Акції з найбільшим коротким інтересом: Goldman Sachs розкриває наступні медвежі цілі Уолл-Стріт

Останній аналіз від Goldman Sachs виявляє цікаву зміну у тому, як інституційні інвестори позиціонують себе на ринках США. За даними всебічного звіту банку про володіння хедж-фондів, спостерігається різке зосередження коротких позицій на окремих акціях, причому рівень коротких продажів досяг рівнів, яких не спостерігалося роками. Ця вибірка даних, взята з портфелів 982 хедж-фондів із загальним обсягом активів у 4 трильйони доларів, показує, що песимістичні ставки стають дедалі більш вибірковими та стратегічними у міру того, як ринковий настрій стає обережнішим.

Короткі позиції досягли рекордних рівнів на ринках

Останні дані свідчать, що рівень коротких позицій серед компаній S&P 500 піднявся до 99-го перцентиля за останні п’ять років, а медіанний коефіцієнт коротких позицій досяг 2,4% від загальної ринкової капіталізації. Це суттєво відрізняється від історичних норм з 1995 року і свідчить про те, що нинішнє середовище характеризується більш агресивною короткою торгівлею, ніж типовий ринковий цикл. Nasdaq 100, з високою концентрацією технологічних акцій, демонструє ще вищий рівень — 2,5%, що відображає особливий скептицизм щодо високорослих компаній.

Можливо найвражаючіше — малі капіталізації стали епіцентром активності коротких позицій, причому компанії Russell 2000 мають медіанний рівень коротких позицій у 5,5%. Це свідчить про значну песимістичну впевненість інституційних трейдерів, які вважають, що менші компанії більш вразливі у поточних умовах ринку.

Сектор комунальних послуг стає несподіваним центром коротких продажів

Неочікуваний розвиток подій відбувся у секторі комунальних послуг, де рівень коротких позицій зріс на 0,3 процентних пункти до 3,2% — наближаючись до одного з найвищих рівнів за історію цього традиційно захисного сектору. За цим стоїть безпосередній зв’язок із хвилею штучного інтелекту, що охоплює технології та інфраструктурні інвестиції.

Дані центри обробки даних для моделей ШІ потребують величезних обсягів електроенергії, перетворюючи раніше «нудні» акції комунальних підприємств у привабливі об’єкти для поглинань і зростання прибутків. American Electric Power є яскравим прикладом цієї трансформації: акції зросли більш ніж на 31% за останній період і мають ринкову капіталізацію у 65 мільярдів доларів. Рішення компанії збільшити п’ятирічний план капітальних витрат з 54 до 72 мільярдів доларів підкреслює її прагнення забезпечити енергетичну інфраструктуру для таких гігантів, як Alphabet, Amazon і Meta. Незважаючи на ці фундаментальні показники, рівень коротких позицій у цій компанії становить приблизно 4%, що майже вдвічі перевищує її історичний діапазон у 1-2% за попереднє десятиліття.

Які акції зазнають найсильнішого тиску коротких позицій?

Хоча сектор комунальних послуг пояснює частину історії коротких позицій, ширший аналіз показує, що справжнім фокусом інституційних песимістичних позицій залишаються технологічні гіганти з високою капіталізацією. Tesla очолює список найбільш короткованих компаній, а JPMorgan посідає четверте місце. Найбільш коротковані акції включають:

• Tesla
• Palantir
• Palo Alto Networks
• JPMorgan
• Robinhood Markets
• Costco
• Bank of America
• IBM
• Oracle
• Lam Research

За абсолютними обсягами коротких позицій Oracle має 5,4 мільярда доларів, Intel — 4,6 мільярда, а GE Vernova — виробник газових турбін для дата-центрів ШІ — 3,4 мільярда. Це значні короткі позиції у абсолютних цифрах, хоча вони залишаються скромними порівняно з величиною ринкових капіталізацій цих компаній.

Якщо врахувати розмір компанії, ситуація змінюється. Серед публічно торгованих компаній з ринковою капіталізацією понад 25 мільярдів доларів найбільш короткованою є Bloom Energy відносно її підприємницької вартості. Інші помітні компанії у цьому списку — Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood і Apollo — які разом зазнають найбільшого тиску коротких позицій пропорційно своєму масштабові.

Що це відкриває про стратегію хедж-фондів?

Дані від Goldman Sachs про володіння активами демонструють складний двошаровий підхід інституційних інвесторів. Зокрема, «розумні гроші» залишаються обережними щодо агресивного короткого позиціонування у домінуючих гравців у сфері ШІ — Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia та Alphabet продовжують займати перші п’ять місць за довгими позиціями серед американських хедж-фондів.

Замість цього, досвідчені інвестори стратегічно використовують короткі позиції проти так званих «слабкостей, пов’язаних із ШІ» — компаній, які отримали вигоду від хайпу навколо ШІ, але можуть стикнутися з питаннями сталості, або тих, що працюють у сегментах інфраструктури ШІ, які здаються перенавантаженими. Ця динаміка свідчить про те, що менеджери фондів розуміють, що бульбашки часто тривають довше, ніж індивідуальні інвесторські терміни та терпіння, що робить прямі короткі позиції на лідерів категорії економічно ризикованими.

Розбіжність між зростанням коротких позицій у секторі комунальних послуг і слабкістю у вибраних технологічних компаніях у поєднанні з тривалим оптимізмом щодо платформ з високою капіталізацією вказує на більш тонке розуміння ринку. Замість загальної песимістичної позиції, досвідчені інвестори роблять точкові ставки проти окремих вразливостей, одночасно зберігаючи експозицію до справжніх довгострокових вигодоносіїв технологічної трансформації.