Щойно помітив щось цікаве на ринку дорогоцінних металів. Хоча золото і срібло останнім часом коливаються дуже різко, деякі закриті фонди, що володіють фізичними металами, торгувалися з неймовірними знижками порівняно зі своїми фактичними активами. Візьмемо фізичний фонд золота й срібла Sprott, (CEF) — фонд з активами на суму $10 мільярд, який зберігає реальний метал у Канаді. Минулого тижня він торгувався з дисконтом 9,5% до того, скільки метал усередині насправді коштує. У найгірший момент дисконт доходив до 11,4%. Тобто фактично ви могли купити на долар золота і срібла за 89 центів. Неймовірно, правда?

Зазвичай фонд торгується приблизно з дисконтом близько 4%, тож таке недавнє розширення — досить незвичне — і, схоже, точно відстежує, наскільки божевільною стала волатильність. Це відкриває цікаві можливості для трейдерів, які готові зробити стратегію більш продуманою. Якщо ви налаштовані на арбітражні можливості, теоретично можна купити пай(акції) фонду, одночасно продаючи базові метали в тих самих пропорціях — щоб заробити, коли ціни знову зійдуться. Фонд приблизно на 59% складається із золота і на 41% — із срібла. Витрати становлять 0,48%, а торгується він на NYSE Arca та Toronto Stock Exchange.

Тепер нюанс: арбітраж цього не так просто. Потрібно позичати акції, мати справу з транзакційними витратами, і немає гарантії, що ціни насправді зійдуться саме тоді й саме так, як ви очікуєте. Ці неефективності, ймовірно, зберігаються саме тому, що практично це складно, і для більшості учасників це не вигідно. Дисконт може лишитися широким або навіть розширитися далі.

Але як бути звичайним інвесторам, які просто хочуть купити дорогоцінні метали зі знижкою, не вдаючись до складних арбітражних стратегій? Закритий фонд, що торгується нижче за NAV, дає додатковий потенціал зростання, якщо з часом цей дисконт зрештою звузиться. Ви отримуєте експозицію до металів і потенційний прибуток від змикання цінового розриву — порівняно з простою купівлею звичайного ETF. Срібний фонд Sprott (PSLV) минулого тижня теж сягнув дисконту 9,4%, а золотий (PHYS) був на рівні 4,1%. Варто тримати це на оці, якщо ви вважаєте, що метали зараз недооцінені, і вам комфортна волатильність.