Чому акції банків під час рецесії вимагають обережного розгляду

Коли економічна невизначеність нависає, багато інвесторів інстинктивно шукають активи, які, на їхню думку, витримають шторм. Акції банків іноді вважаються стабільними активами, проте реальність набагато більш нюансована. Під час рецесії акції банків часто стикаються з значними перешкодами, які можуть знизити доходність, тому для менеджерів портфеля важливо переоцінити свою експозицію до фінансового сектору під час спаду.

Загальноприйнята думка, що банки забезпечують безпеку під час економічних скорочень, заслуговує на більш детальне вивчення. Хоча великі, добре капіталізовані установи з різноманітними джерелами доходу можуть демонструвати більшу стійкість, ніж їхні менші колеги, жодна фінансова установа не є повністю захищеною від рецесійних тисків. Розуміння цих динамік є ключовим для побудови портфеля, який справді зможе витримати економічні труднощі.

Розуміння впливу рецесій на фінансові установи

Рецесія — це тривалий період економічного спаду, зазвичай визначається двома послідовними кварталами з падінням ВВП. Цей період характеризується зростанням безробіття, зниженням споживчих витрат і зменшенням промислової активності. Під час таких спадів ефекти поширюються по всій економіці, створюючи особливу вразливість для окремих секторів.

Фінансові установи займають ризиковану позицію під час рецесій. Коли економічна активність сповільнюється, і споживачі, і бізнеси важко виконують свої фінансові зобов’язання. Це проявляється у підвищенні рівня дефолтів за кредитами, що безпосередньо знижує прибутковість банків. Одночасно центральні банки зазвичай реагують на рецесії зниженням процентних ставок для стимулювання позик і економічної активності. Хоча ця політика вигідна позичальникам через дешевші кредити, вона одночасно зменшує чисту процентну маржу, яка є основою традиційного доходу банків.

Фінансова криза 2008 року стала яскравим прикладом того, наскільки серйозні рецесії можуть руйнувати банківський сектор. Багато установ зазнали величезних збитків через зростання дефолтів за іпотечними кредитами, і фінансовий сектор став однією з найсильніше постраждалих галузей економіки. Хоча згодом банки впровадили більш жорсткі протоколи управління ризиками, вони залишаються вразливими до економічних шоків.

Основні вразливості: процентні ставки та дефолти за кредитами

Механізми, за якими рецесії шкодять акціям банків під час спаду, включають кілька взаємопов’язаних факторів. Зростання дефолтів за кредитами, можливо, є найвидимішою загрозою — коли позичальники не можуть обслуговувати свої борги, банки змушені робити резерви на покриття збитків і збільшувати резерви на втрати за кредитами. Це безпосередньо знижує прибутковість і може сигналізувати про погіршення якості активів.

Динаміка процентних ставок додає ще один рівень складності. Зниження ставок центральних банків, хоча й спрямоване на стимулювання економіки, зменшує різницю між тим, що банки платять вкладникам, і тим, що вони заробляють на кредитах. Для традиційних роздрібних і комерційних банків, які сильно залежать від чистого процентного доходу, це може бути руйнівним для прогнозів прибутковості. Вплив стає ще більш відчутним, якщо ставки залишаються низькими тривалий час.

Сильніші банки проти слабших: хто краще переживе економічний спад

Не всі фінансові установи мають однаковий рівень ризику під час рецесій. Великі, системно важливі банки з міцним капіталом і диверсифікованими джерелами доходу демонструють більшу здатність витримати економічний спад. Ці установи зазвичай отримують дохід із кількох джерел — традиційного кредитування, інвестиційного банкінгу, управління активами та консультаційних послуг — що дозволяє їм компенсувати слабкість у одній сфері за рахунок сильних позицій у іншій.

Навпаки, менші регіональні та місцеві банки, які майже цілком залежать від традиційного кредитування, мають значно вищу вразливість. Коли зростання кредитування зупиняється і рівень дефолтів зростає, цим установам бракує альтернативних джерел доходу для компенсації погіршення основної діяльності. Для інвесторів, які оцінюють акції банків під час рецесії, ця різниця між великими і меншими установами має суттєво впливати на рішення щодо розподілу активів.

