Що таке Федеральна резервна система і як вона працює?

Інвесторів постійно оточують заголовки про засідання Федеральної резервної системи, її рішення щодо відсоткових ставок, рівень інфляції, шоки пропозиції, розриви випуску та всілякі інші економічні терміни. Але що насправді означають ці поняття — і які з них важливі для інвесторів?

Коротко: так, Федеральна резервна система справді має великий вплив на економіку, відсоткові ставки, інфляцію та інші ключові показники — і всі ці концепції важливі для інвесторів.

Найважливіше, що потрібно розуміти про ФРС: чого вона намагається досягти, які дії вона вживатиме, щоб досягти цих цілей, і які наслідки матимуть ці дії для ширшої економіки та конкретних інвестицій.

Федеральна резервна система — це центральний банк Сполучених Штатів. Вона має можливість впливати на відсоткові ставки, інфляцію, інфляційні очікування, економічне зростання та багато іншого, що може впливати на відносну привабливість певних інвестицій.

Тут ми розбираємо поширені запитання про ФРС та монетарну політику США.

Що таке Федеральна резервна система?

Федеральна резервна система — це центральний банк Сполучених Штатів. Вона має можливість впливати на відсоткові ставки, інфляцію, інфляційні очікування, економічне зростання та багато іншого, що може впливати на відносну привабливість певних інвестицій.

Цілі ФРС — забезпечувати фінансову стабільність, гарантувати стабільність окремих банків і загалом сприяти здоровій економіці. Зокрема, вона прагне допомогти економіці залишатися на повній потужності та підтримувати стабільні ціни, і робить це шляхом реалізації монетарної політики.

• **Перебування на повній потужності ** означає забезпечення того, щоб зайнятість у США була на максимально можливому рівні.
• Підтримання стабільних цін означає управління інфляцією.

Інфляція помірялася в грудні, останній звіт CPI показує

Що таке монетарна політика? Як Федеральна резервна система впливає на неї?

Дії, які ФРС робить для того, щоб досягти своєї мети — здорової економіки, — це основа монетарної політики США. ФРС має кілька інструментів, щоб спрямовувати монетарну політику. Найвідоміший із них — встановлення відсоткових ставок, зокрема ставки федеральних фондів.

Чітке визначення ставки федеральних фондів — це відсоткова ставка, яку банки стягуватимуть з інших фінансових установ за можливість позичати в них готівку. Але своєю чергою ця ставка впливає на ставки, які банки встановлюють для споживачів за такі речі, як кредитні картки та споживчі позики.

Вища відсоткова ставка стримує попит і стримує інфляцію; нижча відсоткова ставка збільшує попит і може посилювати інфляцію. Іншими словами: якщо економіка надто активна, ФРС стримуватиме її, підвищуючи відсоткові ставки. Якщо економіка слабка, ФРС підвищить ставку, щоб стимулювати економічну активність.

Короткі визначення

Відсоткові ставки

Відсоток, який стягуватиметься з основної суми, яку позикодавець позичив позичальнику.

Індекс споживчих цін

Індекс, що вимірює середню зміну ціни з часом для фіксованого кошика товарів і послуг для споживачів.

Інфляція

Зростання цін на товари й послуги з часом, що зменшує купівельну спроможність валюти.

Інші інструменти, які ФРС може використовувати для запровадження монетарної політики, включають:

• Forward guidance. Це означає комунікацію з публікою, щоб сформувати очікування щодо економіки. Часто ці очікування стають самореалізовними, тож суспільство зрештою втілює те, чого ФРС сказала очікувати.
• Asset purchases. Це передбачає купівлю великих обсягів цінних паперів із більшою тривалістю, щоб забезпечити додатковий попит і, відповідно, знизити їхню загальну дохідність. Також це називають кількісним пом’якшенням, яке описано детальніше нижче.
• Reserve requirements. Цей інструмент означає, що ФРС може збільшити мінімальну суму, яку комерційні банки мають тримати в резервах. Хоча цей інструмент і досі є у розпорядженні ФРС, його застосовували нечасто, і вже не вважають суттєвим.

