Криптовалютна зима 2.0: коли спекуляція відступає, хто плаває голим?

Лютий 2025 року, криптовалютний ринок переживає жорстоку "дорослу" церемонію.

Саме тоді, коли Bloomberg опублікував той гучний коментар, ціна біткойна вже знизилася з історичного максимуму у 126,272 доларів, зафіксованого у жовтні минулого року, і місцями опускалася нижче за 80 000 доларів. Це не просто технічне коригування, а глибока перебудова фундаментальної логіки галузі — криптовалютний світ болісно переходить від "нарративно-орієнтованого" до "ціннісно-орієнтованого" розвитку.

1. Ринкова різанина: не лише зниження цифр

На початку лютого криптовалютний ринок був справжнім кривавим полем бою. 3 лютого, під впливом тарифної політики Трампа, за 24 години було зірвано позицій на суму 2.23 мільярда доларів, з яких понад 84% припадало на довгі позиції; 25 лютого, BTC знову опустився нижче психологічної позначки у 90 000 доларів, а загальні ліквідації склали 1.57 мільярда доларів. Альткоїни, такі як Solana, були зрубані більш ніж на 50%.

Але цей обвал відрізняється від попередніх: він не супроводжувався регуляторним тиском, навпаки, відбувався на тлі чіткої підтримки з боку Білого дому щодо криптовалют і сприятливого регуляторного середовища. Це підтверджує ключову ідею Bloomberg — проблема не зовнішня, а внутрішня: "фінансовий прискорювач" на основі токенів вже зламався, а потреба роздрібних інвесторів вичерпана.

2. Масштабна міграція венчурних інвестицій: від "для існування" до "для цінності"

Засновник приватної венчурної компанії Inversion Santiago Roel Santos прямо висловився: "Якщо говорити про Web3, то наразі він здебільшого не має інвестиційної цінності."

Це усвідомлення викликає перетрушування галузі:

Область відступу: NFT, Web3 ігри, безінноваційні DeFi-проекти. За даними, у першому кварталі 2025 року інвестиції у Web3 ігри різко знизилися на 71% до 91 мільйона доларів, 17 блокчейн-ігор припинили роботу, а їх ринкова капіталізація зменшилася на 19.3%. Проекти, які раніше залучали фінансування під нарратив "Наступний Axie Infinity", тепер стикаються з дефіцитом капіталу та кризою довіри.

Напрямки наступу: інфраструктура стабільних монет, ончейн-прогнозні ринки, токенізація RWA (реальних активів). Coinbase у своєму прогнозі на 2025 рік називає стабільні монети пріоритетною сферою — їх ринкова капіталізація вже досягла 1930 мільярдів доларів, обсяг торгів за рік перевищує 27 трильйонів доларів, і вони перетворюються з інструментів торгівлі у базову інфраструктуру для глобальних капітальних потоків.

Ще більш цікаво — міжгалузева міграція: такі фонди, як Mechanism Capital і Tangent, починають інвестувати у стартапи робототехніки, наприклад Apptronik, Figure; Portal Ventures розширює діяльність у сферах фінтех і штучного інтелекту. Це не лише стратегічні коригування, а й інстинкт виживання — коли традиційні інституції з капіталом і регуляторною перевагою входять у гру, лише знання крипто не достатньо.

3. Нова система оцінки: дохід, утримання та готовність платити

Партнер Dragonfly Tom Schmidt попереджає: "Якщо далі побачимо, що більше фондів тихо закриваються або зменшують масштаби, я зовсім не здивуюся."

Це відчуття кризи виникає через кардинальну зміну логіки оцінки. У ранніх циклах основними показниками були нарративна популярність, ліквідність токенів і частка ринку; тепер — дохід, утримання користувачів і готовність платити стають головними валютою.

Ця зміна ставить перед підприємцями більш високі вимоги: більше не можна фінансуватися лише за допомогою білих книжок і моделей токеноміки, потрібно довести справжнє PMF (збіг продукту з ринком). Саме тому стабільні монети і прогностичні ринки користуються популярністю — вони вирішують реальні потреби, такі як високі витрати на трансграничні платежі та ліквідність у ставках на події.

4. Структурні можливості: відновлення з руїн

Незважаючи на короткостроковий біль, самовідновлення ринку створює нові можливості:

Структурний попит на ETF з біткойном: незважаючи на сильні коливання цін, за останні п’ять тижнів чистий потік у фізичний ETF з біткойном склав 6.63 мільярда доларів, а активи під управлінням у криптопортфелі BlackRock зросли з 547.7 мільярда до 1020.9 мільярда доларів (згідно з попередніми даними). Це свідчить про те, що інституційний інтерес не зменшується через цінові коливання, а навпаки — зростає при зниженні цін.

Зміни у механізмах ліквідності ФРС: у грудні FOMC скасував щоденний ліміт у 500 мільярдів доларів на операції репо (SRP), і банки тепер можуть без обмежень використовувати державні облігації як заставу для позик у ФРС. Це збільшує ліквідність на ринку і може підтримати ризикові активи (згідно з попередніми даними).

Передвісники буму токенізації RWA: крім стабільних монет, зростання токенізованих RWA перевищило 60%, досягнувши 13.5 мільярда доларів, і на блокчейні з’являються приватне кредитування, товарні активи, нерухомість. Це може стати справжнім проривом у поєднанні криптотехнологій із традиційною фінансовою системою.

5. Висновки для інвесторів: повернення до ризик-менеджменту

Для звичайних інвесторів у нинішніх умовах особливо важливо раціонально підходити до розподілу активів. Як ви раніше аналізували, розподіл 30%-40% портфеля у золото як ризик-менеджменту, решту — у біткойн і якісні основні криптовалюти — особливо цінний у періоди підвищеної волатильності.

Технічні рівні у 91 000 доларів для біткойна і 3000 доларів для Ethereum відображають не лише цінові коливання, а й процес пошуку нової рівноваги ринку. Від серпня 2024 року, коли ціна сягнула 61 000 доларів, структура макро-бичачого циклу ще не зруйнована, але очищення від левериджу і перебудова нарративу потребують часу.

Заключення: після зими — королі залишаються

Криптоіндустрія переживає болісний перехід від "дикого зростання" до "ретельної обробки". Це не перший і не останній раз. Історія показує, що після кожної масштабної перетряски проекти, які справді створюють цінність, отримують міцну основу.

Коли спекуляція відступає, голі плаваючі — йдуть, залишаються ті, хто здатен вирішити реальні проблеми, генерувати реальний дохід і утримувати справжніх користувачів. Для інвесторів це може бути найкращий час для переоцінки активів і зосередження на фундаментальних цінностях.

Яке ваше ставлення до нинішньої трансформації криптовалютного ринку? Чи вважаєте ви, що це призведе до більш здорового розвитку, чи вас турбує втрата інноваційного запалу? Залишайтеся у коментарях для обговорення!

Якщо ця стаття дала вам цінний погляд, ставте лайки, поширюйте і підписуйтеся, щоб отримувати більше глибоких аналітик ринку. Ваш кожен відгук — наш найбільший стимул!