Смілива ставка Майкла Сейлора на Біткоїн: як стратегічні акції можуть змінити вашу чисту вартість

Коли Майкл Сейлор у серпні 2020 року прийняв ключове рішення змінити стратегію з боргового програмного бізнесу на агресивного накопичувача Bitcoin, мало хто передбачав масштаб його амбіцій. Сьогодні компанія, яку він співзаснував, стала найпотужнішим корпоративним власником Bitcoin у світі, кардинально змінюючи не лише траєкторію Strategy, а й фінансове спадщина самого Сейлора. Це перетворення піднімає важливе питання: чи може акція Strategy принести такі експоненційні прибутки, що перетворять значні інвестиції на багатство для наступних поколінь?

Цифри розповідають вражаючу історію. З початку перших покупок Bitcoin Strategy, криптовалюта зросла приблизно на 670%, тоді як сама акція Strategy стрімко зросла на вражаючі 1,100%. Тепер компанія витратила 53,9 мільярдів доларів для накопичення 709 715 Bitcoin — такої значної позиції, що вона тепер перевищує резерви багатьох центральних банків світу. За поточною оцінкою Bitcoin близько $78K, ці активи становлять величезну частку загальної ринкової капіталізації Strategy.

Від застою у програмному забезпеченні до домінування у Bitcoin

Шлях Strategy до становлення гігантом Bitcoin не був результатом миттєвого натхнення. Відділ корпоративного програмного забезпечення компанії стикався з дедалі складнішою конкуренцією з боку гігантів хмарних технологій, таких як Microsoft і Salesforce. Замість того, щоб витрачати великі кошти на дорогі дослідження і розробки, які не гарантували перемогу, Сейлор зробив обдуманий поворот: зберегти бізнес у сфері програмного забезпечення як стабільну машину для генерації готівки, але повністю перенаправити стратегічний вектор компанії на накопичення Bitcoin.

Це не було безрозсудним азартом — це була цілеспрямована стратегія, заснована на конкретній тезі. Сейлор, який підтримує філософію максималістів Bitcoin, вірив, що з розширенням монетарної політики урядів для боротьби з зростаючими боргами інвестори все більше шукатимуть тверді активи як захист від інфляції. Bitcoin, з його фіксованим обсягом у 21 мільйон токенів і енергомістким механізмом майнінгу з доказом роботи, має характеристики, схожі з дорогоцінними металами, такими як золото і срібло. Позиціонуючи Strategy як публічно торгівельний проксі для експозиції до Bitcoin, Сейлор створив унікальний фінансовий інструмент, до якого не мають доступу інституційні інвестори через традиційні трасти або ETF на Bitcoin.

Механізм накопичення з важелем

Що відрізняє підхід Strategy від простої володіння Bitcoin — це його геніальна структура фінансування. Компанія працює за принципом складного циклу з важелем: вона випускає конвертований борг і акції для залучення капіталу, купує Bitcoin на ці кошти, а потім використовує зрослі активи Bitcoin як заставу для залучення нових коштів для додаткових покупок. Цей ефект «зіркового колеса» — підтримуваний стабільним доходом від програмного забезпечення — створює потенціал для складного накопичення.

Наприкінці 2024 року Strategy оголосила про амбітний план “21/21”: залучити 42 мільярди доларів через поєднання випуску акцій на 21 мільярд і 21 мільярд у цінних паперах з фіксованим доходом. Це капіталовкладення дозволить фінансувати роки подальших покупок Bitcoin у темпі, який може підтримувати лише публічно торгова компанія з розвиненими можливостями фінансування. Для індивідуальних інвесторів це означає, що Strategy фактично пропонує важельну експозицію до Bitcoin у формі акцій, що піддається меншій регуляторній увазі, ніж чисті інвестиційні інструменти на Bitcoin.

Підтримка цієї моделі цілком залежить від траєкторії ціни Bitcoin. Поки Bitcoin зростає або залишається стабільним, вартість застави активів Strategy забезпечує підтримку для нових позик. Однак компанія має загальні зобов’язання у розмірі 15,5 мільярдів доларів станом на Q3 2025, з яких 8,2 мільярди — довгостроковий борг. Якщо ціна Bitcoin знизиться більш ніж на 75%, зобов’язання Strategy перевищать її активи, що створить ситуацію негативного власного капіталу. Це не обов’язково означає банкрутство, але суттєво обмежить здатність компанії залучати новий капітал і фактично завершить стратегію накопичення.

Візія Bitcoin за $21 мільйон і її наслідки

Сейлор не приховує своєї довгострокової цільової ціни: $21 мільйон за Bitcoin до 2045 року. Хоча це звучить неймовірно, вона базується на конкретній дефляційній тезі. Якщо долар США продовжить втрачати купівельну спроможність з темпами, подібними до останніх 20 років — коли він уже девальвував більш ніж на 40% — то зростання ціни Bitcoin на 23 500% стає математично цілком реальним у чисто номінальних показниках.

Якщо ця візія здійсниться, акції Strategy принесуть прибутки, що перевищують десятикратні. Простий розрахунок: інвестиції Strategy у мільярди доларів за ціною Bitcoin у $30K можуть перетворитися на десятки мільярдів при ціні $21M. Для акціонерів це означає передачу багатства, яку Сейлор прогнозує від традиційних фіатних активів до альтернативних активів із твердістю.

Однак ці прогнози вимагають виконання двох умов: (1) сталого прийняття Bitcoin і зростання його ціни, та (2) збереження здатності Strategy залучати капітал. Обидва сценарії цілком можливі, але далеко не гарантовані.

Розуміння ризиків, що стоять за експоненційними прибутками

Можливість отримати надзвичайні прибутки супроводжується відповідними серйозними ризиками. Strategy — це не диверсифікована компанія — це високовикористаний, концентрований інвестиційний ставок на один актив. Стратегія працює чудово у бичачому ринку Bitcoin, але стає катастрофічною у сильному ведмежому ринку, особливо якщо він триватиме довше, ніж Strategy зможе витримати свої боргові зобов’язання.

Крім того, регуляторні зміни можуть вплинути на здатність Strategy залучати капітал за вигідними ставками або обмежити інструменти конвертованих цінних паперів, на яких базується компанія. Значне порушення майнінгу Bitcoin, технологічний прорив, що підірве модель безпеки Bitcoin, або з’явлення конкурентних цифрових активів — усе це може поставити під сумнів основну тезу.

Для інвесторів, які оцінюють акції Strategy сьогодні, потенціал чистої вартості має бути зважений із концентраційним ризиком. Акція не є консервативним активом або традиційним диверсифікованим капіталом. Це — важельна, концентрована ставка на конкретне майбутнє: коли Bitcoin стане основним засобом збереження цінності у світі і збережеться своє технологічне домінування.

Рішення інвестувати в Strategy — це, в кінцевому підсумку, рішення про віру у наратив Bitcoin і здатність Сейлора реалізувати свою стратегію накопичення. Для тих, хто вірить у цю концепцію — і у стратегічний хист Сейлора — потенціал мультибагатогранного зростання залишається переконливим. Для інших, профіль ризик-доходу Strategy може бути надто екстремальним, незалежно від сценарію зростання.