CME FedWatch: історія змін ставок ФРС — аналіз прогнозів ринку та реальності

Інструмент CME FedWatch продемонстрував вражаючу передбачливість у січні 2025 року, коли він прогнозував 95% ймовірність того, що Федеральна резервна система збережить рівень відсоткових ставок під час засідання FOMC наприкінці січня. Оглядаючись з березня 2026 року, ця висока впевненість у прогнозі щодо змін ставок заслуговує на аналіз — і щодо того, що він відкрив про настрої ринку, і щодо того, що насправді сталося в місяці після цього важливого рішення.

Наскільки точною була прогнозована тримання ставки у січні?

Переважна 95% згода, відображена в даних CME FedWatch, стала точним індикатором намірів ФРС. Коли 27-28 січня 2025 року зібрався Комітет з відкритих ринків, політики дійсно зберегли цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 5.25%-5.50%. Це збіг між очікуваннями ринку і фактичними діями ФРС підкреслило цінність інструменту CME FedWatch як індикатора настроїв у реальному часі щодо монетарної політики.

Що зробило цей прогноз особливо важливим, так це його стабільність. Впродовж грудня 2024 року учасники ринку послідовно стежили за ймовірностями CME FedWatch, і хоча спочатку існувала невизначеність щодо можливих змін ставок, ця впевненість у триманні ставки лише зросла з розвитком економічних даних. Інструмент обробляє ціни ф’ючерсів на Fed Funds за 30 днів, щоб формувати ці ймовірності — методологія, яка враховує позиціонування трейдерів по всьому ринку ф’ючерсів.

Роль інструменту CME FedWatch у прогнозуванні рішень ФРС

Інструмент CME FedWatch виступає як складне вікно у колективний ринковий інтелект щодо змін ставок. Аналізуючи дані ф’ючерсів на Fed Funds у реальному часі, він перетворює сирі ринкові ціни у ймовірнісні розподіли для різних сценаріїв ставок. Це дозволяє інвесторам, економістам і політикам точно оцінювати консенсус ринку.

Прогноз січня 2025 року був корисним з кількох причин. По-перше, він показав, наскільки швидко учасники ринку враховують економічну інформацію — висока ймовірність з’явилася за кілька тижнів до фактичного оголошення FOMC, що свідчить про впевненість учасників у майбутніх економічних даних. По-друге, він продемонстрував, що незважаючи на значну економічну складність, ринки зійшлися на чіткій перспективі щодо ймовірного курсу дій ФРС.

Крім конкретного прогнозу січня, широка корисність інструменту CME FedWatch полягає у його здатності відслідковувати змінювані очікування щодо монетарної політики в реальному часі. Замість залежності від періодичних опитувань або затриманих економічних даних, він використовує безперервну активність ринку. Це було особливо цінним у 2025 році, коли трейдери постійно переоцінювали ймовірність змін ставок на основі даних про інфляцію, звіти про зайнятість і геополітичні події.

Економічні індикатори, що впливали на зміни ставок у 2025 році

Двовекторне мандат ФРС — максимальна зайнятість і цінова стабільність — керували всіма рішеннями щодо потенційних змін ставок у 2025 році. Три категорії економічних даних були найважливішими у місяцях після січневого тримання.

Інфляція: Індекси цін PCE та CPI продовжували повільно знижуватися з максимумів 2024 року. До середини 2025 року інфляція за PCE зменшилася ще більше, наближаючись до цільового рівня 2%. Це створювало простір для зниження ставок — різкий контраст із агресивним циклом підвищень 2022-2023 років. Ціни на енергоносії стабілізувалися, і дефляція товарів тривала, хоча інфляція у сфері послуг залишалася дещо «липкою».

Ринок праці: Умови працевлаштування залишалися міцними протягом першої половини 2025 року. Рівень безробіття залишався нижче 4.5%, хоча зростання зарплат сповільнилося порівняно з високими рівнями 2023-2024 років. Це поєднання — сильне створення робочих місць і помірне зростання зарплат — свідчило про охолодження ринку праці, що зменшувало ризики інфляції без виклику рецесії.

Фінансова стабільність: Оцінки активів і умови кредитних ринків вимагали обережності з боку ФРС. Оцінки акцій досягли високих рівнів до середини 2025 року, а кредитні спреди іноді розширювалися, сигналізуючи про періоди зростаючого фінансового стресу. Ці умови вимагали балансування між контролем інфляції та ризиками фінансової нестабільності.

Як змінилися ставки після січня 2025 року

Тримання ставки у січні стало лише початком складної політичної історії 2025 року. Після цього засідання ймовірності CME FedWatch змінювалися протягом року у відповідь на економічні дані та геополітичні події.

