Schroders припиняє сімейну династію, оскільки $10 мільярдний поглинання Nuveen змінює обличчя управління активами у Великій Британії

Фінансовий світ став свідком землетрусної зміни, коли родина Шродер, яка керувала своєю однойменною компанією з управління активами понад два століття, нарешті передала контроль американському інвестиційному гіганту Nuveen. Транзакція, оцінена в 10 мільярдів фунтів стерлінгів, стала завершенням історичної династії та відзначила новий етап у лондонському фінансовому просторі. Леоні Шродер, мільярдерка-наступниця та член ради директорів, була однією з тих, хто контролював вихід родини з бізнесу, що визначав британські фінанси поколіннями.

Переломний момент після двох століть незалежності

За кілька тижнів до оголошення Річард Олдфілд—який обійняв посаду головного виконавчого директора наприкінці 2024 року—публічно запевнив ринок, що Schroders не продається. Родина Шродер, яка контролює 44% компанії, була охарактеризована як глибоко віддана майбутньому компанії, а Олдфілд висловив упевненість у реалізації свого плану трансформації. З близько дванадцятьма сімейними акціонерами, очікувалося, що родина збережуть значущі частки назавжди.

Однак усе різко змінилося за кілька днів. Те, що здавалося неможливим, раптом стало реальністю. Компанія оголосила, що досягла угоди з Nuveen—американським інвестиційним гігантом—про поглинання, фактично закриваючи сторінку участі родини Шродер, яка тягнеться понад два століття з моменту заснування компанії. Швидкість цього повороту здивувала багатьох спостерігачів.

За лаштунками: коли проект Pantheon став реальністю

Перетворення почалося, коли Nuveen кілька тижнів тому звернувся до Schroders із пропозицією про поглинання. За внутрішнім кодовою назвою “Проект Pantheon” обидві сторони швидко та конфіденційно вели переговори. Щоб зберегти таємницю у ринку, відомому витоками інформації, Nuveen використовував внутрішню назву “Зевс”, а команда Шродер—“Афродіта”—класичні посилання, що мали тримати обговорення під замком.

Лазард, відомий інвестиційний банк, був залучений для консультацій з групою головних акціонерів, що представляють інтереси родини. Консенсус серед старших членів родини з’явився лише нещодавно, і рухався з дивовижною швидкістю, коли з’явився імпульс. Очікується, що ця угода принесе родині близько 4,3 мільярда фунтів стерлінгів, що ймовірно означає їхній остаточний вихід із бізнесу—емоційне завершення епохи, яка стояла поруч із Ротшильдами та Варбугами як опори британських фінансів.

Історичний прецедент: коли вперше звернулися до Уолл-стріт

Це капітуляція перед американським фінансовим домінуванням має історичні відлуння. Родина Шродер раніше поступилася впливу Уолл-стріт у 2000 році, коли Бруно Шродер і його зять, Джордж фон Маллінкродт, продали торгово-банківський підрозділ Citigroup за 1,35 мільярда фунтів стерлінгів—рішення, що відображало зростаючий виклик конкуренції з боку американських фінансових інститутів.

З того часу операційний вплив родини поступово зменшувався. Останнім членом родини, який займав керівну посаду, був Філіп Маллінкродт, який покинув раду у 2020 році. Сьогодні Леоні Шродер і Клер Фіцалан Говард—дочка Джорджа фон Маллінкродта—зберігають місця у раді, але їхня участь у щоденному управлінні є мінімальною.

Чому консолідація стала неминучою

Як і два десятиліття тому, Schroders бореться з конкурентною силою більших американських гравців. За словами Олдфілда, партнерство з Nuveen забезпечує критичну масу для конкуренції з гігантами Уолл-стріт. Він пояснив стратегічну логіку: “Ми мали автономію у наших рішеннях. Однак, оцінюючи можливості Nuveen, з’явилася ідея, що цей союз може скоротити десятиліття прогресу до набагато коротшого часу. У галузі, що швидко еволюціонує та консолідується, такий крок дає нам конкурентну перевагу. Без цього партнерства наші стратегічні можливості були б суттєво обмежені.”

