Західноафриканський ринок какао стикається з зростаючим тиском через наближення сезону збору врожаю

Ринок какао зазнає значних труднощів через накопичення глобальних запасів і слабкий попит з боку виробників шоколаду. Трейдинг травня на ICE NY какао знизився на 1,07% у недавніх торгах, тоді як березневі ф’ючерси на ICE Лондон какао трохи знизилися, що відображає широку слабкість у секторі. Основна причина цих цінових рухів — ринок, який намагається знайти рівновагу на тлі дисбалансу між пропозицією та попитом, що, ймовірно, триватиме й під час майбутнього сезону збору врожаю у Західній Африці.

Останні тижні були складними для бичачих настроїв щодо ціни какао. Травневий контракт NY досяг мінімуму за останній час, а березневий контракт Лондон — найнижчого рівня майже за три роки. Це падіння є частиною ширшого семитижневого обвалу, що випробовує терпіння учасників ринку. Найближчий ф’ючерсний контракт NY досяг найнижчого рівня за 2,75 роки, що свідчить про серйозне зміщення балансу між пропозицією та попитом на користь покупців.

Глобальна динаміка пропозиції перевищує сигнали попиту

Ринок какао стикається з фундаментальним перенасиченням, яке не має ознак полегшення. За прогнозами провідних аналітиків сировинних товарів, опублікованими наприкінці січня, у сезоні 2025/26 світовий ринок какао очікує надлишок у 287 000 метричних тонн, а додатковий надлишок у 267 000 тонн прогнозується на 2026/27. Ці прогнози підкреслюють тривалі структурні дисбаланси, які ймовірно тиснутимуть на ціни протягом кількох місяців.

Міжнародна організація какао (ICCO) раніше у 2026 році повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% порівняно з тим самим періодом минулого року і тепер становлять 1,1 мільйона метричних тонн. Це накопичення запасів відображає ринок, перенасичений пропозицією, коли фермери не можуть реалізувати продукцію за прийнятними для них цінами. Запаси на складах ICE досягли 2,1 мільйона мішків — найвищого рівня за 5,5 місяців, що ще раз підкреслює перенасичення пропозицією.

Західна Африка, яка виробляє понад половину світового какао, стала центром цінового тиску. Міжнародні покупці какао все менше зацікавлені купувати за офіційними цінами, встановленими країнами-виробниками, оскільки ці ціни залишаються значно вищими за поточні світові ринкові ціни. Це спротив високим цінам змушує фермерів тримати запаси, що парадоксально збільшує доступні пропозиції і додатково тисне на світові котирування.

Гана та Кот-д’Івуар відповіли на ці умови зниженням офіційних цін для фермерів. Гана зменшила ціну на какао приблизно на 30% для поставок у сезон 2025/26, тоді як Кот-д’Івуар оголосив про можливе зниження ціни на 35%, яке набуде чинності з початком середньорічного збору врожаю у квітні. Ці політичні кроки відображають реальність, що офіційне ціноутворення вже не відображає реальні ринкові умови.

Неблагополучні умови виробництва сигналізують про більший врожай у Західній Африці

Аграрні умови у Західній Африці залишаються сприятливими для вирощування какао, створюючи ще один негативний чинник для цін, що прагнуть відновитися. Група Tropical General Investments повідомила, що сприятливі умови для вирощування у Кот-д’Івуарі та Гані мають підтримати середньорічний врожай у лютому-березні, оскільки фермери спостерігають більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком.

Зазвичай середньорічний врожай у Кот-д’Івуарі становить близько 25% від загального виробництва країни. За оцінками, цього року він коливатиметься від 400 000 до 450 000 метричних тонн, що свідчить про сильні запаси, які потрапляють на ринок саме тоді, коли світовий попит залишається слабким. Виробник шоколаду Mondelez нещодавно зазначив, що кількість какао-плодів у Західній Африці наразі на 7% вище за середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує врожай минулого року, що свідчить про готовність фермерів поставляти значні обсяги на ринок.

Зараз у Кот-д’Івуарі збирають основний врожай, і фермерські громади висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. Ще одним ускладненням є ситуація у Нігерії, п’ятому за величиною виробнику какао у світі, який нарощує експорт. У грудні експорт какао з Нігерії зріс на 17% порівняно з минулим роком і склав 54 799 метричних тонн, що додатково тисне на вже перенасичений світовий ринок.

Зменшення попиту посилює слабкість ринку

З боку попиту ціни на какао також зазнають серйозних труднощів. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила, що обсяг продажів її какао-відділу знизився на 22% у кварталі, що закінчився у листопаді, через слабкий попит і перехід до сегментів з вищою маржею. Це свідчить про те, що високі ціни на шоколад, викликані бичачим ринком какао, нарешті викликали опір споживачів.

Дані щодо обробки какао у ключових країнах споживання демонструють ослаблення попиту. У Європі обробка какао знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі і склала 304 470 метричних тонн, перевищивши очікування зменшення на 2,9% і ставши найслабшим четвертим кварталом за дванадцять років. В Азії обробка какао знизилася на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці — лише на 0,3% до 103 117 тонн. Це слабке попитання у всіх основних країнах споживання свідчить про те, що високі ціни на какао успішно стримують інтерес покупців і обсяги виробництва шоколаду.

Перенасичення пропозицією переважає обмежені позитивні фактори

Хоча перспективи цін залишаються складними, існують і деякі помірні підтримуючі чинники. У Кот-д’Івуарі прогнозують, що виробництво какао у 2025/26 знизиться на 10,8% у річному вимірі до 1,65 мільйона метричних тонн із 1,85 мільйона у попередньому сезоні. Крім того, поставки какао до портів Західної Африки сповільнилися: за даними на сьогодні, фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,31 мільйона метричних тонн у порти за поточний маркетинговий рік до кінця лютого, що на 3,7% менше, ніж у тому ж періоді минулого року. Це уповільнення може тимчасово підтримати ціни, якщо воно свідчить про обережність фермерів щодо ринкових умов.

Проєкт виробництва какао у Нігерії у 2025/26 році зменшиться на 11% у річному вимірі до 305 000 метричних тонн із прогнозованих 344 000 у 2024/25, що може допомогти у балансуванні пропозиції на світовому ринку.

Перспективи ринку: надлишок, ймовірно, збережеться

ICCO у грудні оцінив, що глобальний надлишок какао у 2024/25 становитиме 49 000 метричних тонн — перший надлишок за чотири роки після періоду дефіцитів. Світове виробництво какао у 2024/25 зросло на 7,4% у річному вимірі до 4,69 мільйона тонн, що сприяло поверненню умов надлишку. Нещодавно Rabobank знизив свій прогноз глобального надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн із попередньої оцінки у 328 000 тонн, але ця цифра все ще вказує на значний перенасичений ринок попереду.

З наближенням середньорічного збору врожаю у Західній Африці учасники ринку мають очікувати подальшого тиску на пропозицію та волатильності цін. Поєднання вищих за очікування кількості плодів, готовності фермерів продавати, зниження попиту з боку виробників шоколаду та вже високих глобальних запасів свідчить про те, що ціни на какао потрібно буде знизити ще більше, щоб досягти рівноваги і стимулювати поповнення запасів какао-переробниками.