MicroStrategy досягла рекордної позиції серед найбільше збиткових акцій – але механіка ринку розповідає іншу історію

MicroStrategy (MSTR) має незвичайну відзнаку: тепер це найкоротша акція на ринку США з суттєвим відривом. Однак ця перемога серед найбільш коротких акцій не обов’язково означає, що багато інвесторів мають єдину песимістичну тезу щодо компанії.

Чому MSTR посідає перше місце у списку найбільш коротких акцій

Останні дані від Goldman Sachs і FactSet показують, що короткі позиції проти MSTR становлять 14% його ринкової капіталізації, що робить її явним лідером серед найбільш коротких акцій, які вони відстежують. Для порівняння, Coinbase (COIN) посідає четверте місце з 11% своєї ринкової капіталізації у коротких позиціях. На момент публікації звіту Goldman минулого тижня, ринкова капіталізація MSTR становила приблизно 34 мільярди доларів, хоча з того часу вона зросла ближче до 42 мільярдів, незважаючи на те, що акції зросли на 20% з початку року.

Акції компанії, що володіють біткоїнами, створюють цікаву картину. MSTR накопичила 717 722 BTC з 2020 року, що зараз оцінюється у 47 мільярдів доларів. Однак компанія має нереалізований збиток приблизно у 7 мільярдів доларів на ці активи — цифра, яка все ж залишається відокремленою від короткострокових рухів цін акцій.

Базова торгівля: як короткі позиції не завжди означають песимізм

Підвищена позиція у найбільш коротких акціях, таких як MSTR, фактично відображає складну ринкову стратегію, а не чистий песимізм інвесторів. Базова торгівля пояснює більшу частину цієї активності. Ця стратегія полягає у купівлі спотових ETF на біткоїн — зокрема BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) — одночасно з короткою позицією у акціях MSTR. Трейдери використовують цей підхід, щоб отримати прибуток від стиснення премії MSTR щодо її базових біткоїн-активів, можливо, з додаванням ф’ючерсного фінансування, зберігаючи при цьому нейтральну позицію на ринку.

Замість того, щоб ставити на зниження MSTR, трейдери базової торгівлі фактично ставлять на зближення оцінки MSTR із її фактичними біткоїн-активами. Це хеджована стратегія, а не спрямована на зниження.

Стратегія Jane Street: гра на обох сторонах найбільш короткої акції

Jane Street, велика торговельна компанія, нещодавно придбала понад 7 мільйонів акцій BlackRock’s iShares Bitcoin Trust відповідно до звітів 13F, одночасно зберігаючи значну позицію у MSTR. Це двонапрямне положення є чітким свідченням активності базової торгівлі серед найбільш коротких акцій.

«Я підозрюю, що багато з цього короткого інтересу все ще стосується базової торгівлі MSTR / BTC», зазначив Браян Брукшир, спеціаліст з компаній, що займаються казначейськими операціями з біткоїнами. «Зокрема, Jane Street нещодавно придбала явно велику позицію у IBIT.»

Однак ця торгівля поки що не показала очікуваних результатів цього року. Співвідношення MSTR до IBIT зросло приблизно на 12%, що означає, що MSTR фактично показала кращу динаміку у зниженні порівняно з IBIT. Хоча MSTR знизився на 20% з початку року, IBIT впав на 27%, що свідчить про розширення премії, а не її звуження. З біткоїном, що торгується біля 70 490 доларів, інвестори продовжують стежити за тим, як ці позиції розгортаються.

Поза короткими ставками: що найбільш короткі акції говорять про ринковий настрій

Поширеність базових торгів серед найбільш коротких акцій, таких як MSTR, підкреслює важливу ринкову істину: короткі позиції не завжди відображають песимістичну впевненість. Зазвичай вони є складними хеджувальними стратегіями, які використовують інституційні гравці для отримання нейтральної до ринку доходності. Надмірна кількість коротких позицій може маскувати реальну динаміку торгів.

Ця особливість важлива для роздрібних інвесторів, які прагнуть інтерпретувати ринкову позицію. Коли ви бачите акцію, яка вважається найбільш короткою, це може сигналізувати про можливість, а не про небезпеку — залежно від мотивацій, що стоять за цими короткими позиціями.

5c© Capital запускає зосереджено на ринках прогнозів

У зв’язку з новинами у криптовалютному секторі, новий венчурний фонд 5c© Capital запускається спеціально для використання буму на ринках прогнозів. Підтримуваний генеральними директорами Polymarket і Kalshi, фонд має намір залучити до 35 мільйонів доларів для підтримки близько 20 стартапів на ранніх стадіях протягом наступних двох років.

Замість зосередження виключно на біржах, 5c© Capital орієнтується на інфраструктуру та допоміжні сервіси — включаючи інструменти для роботи з даними, інфраструктуру для забезпечення ліквідності та системи відповідності. Фонд уже залучив понад 20 ранніх інвесторів, зокрема портфельного менеджера з Millennium Management та інших засновників ринків прогнозів, що свідчить про інституційний інтерес до цієї нової галузі.