Глобальний тиск на ціну цукру зростає у міру зростання прогнозів виробництва

Останні цінові рухи на основних бенчмарках цукру відображають зростаючі труднощі з боку пропозиції. Ф’ючерси на цукор NY #11 за березень (SBH26) знизилися на 1,54% під час п’ятничної сесії, тоді як лондонські ф’ючерси на білий цукор ICE #5 (SWH26) зменшилися на 1,64%, обидва контракти реагують на все більш переповнений світовий ринок. Ці рухи цін на цукор сигналізують про поглиблення занепокоєнь щодо надлишкової виробництва, що різко зміщує баланс попиту і пропозиції у бік надлишку у 2025-26 роках.

Міжнародний ринок цукру переживає подвійний тиск: короткострокові рекорди виробництва тиснуть на поточні оцінки, тоді як довгострокова тенденція звуження пропозиції може зрештою підтримати ціни. Щоб зрозуміти ці перехресні потоки, потрібно проаналізувати регіональну динаміку виробництва, яка змінює глобальний обсяг виробництва.

Бразилія забезпечує рекордний обсяг виробництва, посилюючи зниження цін на цукор

Показники виробництва Бразилії домінують у короткостроковому прогнозі цін на цукор. Unica, асоціація бразильської галузі цукрової тростини, повідомила, що виробництво цукру в Центр-Південь до грудня у циклі 2025-26 досягло 40,222 мільйонів метричних тонн (ММТ), що на 0,9% більше порівняно з попереднім роком. Ще важливіше, частка тростини, переробленої на цукор, зросла до 50,82% з 48,16% у попередньому році, що свідчить про стратегічний перехід у бік виробництва цукру замість етанолу.

Керівництво з прогнозування врожаю в Бразилії, Conab, підвищило свої очікування ще більше, прогнозуючи виробництво у 2025-26 на рівні 45 ММТ — зростання з попередньої оцінки у 44,5 ММТ. Ця рекордна траєкторія створює постійний тиск на зниження цін на цукор на експортних ринках. Однак на горизонті з’являється критична точка: компанія Safras & Mercado, що консультує з питань товарів, спрогнозувала, що виробництво у 2026-27 зменшиться на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт знизиться на 11% порівняно з попереднім роком до 30 ММТ. Це потенційне звуження пропозиції може стати стабілізуючим фактором для цін на цукор за межами поточного року.

Індія змінює експортну динаміку та розподіл пропозиції

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, створює несподіваний тиск на пропозицію через зміни у політиці експорту. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що ранній обсяг виробництва з 1 жовтня до середини січня склав 15,9 ММТ, що на 22% більше порівняно з попереднім роком. ISMA підвищила свій річний прогноз виробництва у 2025-26 до 31 ММТ з попередніх 30 ММТ, що зумовлено сприятливими умовами мусонів та розширенням посівних площ.

Ключовий момент — зміщення у розподілі індійського етанолу: ISMA зменшила свою оцінку цукру, призначеного для виробництва етанолу, до 3,4 ММТ з попередньої оцінки у 5 ММТ. Це звільняє додатковий цукор для експортних ринків. Уряд Індії дозволив експорт цукру у 2025-26 на рівні 1,5 ММТ, послабивши квотні обмеження, які були введені у 2022-23 через обмеження виробництва. Можливість того, що Індія заповнить експортні канали додатковими обсягами, створює перешкоди для зростання цін на цукор у глобальному масштабі.

Динаміка ринку: надлишкові позиції та розрахунки надлишку

Один із показників поточного ринкового становища — вразливість до подальшого зниження цін на цукор. Звіт Commitment of Traders (COT) за тиждень, що закінчився 20 січня, показав, що фонди накопичили чисті довгі позиції у ф’ючерсах на білий цукор ICE у Лондоні до рекордних 49 022 контрактів, що на 819 більше, ніж попереднього тижня — найвищий рівень з моменту початку збору даних у 2011 році. Це надмірно бичаче становище підвищує ризик, що будь-який додатковий негативний настрій може спричинити різке зниження цін.

Прогнози надлишку від кількох аналітиків підкреслюють медвежий фон. Covrig Analytics підвищила свій глобальний прогноз надлишку цукру у 2025-26 до 4,7 ММТ з 4,1 ММТ у жовтні. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів MT у 2025-26, порівняно з дефіцитом у 2,916 мільйонів MT у 2024-25, причому надлишок зумовлений Індією, Таїландом і Пакистаном. Ще більш вражаюче, що трейдер цукру Czarnikow підвищив свій глобальний прогноз надлишку у 2025-26 до 8,7 ММТ, що на 1,2 ММТ більше за вересневу оцінку у 7,5 ММТ.

Таїланд і рекордне глобальне виробництво посилюють тиск на ціну цукру

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер у світі, також сприяє зростанню глобальної пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів (Thai Sugar Millers Corp) спрогнозувала, що виробництво у 2025-26 зросте на 5% порівняно з попереднім роком до 10,5 ММТ. Це зростання виробництва, у поєднанні з обсягами Бразилії та Індії, забезпечує достатню кількість для експорту.

Прогноз USDA на грудень підсумовує масштаб припливу пропозиції: глобальне виробництво у 2025-26 очікується на рівні 189,318 ММТ, що на 4,6% більше порівняно з попереднім роком, тоді як людське споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Глобальні кінцеві запаси зменшаться на 2,9% до 41,188 ММТ, але цього недостатньо для поглинання зростання виробництва. Посольство сільськогосподарських справ США також прогнозує рекордне виробництво Бразилії — 44,7 ММТ і Індії — 35,25 ММТ (зростання на 25% порівняно з попереднім роком), а Таїланд досягне 10,25 ММТ.

Перспективи: коли динаміка пропозиції може підтримати ціну цукру

Перехід від 2025-26 до 2026-27 року є ключовим моментом у динаміці цін на цукор. Covrig Analytics прогнозує, що глобальний надлишок цукру у 2026-27 зменшиться до 1,4 ММТ, що є значним звуженням порівняно з поточними прогнозами. Оскільки низькі ціни на цукор стримують інвестиції у виробництво, зростання обсягів виробництва природно сповільниться, поступово підтримуючи ціни з часом.

Поточний медвежий ринок на цукор є тимчасовим явищем: він зумовлений узгодженістю рекордних прогнозів виробництва у кількох регіонах. Для трейдерів і учасників ринку, орієнтованих на довгострокову позицію, майбутнє обмеження пропозиції у 2026-27 роках пропонує баланс проти сьогоднішнього тиску на ціни цукру. Однак у короткостроковій перспективі переважає вплив надмірних глобальних запасів, що продовжує домінувати у настроях і цінових рухах.