Маски TACO Rebound виявили вразливість криптовалютної бульбашки—зростання акцій не підняло цифрові активи

Хоча традиційні фінансові ринки 21 січня пережили драматичний поворот, криптовалютна всесвітка розповідає зовсім іншу історію. У той час як акції зросли, а страх перетворився на ейфорію, Bitcoin, Ethereum та інші основні цифрові активи залишалися помітно слабкими — розходження, яке викриває фундаментальну недолік у наративі про крипто-бульбашку. Замість того щоб поводитися як «цифрове золото» або надійний хедж, ринки криптовалют виявили себе пасивними послідовниками, програмно реагуючи на ризиковий настрій, але позбавленими незалежного імпульсу. Ця асиметрія — глибше занурення під час паніки на ринку, але неспроможність брати участь у відновленнях — є «канаркою у шахті» для все більш крихкої екосистеми, побудованої на кредиті, спекуляціях і структурній перенавантаженості.

Фундаментальна проблема ринку криптовалют: пасивне слідування ризику без незалежних драйверів

Анатомія слабкості криптовалют стає очевидною, коли її порівнювати з різкими коливаннями фондового ринку. 20 січня, коли поширилися новини про загрози тарифів Трампа проти восьми європейських країн, глобальні інвестори масово скидали ризикові активи без розбору. S&P 500 впав на 2,06% — найгірший день з жовтня, тоді як євро та північні валюти знизилися. Під час цієї паніки криптовалюти не стабілізувалися як хедж; натомість, ліквідації посипалися каскадом. 21 січня, коли Трамп раптово змінив курс, оголосивши, що загрози тарифів будуть зняті і що погоджено «рамковий план» для майбутнього Гренландії, ринки пережили класичний TACO-ефект: Оголошення Трампа спричинило надмірну реакцію.

Реакція була миттєвою і масштабною. Dow підскочив на 1,21% до 49 077, S&P 500 піднявся на 1,16% до 6 875, а Nasdaq — на 1,18% до 23 224 — всі три індекси повністю відновили свої попередні втрати за 24 години. Однак Bitcoin піднявся лише незначно, залишаючись у межах між $89 000 і $90 000, тоді як Ethereum, Solana та інші основні монети зменшили свої втрати швидше, ніж брали участь у відновленні. Ця «більше вниз, менше вгору» асиметрія не випадкова; вона відображає глибшу структурну істину криптовалютних ринків: вони рухаються залежно від сприйняття геополітичних ризиків, а не незалежно від них. Немає внутрішнього драйвера, немає фундаментального попиту, що піднімає криптовалюту, коли акції стабілізуються.

Стратегісти Goldman Sachs пояснили відновлення акцій визнанням «гнучкості переговорів Трампа» — загрози тарифів були важелем, а не політикою. Але, очевидно, ринки криптовалют цю наратив не переконали. Інституційна обережність залишалася очевидною у потоках активів: BlackRock’s IBIT і Grayscale’s GBTC обидва зазнали значних відтоків напередодні, а тривалі викупні операції свідчили про те, що великі крипто-володільці вважають тимчасове зниження недостатньою причиною для повернення капіталу у цифрові активи.

Risk-Off, Risk-On: Чому акції відскакують, а крипта залишається застиглою

Розходження між відновленням традиційних акцій і застійом ринку криптовалют висвітлює критичну вразливість у оцінках цифрових активів. Коли S&P 500 знизився на 2,06 через геополітичну невизначеність, криптовалюти не просто знизилися співчутливо — вони обвалилися. Ефект заразності був настільки сильним, що викликав ліквідацію на $630 мільйонів у перпетуальних контрактах, зачепивши 140 000 трейдерів за один 24-годинний період. Такі примусові продажі зазвичай прискорюються в одному напрямку: вниз, посилювані розгортанням кредиту.

Але коли ризикова обстановка змінилася, криптовалюти не змогли пропорційно переоцінити ситуацію. Це не тому, що цифрові активи позбавлені еластичності; швидше, це показує, що крипторинки переважно керуються спекуляціями з кредитним плечем і технічним імпульсом, а не справжнім макроекономічним попитом або фундаментальною переоцінкою. Інституції, нібито досвідчені гравці екосистеми, не поспішили знову вкладати у Bitcoin або Ethereum після новин про зняття напруженості. Їх поведінка свідчить, що вони вважають недавній ралі — і не лише слабкість січня — структурно підозрілим.

Дані Coinglass підтвердили цю обережність: ліквідації, хоча й зменшилися порівняно з попередніми екстремальними значеннями, тривали протягом усього відновлення. Це свідчить про те, що позиції з кредитним плечем продовжували розгортатися навіть тоді, коли акції стабілізувалися, що вказує на те, що трейдери і менеджери ризиків вважають відновлення тимчасовим або недостатнім приводом для відновлення експозиції. Динаміка бульбашки стає очевидною: позиції, побудовані на кредиті, не обертаються плавно у нові наративи; вони руйнуються або залишаються у сплячому стані.

Технологічні та казначейські ринки змінюють курс із послабленням геополітичних страхів

На відміну від цього, традиційні ринки продемонстрували ту стійкість, яку очікує від зрілих, диверсифікованих екосистем. Лідерами відновлення стали акції напівпровідникової галузі, з Nvidia, що піднялася майже на 3% — відновивши більшу частину попереднього зниження на 4%. Гіганти мікросхем, спочатку постраждалі під час паніки, швидко відновилися, оскільки напруженість у геополітиці послабла, а відновлення сигналізувало про інституційну довіру до того, що довгостроковий попит на AI обчислення залишається цілісним, незважаючи на короткострокову політичну турбулентність.

