Майнери Bitcoin стикаються зі знижкою витрат на 20%, on-chain показники намікують на реbound незабаром

Поточний ринок Bitcoin демонструє структурний тиск, і цей тиск особливо впливає на майнерів. За останніми даними блокчейну, ціна BTC коливається біля $70,84K, що на 20–25% нижче за середню вартість виробництва майнера, яка становить 89 000–91 000 доларів. Це означає, що більшість майнерів наразі працюють на межі збитків, і вся мережа стикається з безпрецедентним тиском витрат.

Індикатор Entity-Adjusted NUPL наближається до 0,2, що є ознакою входу ринку в історичну зону паніки. У порівнянні, коли Bitcoin наближався до 110 000 доларів, цей показник коливався навколо 0,6. Постійний тиск продажу зменшує нереалізовану прибутковість мережі, що безпосередньо загрожує грошовому потоку майнерів.

Зміщення ліквідності на блокчейні: перший сигнал зняття тиску з майнерів

Хоча майнери все ще зазнають витратного тиску, тенденція в ліквідності на блокчейні натякає на потенційний перелом. Останній золотий перехід Inter-exchange Flow Pulse (IFP) сформувався понад 90-денну середню лінію, і цей сигнал збігається з історичними циклами CryptoQuant. Аналогічні золоті переходи у 2016, 2019 та на початку 2023 року траплялися саме на початкових етапах накопичення цього циклу.

Варто зазначити, що поточний перехід IFP стався під час корекції Bitcoin із рівня близько 100 000 доларів у фазі розподілу. Це відхилення може свідчити про те, що ліквідність знову концентрується у руках потенційних покупців, зокрема великих інституцій, які шукають можливості для входу за низькими цінами. Це дає сигнал майнерам — ринок, ймовірно, готується до наступного циклу зростання.

Відновлення пропозиції стейблкоїнів свідчить про повернення капіталу

З точки зору капітальних потоків, екосистема стейблкоїнів демонструє ознаки раннього накопичення. На момент звіту загальна капіталізація стейблкоїнів становить 312,95 мільярдів доларів, що на 0,87% більше за попередній тиждень і на 3,73% — за місяць. Особливо варто звернути увагу на різке зростання пропозиції USDC на 9,34% за останні 30 днів, що свідчить про повернення капіталу на ринок для торгівлі.

Одночасно баланс OTC-рахунків зменшується, що відображає процес виведення Bitcoin великими інституціями з OTC-каналів для довгострокового зберігання. Цей рух у поєднанні з зменшенням тиску з боку майнерів створює позитивний зворотний зв’язок — зменшення виведення з OTC і активізація з боку інституцій зменшують тиск на продажі майнерів.

Хешрейт мережі коливається в межах 980–1150 EH/s, що відображає обережність майнерів у умовах витратного тиску. Hashprice знижений до 30–32 доларів/PH/s/день, що означає, що окрім найбільш ефективних майнерів, більшість операторів працюють майже на межі беззбитковості. Однак деякі майнери вже почали диверсифікуватися, переходячи до інфраструктури дата-центрів з AI, що допомагає зменшити ризики, пов’язані з одностороннім майнінгом, і частково компенсувати втрати доходів.

Поява точки рівноваги та потенційні ризики

Bitcoin наразі рухається поблизу рівня $67 900, що відповідає реалізованій ціні, і є дуже вразливим балансом. Золотий перехід IFP підсилює аргументи на користь накопичення, але напружена макроекономічна ситуація може знову викликати ліквідаційні події майнерів, що може затягнути цей період балансування.

Загалом, Bitcoin перебуває на критичному перехресті — конфлікт між витратною кризою майнерів і сигналами нових капітальних потоків. Блокчейн-індикатори вказують на можливий перехід циклу, але чи зможе відновлення закріпитися, залежить від подальших дій майнерів і реальної ситуації на макроекономічному рівні.