До весни 2025 року ринкові очікування почали враховувати помірне зниження ставок. Засідання FOMC у червні відзначило перше зниження — на 25 базисних пунктів, що відображало покращення інфляційних показників і побоювання щодо підтримки економічного зростання. Це підтвердило те, що ринки почали передбачати через інструмент CME FedWatch ще кілька тижнів тому.

Однак траєкторія змін ставок була нерівною. Економічні дані літа показали збереження інфляції у сфері послуг і несподівано сильне споживче споживання, що змусило ФРС призупинити цикл знижень у вересні 2025 року. Цей поворот деякі учасники ринку сприйняли несподівано, хоча ймовірності CME FedWatch вказували на підвищену невизначеність перед цим засіданням.

До кінця 2025 року і на початку 2026-го ФРС знизила ставки приблизно на 75 базисних пунктів від піку січня 2025 року, встановивши цільовий діапазон федеральних фондів близько 4.50%-4.75%. Цей шлях відображав обережний підхід політиків — знижуючи достатньо для підтримки економіки, але стримуючи зусилля для збереження довіри щодо інфляції.

Глобальна динаміка ринків і реакція на зміни ставок ФРС

Тримання ставки у січні 2025 року і подальші зміни ставок ФРС відгукнулися на світових фінансових ринках протягом 2025 і на початку 2026 року. Валютні ринки особливо реагували на різницю у відсоткових ставках між США та іншими великими економіками. Долар США зміцнів проти основних валют на початку 2025 року, оскільки учасники ринку враховували вищі ставки США порівняно з іншими розвиненими країнами.

Міжнародна політика відрізнялася. Європейський центральний банк у 2025 році розпочав агресивний цикл зниження ставок раніше за ФРС, визнаючи дисінфляційні тиски. Банк Англії тримав високі ставки довше, ніж ФРС, через стійку інфляцію у сфері послуг у Великій Британії. Ці політичні розбіжності впливали на валютні курси і капітальні потоки.

Ціни на сировинні товари реагували через кілька каналів. Ціни на нафту знизилися у другій половині 2025 року через очікування уповільнення економіки США, тоді як ціни на золото зросли на тлі зростання реальних відсоткових ставок. Ці динаміки підкреслюють, наскільки широка і глибока є впливова роль монетарної політики ФРС на глобальні активи.

Уроки для прогнозування монетарної політики

Точний прогноз інструменту CME FedWatch у січні 2025 року дає кілька важливих висновків про характер комунікації монетарної політики і формування ринкових очікувань. По-перше, коли ФРС і фінансові ринки мають спільне уявлення про економічні фундаменталі, точність прогнозу значно зростає. Ймовірність 95% відображала справжній консенсус, а не випадкову позицію.

По-друге, корисність інструменту полягає не лише у одному прогнозі. Його цінність у постійному оновленні даних у міру появи нової інформації. Протягом 2025 року ймовірності CME FedWatch регулярно змінювалися — іноді дуже різко — у відповідь на звіти про зайнятість, інфляцію і комунікації ФРС. Це допомагає учасникам ринку залишатися в курсі змін у поглядах регулятора.

По-третє, важливою є різниця між очікуваннями щодо ставок і фактичними змінами. Зниження ставок у 2025 році перевищило те, що могло передбачити січневе тримання, — це відображало змінну траєкторію інфляції і зростаючі ризики фінансової нестабільності, що з’явилися протягом року.

Майбутнє змін ставок ФРС

З огляду на березень 2026 року, питання щодо відповідного рівня ставки федеральних фондів залишаються актуальними. Зниження ставок до приблизно 4.50%-4.75% змістило монетарну політику у більш нейтральну позицію порівняно з обмежувальною у початку 2025 року. Чи відбудуться додаткові зміни ставок, залежить від кількох факторів: подальшого розвитку інфляції, стану ринку праці, геополітичних подій і руху цін активів.

Фінансові ринки залишаються розділеними щодо політики у 2026 році. Деякі учасники CME FedWatch передбачають стабільність ставок до середини року, інші закладають можливість додаткових знижень або навіть підвищень, якщо інфляція знову з’явиться. Це відображає справжню невизначеність щодо майбутнього економічного шляху — зовсім іншу, ніж консенсус щодо січневого тримання ставки.

Інструмент CME FedWatch продовжує виконувати важливу функцію — агрегувати ринкові очікування щодо змін ставок. У процесі навігації політичних рішень у 2026 році цей інструмент залишатиметься незамінним для політиків, інвесторів і економістів, які прагнуть зрозуміти позиціонування ринку і колективну оцінку потреб у монетарній політиці.