Які виробники напівпровідникового обладнання пропонують кращу цінність: AMAT чи ASML у 2026 році?

Індустрія напівпровідників стоїть на критичному поворотному пункті, оскільки впровадження штучного інтелекту прискорює глобальний попит на передові чіпи. Два виробники обладнання для напівпровідників — Applied Materials (AMAT) та ASML Holding (ASML) — стали незамінними для цієї трансформації, проте вони використовують принципово різні технологічні підходи. AMAT спеціалізується на матеріалознавстві та системах модифікації шарів, тоді як ASML домінує у литографії для створення чіпів за допомогою своєї власної технології екстремального ультрафіолетового (EUV) випромінювання. Розуміння того, як ці виробники обладнання для напівпровідників позиціонуються на 2026 рік і далі, відкриває важливі інвестиційні відмінності.

Динаміка ринку, що змінює ландшафт обладнання

Сектор виробників обладнання для напівпровідників переживає безпрецедентну трансформацію, зумовлену трьома злиттями сил: поширенням AI-чіпів, що вимагають передових архітектур, міграцією до більш ефективних виробничих процесів і змінюваними геополітичними торговими динаміками. Обидва AMAT і ASML отримують вигоду від зростання капітальних витрат виробників чіпів, але їхні відповідні траєкторії зростання суттєво різняться.

AMAT використовує вибуховий попит на високопропускну пам’ять (HBM) та виробництво логіки на передових вузлах. У фіскальному 2025 році бізнес з HBM приніс компанії 1,5 мільярда доларів доходу, а керівництво орієнтується на 3 мільярди доларів протягом найближчих кількох років. Ця траєкторія зростання відображає ненаситний попит галузі на рішення пам’яті, що живлять навчання та інференційні застосунки AI. Бізнес з NAND-флеш-пам’яті AMAT майже подвоївся до 1,41 мільярда доларів у фіскалі 2025 року порівняно з 747,4 мільйонами у попередньому році — вражаюче зростання, незважаючи на американські експортні обмеження на китайський ринок.

Навпаки, ASML орієнтується на перехід галузі від складних багатошарових підходів до литографії з однією експозицією. Цей перехід від глибокого ультрафіолетового (DUV) до технології екстремального ультрафіолетового (EUV) змінює спосіб виробництва передових чіпів, пропонуючи виробникам покращені врожаї, зменшену складність процесу та кращі можливості масштабування.

Applied Materials: диверсифікований двигун зростання

Розгорнутий портфель продуктів AMAT охоплює кілька критичних етапів виробництва. Спеціалізація компанії на транзисторах Gate-All-Around на 2 нм і нижче, зворотній подачі живлення, передових рішеннях для з’єднань і метрології 3D-устройств робить її ключовим постачальником для виробництва напівпровідників наступного покоління.

Останні запуску продуктів підкреслюють інноваційний імпульс AMAT. Система гібридного з’єднання Kinex die-to-wafer є технологічним проривом для виробництва HBM, тоді як інструменти Xtera epi та PROVision 10 eBeam розширюють цільовий ринок компанії. Очікується, що ці інновації сприятимуть суттєвому зростанню доходів у 2026 році і далі.

Фінансові прогнози від Zacks Investment Research свідчать, що доходи AMAT зростуть на 2,3% у фіскалі 2026, прискорюючись до 11,5% у 2027. Зростання прибутку демонструє ще більш вражаючий імпульс: оцінки передбачають 1,6% зростання у 2026 і 19,5% у 2027. Останні підвищення оцінок свідчать про зростаючу довіру аналітиків до реалізації стратегії компанії.

ASML: монопольна влада у критичній технології

Контроль ASML над технологією EUV литографії надає їй майже монопольний контроль над виробничим обладнанням, необхідним для виготовлення найпередовіших чіпів світу на 3 нм і менше. Оскільки виробники чіпів дедалі більше впроваджують процеси EUV — особливо системи Low-NA та High-NA EUV — ASML має отримати вигоду від цього секулярного зсуву.

Машини High-NA EUV компанії представляють наступний технологічний рубіж для виробництва чіпів менше 2 нм, пропонуючи багаторічний потенціал зростання, оскільки галузь рухається до більшої щільності транзисторів та їхньої ефективності. Коментарі керівництва за третій квартал 2025 року підкреслювали зменшення геополітичної невизначеності та покращення довіри клієнтів до довгострокових капітальних зобов’язань, що має підтримати сильніші замовлення у 2026 році.

Однак існують і перешкоди. ASML очікує зниження бізнесу DUV, оскільки клієнти мігрують до платформ EUV, а доходи з Китаю прогнозується нормалізуватися у напрямку зниження у 2026 році. Згідно з консенсусом Zacks, очікується 4% зростання доходів і 5% зростання прибутку у 2026 році, що є більш скромним порівняно з прогнозами AMAT.

Контекст оцінки та ринкова динаміка

За останні дванадцять місяців акції AMAT зросли на 69,5%, тоді як ASML — на 78,1%, що відображає сильний інвестиційний ентузіазм щодо обох виробників обладнання для напівпровідників. Однак поточні оцінки виявляють важливі відмінності.

Applied Materials торгує за прогнозним співвідношенням ціна/прибуток на 12 місяців у розмірі 32,76x, що перевищує його історичний медіан 18,71x. ASML має ще більш значну премію — 43,57x за прогнозним прибутком, порівняно з медіанним значенням 27,83x. Розрив у оцінках відображає очікування ринку щодо зростання кожної компанії та рівня ризику.

Інвестиційне рішення: зважуючи ризик і можливості

Обидва AMAT і ASML мають рейтинг Zacks #2 (Купівля), що підтверджує їхню довгострокову секулярну привабливість. Однак різниця у короткострокових траєкторіях вказує на різні профілі ризику та нагороди.

AMAT має вигоду від диверсифікованих джерел доходу — HBM, NAND, логіка та застосунки для фаундерів. Орієнтація компанії на зростання доходів у 11,5% у 2027 і прискорення прибутку на 19,5% свідчить про значний потенціал зростання з поточних рівнів, особливо з урахуванням прискорення впровадження гібридного з’єднання. Важливо, що експозиція AMAT на китайському ринку не стримувала її недавнє розширення NAND.

Монополія ASML у EUV забезпечує довгострокові конкурентні переваги для виробництва на передових вузлах. Однак нормалізація доходів з Китаю — історично важливого джерела — у поєднанні з помірним прогнозом зростання в межах однозначних цифр обмежує короткостроковий ентузіазм. Хоча технологія High-NA пропонує довгострокову опціональність, рівень безпеки здається більш обмеженим.

Серед розглянутих виробників обладнання для напівпровідників, поєднання диверсифікованих драйверів зростання, прискореного зростання прибутку та більш розумних оцінок робить AMAT більш привабливою інвестиційною можливістю для поточного ринкового середовища.