Більш стійкі альтернативи: споживчі товари, комунальні послуги та охорона здоров’я

Інвестори, які турбуються про вразливість банківських акцій під час спадів, часто знаходять більшу стабільність у захисних секторах, що забезпечують необхідні товари та послуги. Ці галузі зберігають відносно стабільний попит незалежно від економічних умов, що робить їх більш стійкими до рецесій, ніж циклічні сектори, такі як банківська справа, роздрібна торгівля або автомобілебудування.

Компанії виробників споживчих товарів — тих, що виробляють продукти харчування, напої, засоби особистої гігієни та побутову хімію — мають захисні характеристики. Організації, такі як Procter & Gamble і Coca-Cola, отримують стабільний попит на необхідні товари навіть під час скорочення споживчих витрат. Хоча зростання може зупинитися під час рецесії, стабільність доходів забезпечує захист від зниження.

Комунальні послуги — ще один захисний сектор. Компанії, що надають електроенергію, воду та природний газ, працюють за регульованими тарифами, що гарантує передбачувані грошові потоки. Фірми, такі як Duke Energy і NextEra Energy, зазвичай зберігають стабільні дивідендні виплати під час економічних спадів, що приваблює інвесторів, які цінують стабільність доходу понад зростання капіталу.

Сектор охорони здоров’я також має протикругові характеристики. Фармацевтичні компанії, виробники медичних пристроїв і медичні заклади, такі як Johnson & Johnson і Pfizer, продовжують задовольняти необхідні медичні потреби незалежно від економічних умов. Люди не відтерміновують необхідне медичне обслуговування під час рецесій, що підтримує доходи і прибутковість цього сектору.

Побудова портфеля, стійкого до рецесій

Докази свідчать, що побудова справді рецесійно-стійкого портфеля вимагає виходу за межі акцій банків під час рецесії та диверсифікації по захисних секторах. Збалансований підхід може передбачати значні частки у споживчих товарах, комунальних послугах і охороні здоров’я, при цьому обмежуючи експозицію до циклічних фінансових компаній.

Це не означає повністю виключити фінансовий сектор, а радше зосередитися на найякісніших установах із найміцнішими капітальними позиціями та найбільш диверсифікованими бізнес-моделями. У поєднанні з стратегічними позиціями у захисних секторах цей підхід забезпечує інвесторам кращий захист від зниження під час економічних спадів і водночас зберігає можливості для зростання, коли умови нормалізуються.

Часті запитання

Чи безпечні акції банків під час рецесії?
Великі, добре диверсифіковані банки з міцними капітальними резервами можуть демонструвати відносну стійкість, але жодна фінансова установа не є повністю імунною до рецесійних тисків. Важливо ретельно аналізувати якість балансу кожної установи та диверсифікацію доходів перед інвестуванням.

Які секторі показують кращі результати під час спадів?
Сектори, що забезпечують необхідні товари та послуги — комунальні послуги, охорона здоров’я і споживчі товари — зазвичай перевищують циклічні сектори під час рецесій. Ці галузі зберігають стабільний попит і прибутковість незалежно від економічних умов.

Чому центральні банки знижують ставки під час рецесій?
Зниження ставок спрямоване на стимулювання позик і витрат, роблячи кредити дешевшими для споживачів і бізнесу. Мета політики — заохочення економічної активності і витрат для протидії рецесійним тискам.

Підсумок

Хоча акції банків традиційно вважаються основою фінансової системи, вони не заслуговують на статус безризикових інвестицій під час рецесії. Під час економічних спадів акції банків стикаються з істотними перешкодами у вигляді дефолтів за кредитами, зменшення процентних марж і зниження попиту на кредитування. Інвесторам, які шукають активи, стійкі до рецесії, слід розглянути можливість доповнення або заміни банківської експозиції на захисні сектори, що пропонують більшу стабільність доходів під час економічних скорочень. Побудова справді міцного портфеля вимагає виходу за межі односекторного підходу і справжньої диверсифікації по економічно стійких бізнесах. Консультація з кваліфікованим фінансовим радником допоможе адаптувати ці принципи до ваших конкретних обставин і рівня ризику під час періодів економічної невизначеності.