Чому незалежність ФРС важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Яка структура Федеральної резервної системи? Що таке Федеральний комітет з відкритого ринку?

ФРС складається з Ради керуючих, 12 Федеральних резервних банків (розташованих у містах по всій території США) та Федерального комітету з відкритого ринку.

• Рада керуючих. До неї входять голова, віцеголова та п’ятеро членів; кожного з них призначає президент США. Джером Пауелл обіймає посаду голови з першої адміністрації Дональда Трампа, а його термін триває до травня 2026 року.
• 12 Федеральних резервних банків. Ці банки розташовані в містах по всій території США, і кожен контролює власний регіон. Кожен із них очолює президент.
• Федеральний комітет з відкритого ринку. Разом члени Ради керуючих і чотири президенти Федеральних резервних банків формують Федеральний комітет з відкритого ринку. Чотири з 12 президентів банків працюють у складі FOMC у певний момент, і вони ротаційно змінюються, щоб кожен президент мав шанс бути в комітеті.

FOMC — це структура, яка найбільше цікавить більшість інвесторів, адже саме ця група задає напрям монетарної політики США.

FOMC збирається щонайменше вісім разів на рік, щоб голосувати щодо рішень з монетарної політики, зокрема відсоткових ставок. Після кожного засідання FOMC публікує заяви за підсумками засідань, економічні прогнози та протоколи.

Членів Ради керуючих призначає президент, але президентів Федеральних резервних банків призначають місцеві банківські ради. Тож, хоча ФРС можна вважати частково підконтрольною політиці, вона також зберігає значну незалежність — і це важливо для її ефективності.

Незалежність ФРС під загрозою: DoJ Трампа націлюється на Пауелла

Як ФРС контролює відсоткові ставки?

Технічно ФРС не змінює напряму ставку федеральних фондів: радше, вона впливає на ринок федеральних фондів, щоб досягти бажаного рівня ставки.

Як центральний банк США, ФРС має повноваження або закачувати готівку в банківську систему (шляхом купівлі казначейських цінних паперів), або виводити готівку з системи (шляхом їх продажу). Ця концепція відома як «операції на відкритому ринку».

Коли ФРС продає цінний папір, вона «абсорбує» гроші — тобто, оскільки хтось заплатив готівкою, щоб купити цей цінний папір у ФРС, ця готівка, яка раніше перебувала в економіці, тепер перейшла до балансового звіту ФРС, де вона лежить і нічого не робить. У зворотному напрямку діє те саме, коли ФРС купує цінний папір. Суть у тому, що ФРС може додавати або віднімати гроші з грошової маси США на власний розсуд.

Змінюючи грошову масу США, ФРС змінює обсяг резервів у банківській системі.

Що це означає? Банки зобов’язані тримати певну кількість надлишкових резервів у своїй системі, і активний ринок федеральних фондів залежить від того, що фінансові установи позичають одна одній гроші, щоб збільшити ці резерви або заробити на будь-яких надлишкових резервах.

Однак сьогодні більшість банків США має достатньо надлишкових резервів. Тому ФРС платить банкам відсотки за ці резерви — і це та ставка, яка визначає ставку, за якою банки позичатимуть ці резерви іншим установам. (Адже навіщо їм позичати резерви під нижчу ставку, ніж ту, яку пропонує ФРС?) Хоча це напряму не стимулює відсоткові ставки для споживачів, воно глибоко впливає на те, як банки перетворюють ці ставки на короткострокові ставки.

Що таке «хороший» рівень інфляції?

