Кожного разу при геополітичних конфліктах інституційні кошти йдуть одним і тим самим шляхом

Автор: Felix Prehn 🐶

Переклад: Deep Tide TechFlow

Deep Tide огляд: Автор — колишній інвестиційний банкір, і цінність цієї статті полягає не в прогнозуванні конфліктів, а у розборі трьохетапної моделі потоків інституційних коштів, що охоплює війни в Перській затоці, Іраку та Україні. Для роздрібних інвесторів у період конфлікту майже неминуче систематична помилка — втрати грошей, ця стаття вказує на конкретні причини та відповідні стратегії, логіка яких набагато ясніша за емоційний аналіз.

Повний текст нижче:

Зараз новини про США та Іран заповнюють інформаційний простір.

Якщо ви думаєте, чи можна заробити на цьому конфлікті — відповідь так. Ось як саме.

Я працюю в інвестиційному банку багато років, спеціалізуючись на пошуку того, що у Уолл-стріт називають “можливостями, зумовленими подіями”. Це їхній витончений спосіб говорити про війни. У кожній великій війні — Перській затоці, Іраку, Україні — з’являється одна й та сама трьохетапна модель ринку, яка визначає, куди далі рухатимуться інституційні кошти.

Перший етап: шок — розпродаж розгублених роздрібних інвесторів. Другий етап: переоцінка — ринок заспокоюється і переоцінює ситуацію. Третій етап: ротація — інституційні кошти перерозподіляються у нові сектори.

Зараз конфлікт між США та Іран іде за цим сценарієм. Шоковий етап вже почався. Що станеться далі і куди насправді течуть кошти — можна передбачити, знаючи, на що слід звернути увагу.

Ось що я вам тут даю.

Що роблять роздрібні інвестори проти того, що роблять інституції

Коли починається конфлікт, роздрібні інвестори зазвичай роблять одне з трьох.

Перетворюють усе на готівку — думаючи, що так вони захищаються, але насправді захищаються від інфляції.

Заморожують — дивляться на червоне і нічого не роблять.

Або купують на підйомі — нафту, оборонні акції, золото — у абсолютно неправильний час, бо керуються страхом і без плану.

Тим часом, керівники з десятками мільярдів у кошиках, які не роблять цих помилок. Вони переорієнтовуються, ґрунтуючись на дослідженнях закономірностей конфліктів, що тривали десятиліттями. Це не емоції, а закономірності.

Я навчу вас тому ж.

Законірності, що повторюються

Перші 10 днів після початку геополітичного конфлікту індекс S&P 500 падає на 5–7%. Через приблизно 35 днів ринок стабілізується. Через 12 місяців — зростає на 8–10% — це приблизно середній показник для будь-якого звичайного року.

Реальні історичні приклади:

Під час війни в Перській затоці, річний дохід S&P становив 11.7%. Після закінчення війни через 12 місяців — ринок піднявся на 18%.

Під час війни в Іраку 2003 року, за три місяці ринок зріс на 13.6%.

Під час війни в Україні 2022 року, спочатку S&P знизився на 7%, а потім за кілька місяців повернувся вище рівня перед вторгненням.

Війна рідко руйнує ринок. Вона створює невизначеність, а невизначеність — падіння. А падіння — можливості.

Чому Іран особливо важливий

Іран щодня добуває 3.3 мільйони барелів нафти.

Навіть найменше уявлення про ескалацію — і ризик постачання зростає, що впливає на все.

Ринок не чекатиме реального перебою постачання — він закладає цей ризик заздалегідь. Трейдери припускають, що частина нафтових потоків може припинитися, що означає зменшення пропозиції при стабільному попиті, і ціна на нафту зросте. Нафта — це майже все: транспорт, виробництво, судноплавство, харчова промисловість, добрива, опалення, кондиціонери.

Зростання цін на нафту означає зростання витрат у всьому. Вищі ціни на нафту спричиняють інфляцію. Вища інфляція — можливість для ФРС тримати високі ставки, а не знижувати їх. Вищі ставки — дорожчі іпотеки, автокредити, корпоративні позики. Дорожчі позики — менша прибутковість компаній. Менша прибутковість — нижчі оцінки акцій.

Три етапи кожної війни

Кожен геополітичний конфлікт змушує кошти проходити через три різні етапи. Розуміння, на якому етапі ви перебуваєте, повністю змінює, що вам слід робити.

