Тінь «застою та інфляційного сповільнення» в британській економіці: чому фунт стерлінгів важко зберегти нинішню стійкість?

Через побоювання щодо геополітичної ситуації, а не внутрішні фактори, фунт стерлінгів знову пережив тиждень падінь, що призвело до другого поспіль тижня зниження курсу GBP/USD. Тим часом учасники ринку наразі очікують, що Банк Англії цього року не повернеться до зниження ставок. Навпаки, ринок вже заклав у ціни очікування підвищення ставок приблизно на 50 базисних пунктів до кінця року.
Незважаючи на те, що останнім часом фунт демонструє непогану динаміку, його базова логіка вже починає проявляти ознаки слабкості. Зовнішньо ця тенденція здається логічною. Ринок значно скоригував свої очікування щодо Банк Англії, перейшовши від передбачень зниження ставок до можливості їх подальшого підвищення. Ця зміна підтримала фунт, зробивши його кращим за більшість валют G10, окрім долара США та товарних валют. Однак ця підтримка майже вичерпана.
Стійкість фунта здебільшого базується на очікуваннях щодо ставок. Передня частина кривої британських ставок зазнала різких коливань, ринок швидко відмовився від очікувань послаблення монетарної політики і перейшов до подальшого підвищення ставок. Ризики інфляції, особливо через високі ціни на енергоносії, стали ключовим фокусом уваги ринку. Це переоцінювання допомагає стабілізувати фунт, хоча загальна макроекономічна ситуація залишається недостатньо підтриманою. Саме тут полягає головна проблема: поточна підтримка ставок вже значною мірою закладена у ціни.
З іншого боку, британська економіка залишається вразливою. Перед недавніми геополітичними потрясіннями економічне зростання вже було на низькому рівні, і теперішня ситуація явно рухається до застою з інфляційним тиском: знову зростає інфляція, економічна активність охолоджується, а ринок праці поступово послаблюється.
Тим часом, знову з’являються знайомі структурні побоювання. Знову обговорюється дефіцит поточних рахунків Великої Британії та його чутливість до високих витрат на фінансування. У такій ситуації ситуація стає ще складнішою. Зростання короткострокових ставок зазвичай підтримує національну валюту, але зростання довгострокових доходностей державних облігацій натякає на зовсім інший сценарій. Останнім часом зростання доходностей британських облігацій відображає побоювання щодо фіскальної стійкості та вартості фінансування, і з історичного досвіду це не є сприятливим фоном для фунта.
(Весь цей матеріал базується на думках Пабло Піовано від 3 квітня, є лише для ознайомлення і не є інвестиційною рекомендацією)#Gate广场四月发帖挑战