Ризики волатильності фондового ринку: чому історичні рівні оцінки сигналізують про небезпеку

Фондовий ринок приніс вражаючі прибутки до 2025 року, але під поверхнею накопичуються попереджувальні ознаки. У той час як інвестори орієнтуються у середовищі, сформованому безпрецедентними оцінками та зміщеннями політичних вітрів, все більш важливо розуміти, чи є зараз волатильність на фондовому ринку — і що може спричинити суттєву корекцію. Останній аналіз Федеральної резервної системи, у поєднанні з десятиліттями історичного досвіду, свідчить про необхідність обережності.

Перебільшені оцінки сигналізують про перегрів ринку

Один із найпоказовіших індикаторів потенційної волатильності фондового ринку — це метрики оцінки. За даними FactSet Research, співвідношення ціни до прибутку (P/E) індексу S&P 500 наразі становить 21,8. Для порівняння, це приблизно на 10% вище за п’ятирічний середній показник і приблизно на 18% вище за десятирічний — рівні, яких не спостерігалося з часів піку пандемії COVID-19 та бульбашки дот-ком.

Коефіцієнт Шиллера CAPE — який вимірює корпоративний прибуток за 10 років відносно поточних цін на акції — зараз становить 40,7. Цей показник особливо тривожний. Є лише один інший момент у історії ринків, коли CAPE досягав подібних рівнів: 2000 рік, на піку інтернет-ефекту, перед тим як технологічний сектор зазнав різкого і болісного корекційного спаду.

Ці крайні оцінки викликають незручне питання для інвесторів: як довго ще фондовий ринок зможе підтримувати свій поточний ралі, перш ніж реальність знову візьме верх? Хоча впровадження штучного інтелекту сприяло значним частинам зростання протягом 2025 року, оцінки стають дедалі більш відірваними від історичних норм, створюючи вразливість до будь-яких несподіваних шоків.

Основні висновки Федеральної резервної системи щодо тарифів: інфляція проти зайнятості

Під час своєї кампанії президент Дональд Трамп позиціонував тарифи як рішення кризи інфляції в США. Дійсно, з моменту введення тарифів спостерігається зниження інфляції — що може свідчити про ефективність стратегії. Однак аналіз Федеральної резервної системи за листопад показує набагато складнішу картину.

Федеральний резерв Сан-Франциско опублікував детальний звіт, що досліджує вплив тарифів на економіку. Виявлено парадокс: у короткостроковій перспективі тарифи можуть фактично знижувати інфляцію, одночасно підвищуючи безробіття. Ось чому: тарифи збільшують витрати на імпортні товари. Коли бізнеси стикаються з вищими витратами на сировину і одночасно спостерігається зниження споживчого попиту (через зростання цін), компанії реагують скороченням штатів замість зменшення маржі.

Ця динаміка точно пояснює поточну ситуацію. Хоча інфляція охолонула, рівень безробіття в США піднявся до 4,6% — найвищого з 2021 року. Волатильність фондового ринку частково зумовлена цим напруженням: зниження інфляції звучить позитивно, але зростання безробіття створює економічні перешкоди.

Довгострокова перспектива додає ще одне випробування. Після того, як бізнеси реорганізують свої ланцюги постачання та структурують операції, вони знову отримують цінову силу. З часом інфляція поступово прискорюється, оскільки вищі витрати закладаються у цінову структуру економіки. За суттю, тарифи можуть забезпечити короткострокове полегшення, але зрештою збільшують довгострокове навантаження інфляції на споживачів і інвесторів.

Як орієнтуватися у корекціях фондового ринку: історичні уроки для інвесторів

Історія свідчить, що фондовий ринок стикається з ризиками суттєвих корекцій. Поєднання пікових оцінок, ослаблення ринку праці та перспективи зростання інфляції створює потужне ризикове середовище. Під час краху дот-ком у 2000 році та фінансової кризи 2008-го подібні крайні оцінки передували різким падінням ринку.

Замість сприймати це як привід для паніки, інвесторам слід розглядати цей момент як час для обережної корекції портфеля. Ті, хто володіє окремими акціями, можуть зменшити експозицію до високоспекулятивних або волатильних позицій, натомість перемістившись у компанії з доведеним опором у різних економічних циклах. Крім того, збереження високих грошових резервів дає можливість — якщо у 2026 році з’явиться волатильність — скористатися можливостями у якісних активів за знижками.

Історичний досвід чіткий: коли оцінки досягають рівнів, подібних до сьогоднішніх, корекції стають не питанням «якщо», а «коли». Підготовка до підвищеної волатильності фондового ринку дозволяє інвесторам впевнено проходити перехід від готівки до можливостей.