34% і 47% від загального обсягу випусків на всьому ринку протягом року, що вище, ніж 27% і 38% у 2024 році. У 2026 році участь чистих іноземних суб’єктів залишається активною, і є підстави очікувати, що «жар» на ринку збережеться протягом усього року. По-друге, структура строків поступово подовжується. Чен Цзепюй зазначила, що у 2025 році трирічні та п’ятирічні інструменти стали основними, а їхні частки в обсязі випусків становили 60% і 20% відповідно. По-третє, кредитна якість залишається на високому рівні. Лян Хуасінь зауважила, що ринок пандобондів і далі переважно представлений суб’єктами з рейтингом AAA, що відображає постійний попит і привабливість для якісних емітентів.

Генеральний менеджер Deutsche Bank у Китаї Чжу Тун для репортера Shanghai Securities News повідомив, що Deutsche Bank є першим у цьому році європейським фінансовим інститутом, який випустив пандобонд, і цим також оновив рекорд щодо обсягу одноразового випуску пандобондів для банків з іноземним капіталом.

Окрім переваги вартості фінансування, подальше поглиблення відкритості за інституційним принципом також забезпечує більш міцну основу для розширення ринку пандобондів. Лян Хуасінь сказала, що теперішня «гарячість» ринку пандобондів — це не одноразовий імпульс, а результат планування наперед і дій після цього. Від поступового уніфікування правил між різними ринками — до запровадження DFI-моделі реєстрації — і далі до реалізації домовленостей щодо кроскордонного грошового пулу: уся низка ключових «пробок» у ринку пандобондів буде поступово розблокована, що підвищить готовність до випуску з боку іноземних суб’єктів.

Оглядаючи перспективи на майбутнє, опитані респонденти загалом вважають, що ринок пандобондів усе ще має значний потенціал для подальшого розвитку, а інтернаціоналізація та диверсифікація стануть головною лінією наступного етапу.

Лян Хуасінь зазначила, що на даний момент на ринку пандобондів сформувався підхід «хунці (red-chip) закладає основу, іноземний капітал рухається вперед». У майбутньому потенційні точки зростання в основному включатимуть три типи суб’єктів: по-перше, державні урядові інституції країн із відносно стабільними економічними та торговельними зв’язками з Китаєм; по-друге, іноземні компанії, які мають міцну основу для діяльності в Китаї та планують надалі розширювати вкладення в країні; по-третє, іноземні фінансові інституції з сильнішими можливостями за капіталом і більшим обсягом бізнесу в юанях.

«Регуляторні органи постійно демонструють підтримку ринку пандобондів, заохочуючи більше глобальних емітентів виходити на цей ринок. У майбутньому, якщо вдасться ще далі прийняти інструменти капіталу іноземних банків, простір ринку пандобондів продовжить відкриватися», — сказав Чжу Тун.

(Редактор: Вень Цзін)

Ключові слова:

                                                            Пандобонди