#StablecoinDeYieldDebateIntensifies Обговорення доходності стабільних монет посилюється, оскільки законопроект у США загрожує пасивним винагородам

У Вашингтоні розгортається жорстка боротьба за майбутнє винагород за стабільні монети, оскільки новий законопроект, що циркулює на Капітолійському пагорбі цього тижня, загрожує заборонити пасивний дохід від утримання стабільних монет — крок, який уже знизив вартість криптокомпаній на мільярди та викрив глибокі розбіжності між індустрією цифрових активів і традиційним банківським сектором.

Запропонована заборона: більше ніяких "безкоштовних грошей"

Законопроект, частина тривалих переговорів щодо закону CLARITY, заборонить компаніям пропонувати дохід за балансами стабільних монет, як безпосередньо, так і опосередковано. Він також забороняє будь-який механізм, що вважається економічно еквівалентним відсоткам. Однак у пропозиції залишається місце для інновацій, дозволяючи винагороди за активність — стимули, пов’язані з конкретними діями, такими як транзакції, програми лояльності або рекламні заходи.

За словами джерел, ознайомлених із закритими зустрічами у понеділок, учасники розглядали текст короткими сесіями без можливості зберігати копії — процес, який обмежив ширше залучення галузі на цьому критичному етапі.

Мова виникла після майже двох місяців переговорів із участю Білого дому та членів Комітету Сенату з банківських справ, де ключову роль відіграли сенатори Том Тілліс (R-NC) та Ангела Алсобрукс (D-MD), які формували компроміс.

Ринок у стані коливань: Circle падає на 20%, Coinbase — на 10%

Ринок відреагував швидко і жорстко. Акції Circle (CRCL) впали приблизно на 20%, втративши близько 5,6 мільярдів доларів ринкової вартості на піку продажів, перед тим, як показати помірні ознаки відновлення. Акції Coinbase впали приблизно на 10% через побоювання щодо впливу на їхню бізнес-модель.

Різкі падіння відображають високі ставки. За даними Needham Research, винагороди за стабільні монети становлять значну частку доходу Coinbase — приблизно 20% від загального доходу, що походить від відсоткового доходу, пов’язаного з USDC, оцінюють аналітики. Обмін наразі пропонує користувачам 3,5% винагороди за певними балансами USDC, що стало ключовим драйвером залучення користувачів.

Дві сторони, один конфлікт: банки проти крипто

Дебати перетворилися на класичне протистояння між традиційними фінансами та криптоінноваціями.

Аргумент банків: захист депозитів

Традиційні банки, представлені Американською асоціацією банкірів, стверджують, що стабільні монети з доходом створюють системні ризики, розмиваючи межу між криптопродуктами та регульованими банківськими депозитами. Вони попереджають, що масштабні винагороди за стабільні монети можуть витягнути депозити з традиційної банківської системи, потенційно шкодячи кредитуванню домогосподарств і малих підприємств.

Аналітики Standard Chartered прогнозують, що широке впровадження стабільних монет може витягти майже $1 трильйон у депозитах із банків країн, що розвиваються, протягом наступних кількох років.

Криптоаргумент: рівні умови гри

Лідери галузі активно протистоять. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відкрито виступає проти обмежень, стверджуючи, що "американці повинні мати можливість заробляти більше на своїх грошах. Банки повинні конкурувати на рівних умовах".

Summer Mersinger з Blockchain Association звинуватила "Великі банки" у проведенні тиску з метою "ліквідації винагород за стабільні монети" та "задушення вибору споживачів".

Інноваційна лазівка: винагороди за активність залишаються

Не всі стимули під загрозою. Запропонована структура все ще дозволить винагороди, пов’язані з активністю в мережі — наприклад, участь у стекингу, використання транзакцій або залучення до екосистеми.

Ця різниця є ключовою. Вона свідчить про те, що регулятори не прагнуть повністю позбавити стимулів, а скоріше хочуть змінити їхню структуру. Дозволяючи винагороди за активність, пропозиція підтримує подальше зростання децентралізованих фінансів (DeFi), одночасно намагаючись обмежити системні ризики, пов’язані з пасивними моделями доходу.

Для користувачів криптовалют це може означати перехід від пасивного "налаштуй і забудь" до більш інтерактивної участі в блокчейн-екосистемах.

Переможці та програвші: нерівномірний вплив на галузь

Аналітики Needham Research окреслили, як різні компанії можуть постраждати:

· Coinbase (NASDAQ: COIN) має найбільше пряме підґрунтя через залежність від винагород за стабільні монети, хоча може адаптуватися, запроваджуючи альтернативні структури стимулів.
· Circle (NYSE: CRCL) має більш змішану позицію. Оскільки випуск USDC не пропонує безпосередньо дохід, він може бути менш уразливим і навіть отримати вигоду, якщо капітал переміститься до DeFi-альтернатив.
· Robinhood (NASDAQ: HOOD) та Gemini, ймовірно, зазнають мінімального негайного впливу, оскільки наразі жодна платформа не пропонує продукти стабільних монет із доходом.

Директор Bitwise Мэтт Хуган назвав реакцію ринку "перебільшеною", зазначивши, що відсоткові стимули історично не сприяли зростанню стабільних монет. Він підкреслив, що більшість стабільних монет, включаючи USDC, широко використовуються без пропозиції прямого доходу.

Фактор Tether: ускладнення ситуації

Ще одним ускладненням є те, що Tether — випускник USDT, головний конкурент Circle — оголосив про плани повного аудиту компанією з "Великої четвірки". Часовий графік назвали "отруйним", що потенційно дозволить традиційно офшорній стабільній монеті здобути довіру інвесторів у США саме тоді, коли Circle стикається з регуляторними труднощами.

Політична блокада: проміжні вибори наближаються

Майбутнє закону CLARITY залишається невизначеним. Сенаторка Сінтія Луміс (R-WY) повідомила, що очікує розгляду законопроекту щодо структури криптовалютного ринку в середині квітня, але напруженість щодо винагород за стабільні монети вже послабила двопартійну підтримку.

Bloomberg повідомляє, що ймовірність ухвалення у найближчому майбутньому може бути нижчою за 70 відсотків. Якщо законопроект знову застрягне, криптокомпанії залишаться залежними від змінної регуляторної політики, а не від чіткої законодавчої норми — що продовжить невизначеність щодо того, як можна маркетувати та структурувати продукти стабільних монет і доходів, пов’язаних із ними.