Реакція колишніх співробітників компанії була досить складною. Річард Бакстон, який понад десять років займав керівні посади у Schroders, отримував повідомлення від колег, які сумували за цією епохою. Він зазначив, що відхід родини з управління, у поєднанні з престижним брендом компанії, зробили поглинання майже неминучим. “Родина Шродер більше не функціонувала як менеджмент,”—зазначив Бакстон. “Що сталося, здавалося, було передбачуваним.”

Структурний тиск на британських менеджерів активів

Як і їхні колеги у секторі інвестицій Великої Британії, Schroders стикнулися з наростаючими структурними викликами. Це включало зростання капіталу, що йшов у американські акції та надмірний технологічний сектор. Бен Вільямс, аналітик Shore Capital, підкреслив, що постійні викупання з британських фондових індексів знижують оцінки менеджерів активів, роблячи їх привабливими для поглинань.

Одночасно, зростання пасивних стратегій—низьковитратних індексних фондів та ETF—безжально знижує маржу для традиційних менеджерів. Об’єднана компанія матиме під управлінням 2,5 трильйона доларів активів, що ставить її поруч із гігантами галузі, такими як Capital Group, яка керує приблизно 3 трильйонами доларів.

З моменту призначення Олдфілда були запроваджені заходи щодо підвищення операційної ефективності, зокрема ліквідація спільного підприємства з Lloyds Bank і стратегічний вихід із вторинних ринків, зокрема Бразилії та Індонезії. Хоча ціна акцій зросла на 28% за його керівництва, внутрішні проблеми залишаються. Конкурентний менеджер фондів коротко охарактеризував ситуацію: “Багато провідних британських компаній з управління активами оцінюються нижче внутрішньої вартості, що робить їх привабливими цілями як для корпорацій, так і для приватних інвесторів.”

Де приватний ринок входить у картину

Одним із помітних недоліків було повільне розширення Schroders у приватних ринках—де мультиплікатори доходів високі, а інвесторський капітал закладається на десятиліття. Платформа Nuveen із розвинутими приватними ринками вирішує цю проблему, і об’єднана компанія матиме близько 414 мільярдів доларів у приватних активах. Це стане критичним для конкуренції з глобальними гравцями.

Бренд Schroders і подальша актуальність Лондона

Незважаючи на поглинання, бренд Schroders залишиться під керівництвом Nuveen, а головний офіс у Лондоні залишатиметься найбільшим за чисельністю працівників. Ефективністьні синергії, навпаки, не є головною метою. Головним є розширення. Вільям Хаффман, головний виконавчий директор Nuveen, чітко заявив: “Фінансові синергії тут другорядні. Наш пріоритет—посилити зростання доходів і проникнення на ринок.”

Оскільки компанія приватна, Nuveen заявила, що потенційний вихід на публічний ринок може включати дві платформи, зокрема Лондонську фондову біржу, хоча жодних зобов’язань щодо Лондона як головної штаб-квартири не існує. Schroders приєднується до зростаючого списку британських компаній, які були придбані американськими інвесторами, серед яких кібербезпекова компанія Darktrace та промисловий гігант Dowlais.

Роздуми щодо публічних ринків і майбутнього Лондона

Олдфілд раніше висловлював занепокоєння щодо скорочення британських публічних ринків, наголошуючи на важливій ролі публічних компаній у забезпеченні корпоративної відповідальності та стандартів розкриття інформації. На недавній галузевій конференції він підкреслив: “Ми не можемо недооцінювати структурну важливість міцних публічних ринків—вони залишаються основою функціонування суспільства.”

Однак Олдфілд наполягає, що ця угода не зменшує статус Лондона або Сполученого Королівства. “Наша відданість Лондону та просуванню інвестицій у британську економіку залишається без змін,”—заявив він. “Ті, хто сприймає це інакше, ігнорують суттєві елементи цієї угоди.”