ФРС орієнтується на середню інфляцію 2% з часом і хоче, щоб довгострокові інфляційні очікування залишалися «прив’язаними» до 2%. Слово «середня» тут є важливим. Тобто, якщо інфляція стабільно була нижчою за 2%, ФРС може згодом толерувати і навіть шукати інфляцію, вищу за 2%, протягом певного часу.

Хоча для споживачів відсутність інфляції була б чудовою, є дві основні причини, чому ФРС не встановлює цільовий рівень інфляції на 0%:

• Щоб уникнути ризику дефляції. Дефляція, коли витрати на товари й послуги знижуються, є особливо руйнівною для економіки. Дефляція часто змушує відсоткові ставки зростати, що перетворює борг на більший тягар для позичальників і призводить до нижчого економічного зростання — ситуації, з якої буває важко вийти. Оскільки дефляція настільки руйнівна, економісти загалом надають перевагу певному «буферу» вище 0%.
• Зарплати зазвичай неохоче знижуються. Зарплатам складно коригуватися вниз. Певна інфляція дає простір для скорочення зарплат у реальному вираженні без необхідності зменшувати зарплати в номінальному вираженні. (Іншими словами, хоча працівники можуть відчувати зниження купівельної спроможності через те, що їхні зарплати не повністю коригуються на інфляцію, вони не переживають фактичного падіння суми «на руки» в доларах.) Це підвищує ефективність ринку праці.

Натомість економісти хочуть уникати надто високої інфляції, бо чим вищою вона стає, тим менш стабільною вона має тенденцію ставати, а нестабільні інфляційні очікування так само руйнівні для економіки.

	 Чи впадуть відсоткові ставки ще більше в 2026 році? Наш останній прогноз

		ФРС сигналізує, що пауза попереду.
	





			11м 29с
		 11 грудня 2025

Дивитися

Який «правильний» рівень зайнятості?

«Правильний» рівень зайнятості — це найвищий рівень, якого можна досягти. Однак це не означає нульову безробіття: завжди буде певна кількість людей, які не мають роботи, тому що вони щойно прийшли на ринок праці або перебувають між робочими місцями (це називають фрикційним безробіттям), а не з причин, які можна віднести до економіки.

Хоча реалістичний показник максимальної зайнятості допускає різні тлумачення, зазвичай мається на увазі максимальний потенційний валовий внутрішній продукт.

Наразі ФРС вважає, що довгостроковий рівень безробіття за повної потужності становить приблизно 4%, хоча для дискусії є місце.

Звіт про робочі місця у США за грудень: очікуване уповільнення матеріалізується з приростом у 50 000 у відомостях про зарплати

Що таке шок пропозиції і як ФРС реагує на нього?

Шок пропозиції — це несподівана подія, яка раптово змінює пропозицію певного продукту або товарної позиції. Позитивний шок пропозиції означає несподівано високий рівень пропозиції; негативний шок пропозиції означає несподіваний дефіцит.

Наприклад, ми пережили негативний шок пропозиції, коли нижча пропозиція нафти призвела до високих цін на нафту, і коли пандемія спричинила дефіцит мікрочіпів, що викликало сплеск інфляції для цих товарів. І навпаки також можливо: збільшення пропозиції певного товару може призвести до нижчих цін.

У випадку шоку пропозиції ФРС має обрати між стабілізацією цін і закриттям розриву випуску (тобто закриттям розриву між поточним ВВП економіки та її потенційним ВВП). Високі відсоткові ставки можуть стабілізувати ціни, але погіршують розрив випуску; нижчі ставки можуть покращити розрив випуску, але погіршують інфляцію.

Якщо вважається, що економіка працює нижче свого потенційного ВВП, це хороший сигнал, що їй може знадобитися певна монетарна підтримка. ФРС може надати пріоритет зниженню ставок, щоб поліпшити випуск економіки (навіть якщо це відбувається ціною інфляції). Однак це може бути небезпечною грою, бо це здатне призвести до того, що інфляція вийде далеко за межі контролю, а коли ФРС знову вирішить приборкати інфляцію, це може спричинити ще жорсткішу корекцію.