Перший етап: шок.

Цей етап швидкий, різкий, керується емоціями і алгоритмами. Ціни на нафту злітають. Індекс страху VIX — зростає різко. Ризикові акції падають. Біотехнології, високотехнологічні компанії, спекулятивні активи — усі продаються, коли кошти йдуть у безпечні активи. Золото зростає. Фінансові ЗМІ працюють цілодобово, щоб максимально налякати.

Цей етап триває кілька днів, іноді кілька тижнів. Якщо ви купуєте нафту, золото або оборонні акції саме на цьому етапі, майже гарантовано, що ви купуєте на піку. Емоційна хвиля тут досягає максимуму, і саме тому діяти тоді — найдорогоцінніша помилка.

Другий етап: переоцінка.

Паніка вщухає. Ринок починає думати, а не відчувати.

Питання змінюється з “Що сталося” на “Що буде далі”. Це тимчасово чи структурно? Чи триматиметься інфляція високою? Що зробить ФРС? Чи є перерви у ланцюгах постачання — тимчасові чи довгострокові?

Це етап, коли інституції починають переорієнтовуватися. Не в перші кілька днів хаосу, а у наступній ясності. Тут заробляє розумний капітал. У спокій після шторму, а не під час шторму.

Третій етап: ротація.

Кошти виходять із секторів, що постраждали, і перерозподіляються у ті, що виграють у нових реаліях.

Куди йдуть гроші

Перший: енергетика — але не так, як ви думаєте.

Звичайна стратегія — нафту, і справді, короткостроково вона перемагає. Дослідження Bank of America щодо геополітичних шоків 90-х показують, що нафтові активи — найкращі, з середнім зростанням 18%. Вам потрібні компанії, що отримують вигоду від високих цін на нафту: трубопровідні компанії, сховища, інфраструктура. Ті, що отримують плату за транзит.

Другий: оборона — але з урахуванням структурних, а не короткострокових факторів.

Так, оборонні акції миттєво зростають. З початку напруженості деякі з них піднялися більш ніж на 30%. Але оборонні витрати — не разовий витратний елемент. Уряд підписує 10-річні контракти. Великі підрядники мають багатомільярдні замовлення. Потрібно дивитися на компанії з довгостроковими планами.

Третій: золото і срібло — довгострокові інвестиції.

Золото зростає на початку конфлікту, але на відміну від нафти, залишається на високих рівнях. Дані Bank of America показують, що через шість місяців після початку шоку золото продовжує перевищувати ринок у середньому на 19%. Адже фактори, що підштовхують золото — високий рівень інфляції, друк грошей центральними банками, страх інвесторів — не зникають із новинами. Якщо конфлікт затягується, ціни на нафту залишаються високими, інфляція залишається високою, ФРС не знижує ставки — саме тоді золото найсильніше.

Четвертий: компанії з ціновим впливом.

Це те, що багато пропускають. Якщо інфляція триватиме довго, потрібно тримати компанії з сильним брендом, високою маржею і здатністю передавати зростання витрат клієнтам. Бренди з високим рівнем лояльності, без альтернативних дешевих замін.

Які сектори постраждають: у такі періоди комунальні та нерухомість зазвичай відстають. Вища довгострокова ставка зменшує їхню оцінку. Якщо у вас велика позиція у цих секторах, варто переглянути свої активи.

Що вам слід робити

Не панікуйте і не продавайте все. Досвід десятиліть конфліктів показує — продаж у перші дні шоку закриває збитки і позбавляє можливості отримати прибуток від відскоку. Не купуйте на підйомі — якщо актив вже у новинах, ви запізнилися. Не звертайте уваги на військові репортажі.

Залишайте основний портфель незмінним — з високоякісними компаніями, що мають сильний бренд, високу маржу і ціновий вплив.

Перевірте свої позиції: що найбільш вразливе у цьому середовищі? Куди вже заходять інституційні кошти, а у вас ще немає?

Вам потрібно переформувати портфель — поступово переорієнтовуючись у сектори, що вже рухаються, і робити це до того, як це стане очевидним у новинах.

Це стосується вашого життя, вашої пенсії, фінансової безпеки вашої родини.

Правильне управління ризиками — шлях до заробітку. Це найменш захоплююча порада, але вона — правда.