Зниження ставок ФРС та зростання доходності казначейських облігацій: як випуск боргу може змусити переоцінити політику

Згідно з даними опитування Reuters, доходність казначейських облігацій у 2026 році матиме складний шлях, оскільки ринок готується до протиріччя між монетарною політикою та фіскальними тенденціями. Короткострокові доходності казначейських облігацій, ймовірно, знизяться через очікування зниження ставок Федеральної резервної системи, тоді як довгострокові доходності піднімуться через тривалі інфляційні побоювання та питання незалежності ФРС. Це розходження відображає боротьбу ринку з балансуванням між стимулюючою монетарною політикою та розширювальними фіскальними планами.

Прогноз доходності казначейських облігацій: зниження ставок підтримує короткострокові, довгострокові виклики наростають

Опитування Reuters виявляє дві протилежні тенденції на ринку казначейських облігацій. Короткострокові доходності очікувано знизяться помірно, оскільки ринки все більше враховують зниження ставок ФРС, при цьому очікується, що 2-річна доходність знизиться з поточного рівня 3,50% до 3,45% наприкінці весни і далі до 3,38% до середини літа. Це відображає очікування ринку, що голова ФРС Валлер збережет стимулюючу позицію пізніше у 2026 році.

Однак довгострокова картина доходностей виглядає зовсім інакше. Очікується, що 10-річна доходність підніметься до 4,29% протягом наступних дванадцяти місяців, порівняно з прогнозом минулого місяця у 4,20%, що свідчить про те, що інвестори бачать перед собою структурні перешкоди. Підвищення довгострокових прогнозів зумовлене побоюваннями щодо тривалого інфляційного тиску та страхами з приводу збереження незалежності політики ФРС на тлі фіскального тиску.

Вибуховий борг: чому випуск казначейських облігацій може зробити зменшення балансу ФРС неможливим

Можливо, найяскравішим висновком від стратегів з облігацій є те, що майже 60% (21 з 37) вважають, що значний випуск боргу для фінансування податкових знижок і витрат зробить практично неможливим зменшення балансу ФРС, який становить 6,6 трильйонів доларів. Це консенсусне думка вказує на критичну проблему ринку — домінування фіскальної політики може перевищити цілі центрального банку.

Логіка проста: масовий випуск казначейських облігацій вимагатиме вищих доходностей для залучення покупців, що суперечить мандату ФРС поступово зменшувати свій роздутий баланс, накопичений під час кризових періодів. Стратеги з облігацій побоюються, що тиск пропозиції державного боргу змусить ФРС опинитися у глухому куті, де нормалізація балансу стане менш пріоритетною за підтримку фінансової стабільності.

Що це означає для доходностей казначейських облігацій: ринок між політичними протиріччями

Прогноз доходностей казначейських облігацій відображає боротьбу ринку з неприємною реальністю — що стимулююча монетарна політика і розширювальна фіскальна політика йдуть на зіткнення. Хоча ФРС може знизити ставки для підтримки економіки, необхідність фінансувати масштабні державні витрати може змусити довгострокові доходності казначейських облігацій зростати незалежно від дій центробанку. Ця динаміка підкреслює, чому стратеги з облігацій скептично ставляться до можливості ФРС успішно зменшити свій баланс, одночасно справляючись із потоком боргових випусків.

Для інвесторів, що мають позиції у доходностях казначейських облігацій, очевидний висновок: очікуйте розширення розриву між короткостроковими і довгостроковими доходностями протягом року, при цьому довгострокові доходності ймовірно залишатимуться під тиском зростання, навіть якщо ставки ФРС знизяться.