Чи продовжиться відновлення долара, викликане війною?

Ключові висновки

• Долар США різко виріс після початку іранської війни, відновившись після крутої просадки у 2025 році.
• У довшій перспективі, ширший розрив у бюджетному дефіциті США та відновлення схильності до ризику можуть послабити долар, вважають аналітики.
• Перед початком війни, за даними Morningstar, долар був переоцінений на 10%.

Імовірно, іранська війна витягла долар США з найгіршої за кілька років просадки, але спостерігачі за валютами не очікують, що пожвавлення долара триватиме довше, ніж до кінця конфлікту.

Від початку війни долар отримав підсилення завдяки своєму статусу «тихої гавані» та очікуванням, що стрімке зростання цін на нафту спричинить вищу інфляцію, а це, своєю чергою, обмежить зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Але аналітики кажуть, що за відсутності будь-яких непередбачуваних шоків ті самі фактори, які пригнічували валюту США до війни, мають залишитися: зростаючий бюджетний дефіцит США, запитання щодо незалежності ФРС, незадоволення серед неамериканських інвесторів тарифами президента Дональда Трампа, а також занепокоєння щодо зовнішньої політики США. Крім того, долар США виглядає дорогим відносно інших основних валют.

Для інвесторів відновлення тенденції до слабшого долара також може підсилити дохідність іноземних акцій і облігацій напередодні інвестицій у США, як це було до того, як розпочалася війна. Коли війна залишиться позаду, «Майкети, ймовірно, знову зосередяться на базових макроумовах, включно зі зниженням інфляції та перспективою зниження ставок ФРС, що чинитиме тиск униз на долар», — каже Мухаммад Хамза Салім, аналітик із фіксованого доходу та валют для Morningstar Investment Management. Поки що «міцність долара є випереджувальною за часом» і «втратить силу, коли схильність до ризику відновлюватиметься, а глобальні фінансові умови нормалізуються».

Відображаючи цю динаміку, широко відстежуваний індекс долара США (US Dollar Index) втратив 0.25% у понеділок після того, як президент Трамп відкотив погрози атакувати іранську енергетичну інфраструктуру. До цієї новини індекс зріс на 2.1% від початку війни. Цей індекс вимірює долар США щодо зваженого кошика євро, японської єни, британського фунта, канадського долара, шведської крони та швейцарського франка.

Відскок долара США після іранської війни

Однією з найочевидніших тенденцій минулого року на фінансових ринках стало падіння долара США. Упродовж 2025 року, на тлі торгових воєн Трампа, зростання бюджетного дефіциту США та очікувань зниження ставок ФРС, індекс Dollar Index знизився на 9.4%. Аналітики очікували, що це падіння триватиме й надалі протягом 2026 року, хоча й повільнішими темпами.

Натомість, щойно почалася іранська війна, долар підскочив завдяки своєму статусу «тихої гавані» та занепокоєнню, що війна підштовхне інфляцію. West Texas Intermediate (WTI), який коштував $67 за барель до війни, коливався біля $100 за барель, але ціна відкотилася до близько $92 у понеділок. Тим часом Brent, який до війни становив $73 за барель, виріс до понад $112, а потім знову відступив до близько $104.

Додаткову підтримку долару дали події після того, як ФРС залишила процентні ставки без змін 18 березня. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл попередив, що іранський конфлікт привніс в економіку «нову інфляцію». Війна також розмиває надії на пом’якшення політики з боку інших центральних банків. Напередодні війни шість із восьми найбільш торгованих валют мали інфляцію вище цільового рівня, за винятком китайського юаня та швейцарського франка, за даними аналітика Gavekal Research Вілла Денайєра.

Що може означати коротка війна для долара

Хоча війна вже прийняла оберти, яких небагато хто на ринках очікував, більшість аналітиків усе ще вважає, що конфлікт завершиться протягом наступного місяця або близько того. Ф’ючерси на нафту прогнозують пікові ціни у другому кварталі та зниження після цього.

Перед початком конфлікту нафтовий ринок був «фундаментально перепостаченим», зазначає Ґері Шлоссберґ, глобальний стратег Wells Fargo Investment Institute. Мінімальні втрати в акціях США також вказують на очікування, що війна буде короткою. Він каже, що такий сценарій робить більш імовірним сила збройних сил США.

		Ф’ючерсний ринок очікує пікові ціни на енергоносії в середині 2026 року 
	



		Ф’ючерсний ринок очікує пікові ціни на енергоносії в середині 2026 року 

Джерело: Bloomberg. Дані станом на 03/13/2026. Завантажити CSV.

Якщо конфлікт буде обмеженим, потоки відновляться через Ормузьку протоку, а ціни на нафту швидко стабілізуються, то сила долара була б тимчасовою, а його корисність як «тихої гавані» зникла б, пояснює Салім із Morningstar. «Це відкриє шлях для пом’якшення політики ФРС і звузить різницю в ставках, і те, й інше зазвичай є негативним для долара», — каже він.

Далі Салім очікує «поступової девальвації, коли наростатимуть фіскальні труднощі, сповільнюватиметься імпульс економічного зростання та триватиме еволюція трендів диверсифікації глобальних резервів, яка відходитиме від долара». Він вважає, що інвестори «переорієнтуються на активи з вищою бета-волатильністю та недооцінені міжнародні активи, що призведе до ширшої девальвації долара».

У той же час, навіть до початку війни долар був переоцінений приблизно на 10% відносно Dollar Index. Тим не менш, його зростання, ймовірно, триватиме, якщо війна не завершиться. Наприкінці лютого Morningstar очікував, що долар знеціниться відносно 22 із 33 іноземних валют, які він відстежує. Щоб лише повернутися до справедливої вартості відносно інших валют у Dollar Index, «зеленому» потрібно було б впасти приблизно на 11%, за словами Саліма.

		Для інвесторів долар є «тихою гаванню»

Джерело: Macrobond. Дані станом на March 17, 2026. Завантажити CSV.

Що означатиме довша війна для долара

Якщо війна триватиме довше, ніж очікувалося, це може бути добре для долара, але не надто добре для процентних ставок у США та за кордоном — особливо для імпортерів нафти, таких як Європа та Японія. «Стійко вищі ціни на нафту підтримували б інфляцію на підвищеному рівні та відкладали б або обмежували б здатність Федеральної резервної системи пом’якшувати політику, закріплюючи середовище ставок “вищі надовше” в США», — каже Салім.

Довша війна може означати й інші сили, які формуватимуть попит на долар США. «Економіки, що імпортують енергоносії, стикатимуться з погіршенням торговельних балансів і слабшим зростанням, що чинитиме тиск на їхні валюти», — каже Салім. «У поєднанні з триваючим попитом на “тиху гавань” це, ймовірно, підтримуватиме сильніший долар протягом багатомісячного горизонту, зокрема проти євро, єни та багатьох валют ринків, що розвиваються».

Каже Шлоссберґ із Wells Fargo: «Навіть без попиту на “тиху гавань” економіка США перебуває в кращій позиції, щоб витримати тиск, оскільки США є експортером нафти, і з огляду на фіскальні стимули, які підготовлюються в конвеєрі [з One Big Beautiful Bill Act].»

		Чисті енергетичні експортні потоки

Джерело: Macrobond. Дані станом на 12/31/2025. Завантажити CSV.