Інфляція має зрости, оскільки тарифні витрати вдарять по споживачах у 2026 році

Що таке кількісне пом’якшення?

Кількісне пом’якшення — це один із інструментів ФРС для впливу на монетарну політику. Його мета — знижувати відсоткові ставки за довгостроковими та ризиковішими формами кредиту, такими як іпотеки.

Якщо ставка федеральних фондів уже на найнижчому рівні і економіці потрібні додаткові стимули, ФРС може використати кількісне пом’якшення, щоб стимулювати сукупний попит.

Це передбачає купівлю додаткових цінних паперів із більшою тривалістю, таких як державні облігації або іпотечні цінні папери — це збільшує розмір балансу ФРС і, відповідно, стимулює нижчі ставки за відповідними активами.

Чи призводить кількісне пом’якшення до інфляції?

Це може, але не обов’язково.

Кількісне пом’якшення головним чином відбувається «за лаштунками» (між ФРС і банківськими резервами), тож воно напряму не впливає на споживчі витрати. Після того як ФРС закачує готівку в економіку як частину зусиль із кількісного пом’якшення, ця додаткова готівка здебільшого лежить на балансах банків і не використовується споживачами активно.

Однак можна стверджувати, що кількісне пом’якшення сприяє завищеному уявленню про ефективність економіки — а це може підштовхувати до поганих інвестиційних рішень і зростання ризикованих дій, що, у підсумку, може призвести до інфляції.

Що таке кількісне скорочення?

Кількісне скорочення, як звучить, є повною протилежністю кількісному пом’якшенню.

Тоді як кількісне пом’якшення — це купівля цінних паперів із більшою тривалістю, щоб надати економіці додаткові стимули, кількісне скорочення відбувається тоді, коли ФРС продає ці самі цінні папери назад на ринок.

Ці дії зменшують розмір балансу ФРС і скасовують стимулювальний ефект попереднього кількісного пом’якшення.

Уявіть це як ще один інструмент, який ФРС має для керування економікою, поряд зі зміною ставки федеральних фондів.

Що таке монетизація боргу і чи займається цим ФРС?

Монетизація боргу — це коли уряд або центральний банк постійно бере на себе борг, щоб фінансувати уряд.

То чи робить це ФРС? Так і ні.

Відсоток, який ФРС платить за залишки на резервах, по суті є таким самим, як відсоток, який вона отримує за однорічними та дворічними казначейськими облігаціями — тож у цих випадках ФРС насправді не бере на себе якийсь борг, а радше просто переказує банкам аналогічні виплати відсотків. Тому уряд усе ще платить банкам — він не отримує цей борг безкоштовно.

У випадках, коли відсоткові ставки за казначейськими цінними паперами вищі, ніж відсоткова ставка за залишками на резервах, з’являється аргумент на користь монетизації: ФРС викуповує борг, заробляє більше на цьому боргу, ніж відправляє банкам, і повертає ці прибутки назад до Казначейства. Іншими словами, уряд частково «відплачує» собі ці виплати відсотків.

Що таке «dot plot» ФРС?

«Зведення економічних прогнозів» — частіше відоме як dot plot ФРС — це квартальна діаграма, яка показує очікування щодо відсоткових ставок кожного члена Федеральної резервної системи (включно з головою ФРС, віцеголовою та президентами регіональних ФРС).

Це важливо для інвесторів, бо дає більше деталей про очікування конкретних людей, які впливають на рішення щодо встановлення ставок, зокрема про те, куди, на думку більшості, ставки мають рухатися, і наскільки широкими та різнобічними є розбіжності щодо майбутніх рівнів ставок.

Хоча це безпосередньо не передбачає майбутнє відсоткових ставок, це дає інвесторам уявлення про схильності цих ключових учасників.

Цю статтю підготувала Емелія Фредлік.