Берленбергбанк: «Блондинка» Трампа вигнана, зниження ставки ФРС — лише останній раз?

Трамп вигнав «блондинку» економіки: без іммігрантів, які підтримують зростання США через розширення робочої сили, зростання продуктивності має нести всю відповідальність. Однак нинішнє несприятливе для бізнесу середовище — тарифи та невизначеність — малоймовірно, що принесе зростання продуктивності понад 2%.
З огляду на цю ситуацію, ми вважаємо, що можливості для подальшого зниження ставок ФРС обмежені. Очікується, що на засіданні 17 червня 2026 року вона знизить ставку на 25 б.п., що стане останнім разом, і цільовий діапазон федеральних фондів становитиме 3,25-3,50%. Після цього подальше зниження ставок здається малоймовірним, оскільки інфляція все ще значно перевищує цільовий рівень у 2%, і чиновники ФРС важко буде змінити політику на більш м’яку. Конфлікт з Іраном, ймовірно, помірно пригальмує короткострокове зростання і лише незначно підвищить базову інфляцію. Економіка стає все більш вразливою: високодоходні споживачі мають значно більший рівень багатства у акціях і стикаються з меншим тиском інфляції, вони зараз сприяють зростанню загального споживання. Оскільки споживання дедалі більше залежить від власників капіталу — багатство яких підтримується бумом штучного інтелекту — будь-яке коригування на фондовому ринку стає більш чутливим.
Крім того, імміграційна політика, тарифи та системні зміни уряду Трампа знизили тенденційне зростання США з 2.0% до 1.5%. Війна з Іраном також спричинила шкоду. Однак фіскальні стимули та інвестиції в штучний інтелект все ще забезпечать зростання близько 2% у 2026 році, а потім сповільняться у 2027 році. Не можна ігнорувати і фіскальні ризики: поточна незбалансована фіскальна політика не може тривати вічно. Ризик «зупинки покупців» на ринку облігацій і необхідності масштабних фіскальних коригувань у США зростає.
(Вищенаведений аналіз базується на дослідженні Берленбергбанку від 2 квітня, є лише для ознайомлення, не є інвестиційною рекомендацією)#Gate广场四月发帖挑战