Індекс технологічних гігантів «Велична сімка» піднявся на 0,98%, Tesla — майже на 3%, а Google — майже на 2%. Китайські ADR колективно відновилися, оскільки ризикова налаштованість зменшилася: Baidu підскочив більш ніж на 8%, а CenturyLink — майже на 7%. Ці відновлення відображають реальні підґрунтя бізнесу, доходи та зростальні наративи — активи, які можуть переоцінюватися залежно від змін макроумов. Китайські акції, раніше знищені тарифними страхами, відновилися, оскільки інвестори переоцінювали очікування щодо реального впровадження політики Трампа у порівнянні з риторикою.

Облігаційні ринки реагували більш обережно. Доходність 10-річних казначейських облігацій знизилася на один базисний пункт до 4,28%, трохи відступивши від попереднього максимуму 4,29%, але залишаючись у високому діапазоні з вересня. Більш показовим сигналом став Японія: доходність 10-річних японських державних облігацій знизилася на п’ять базисних пунктів до 2,32%, а 40-річна — на шість, після короткочасного підйому до 4% — історичного рівня. Міністр фінансів Шунічі Кавамура закликав інвесторів «залишатися спокійними», наголошуючи на фіскальній відповідальності, але ринки залишалися скептичними щодо стабільності японського боргу.

Технічний відскок золота: безпечніше притулок ніж крипта?

Ціни на золото продемонстрували свою власну версію волатильності 21 січня, короткочасно піднявшись вище $4 800 і досягнувши рекордного максимуму, перед тим як відступити до приблизно $4 650, оскільки потоки у безпечне притулок змінилися після зняття тарифів Трампа. Внутрішньоденний діапазон перевищив $150, підкреслюючи гостру чутливість ринку до геополітичних новинних циклів. Однак переконаність інституцій у середньо- і довгостроковій привабливості золота залишалася незмінною.

Акаш Доші, керівник стратегії золота в State Street Global Advisors, заявив, що «загальна тенденція залишається міцною», і припустив, що прорив понад $5 000 за унцію до 2026 року тепер цілком можливий. Польський центральний банк схвалив план купівлі 150 тонн золота, збільшивши загальні резерви до 700 тонн — структурний крок, що підтримує ціну. BOC International Research зазначив, що після зростання цін на золото на 67% у попередньому році, ціни вже зросли ще на 6% у цьому році, і очікується, що подальші покупки з боку центральних банків і страхових компаній забезпечать подальшу підтримку.

Критично важливо, що золото продемонструвало те, чого не зробила крипта: інституційний попит, що зберігається попри коливання настроїв ринку. Коли акції панікують, золото трохи зростає. Коли повертається ризикова апетит, золото консолідується, а не обвалюється. Цей патерн відображає справжні стратегії диверсифікації резервів центральних банків і інституційних портфелів — поведінку, засновану на управлінні балансами, а не на настроях.

Ліквідації криптовалют продовжуються: інституції сигналізують про тривалу обережність щодо цифрових активів

Результат криптовалютного ринку під час відновлення 21 січня підсумовує фундаментальну проблему цифрової екосистеми: вона функціонує як спекуляція з кредитним плечем на ризиковий настрій, а не як незалежний клас активів. Невдача Bitcoin повернути $90 000, нездатність Ethereum скористатися зняттям напруженості, і зниження Solana на 3,05% за 24 години (станом на 26 січня) підкреслюють тривалу скептичність інституцій.

Поточні ціни криптовалют станом на 26 січня демонструють подальшу слабкість:

• Bitcoin: $87.86K, зниження на 0.55% за 24 години з обсягом торгів $1.18Млрд
• Ethereum: $2.89К, зниження на 1.21% за 24 години
• Solana: $122.64, зниження на 3.05% за 24 години

Значне зниження Solana відображає патерн, який спостерігався у попередніх циклах: коли технічний імпульс змінюється, активи другого рівня і нові цифрові активи зазнають диспропорційних втрат — ознака бульбашки, що керується кредитним плечем. Ринки криптовалют позбавлені фундаментальних структур, які дозволили технологічним акціям і китайським ADR швидко переоцінюватися за покращення геополітичної ситуації. Замість цього, криптовалюти залишаються у рефлексивному зворотному зв’язку: кредитне плече породжує волатильність, волатильність викликає ліквідації, а ліквідації пригнічують будь-які спроби відновлення.

Політична невизначеність і вразливість глобальних боргових бульбашок

TACO-ефект 21 січня — раптове зняття тарифів Трампа — дав тимчасовий перепочинок світовим ринкам, але не вирішив глибинних структурних вразливостей. Данський пенсійний фонд AkademikerPension не скасував своє рішення, незважаючи на пом’якшення риторики Трампа, і зберігав плани повністю вийти з казначейських облігацій США до кінця місяця. Це сигналізує про перехід від емоційної реакції до структурної переорієнтації, що свідчить про закріплення скепсису європейських інституцій щодо кредитоспроможності США.

Тим часом, очікування зниження ставок ФРС продовжують зменшуватися. Ф’ючерси на ставки тепер закладають лише 47 базисних пунктів зниження протягом 2026 року, порівняно з 53 у кінці року. Більшість економістів очікує, що Федеральна резервна система утримає ставки на поточному рівні протягом цього кварталу і, можливо, утримається від зниження до завершення терміну голови Пауелла у травні. Цей високий рівень ставок залишається несумісним із кредитною спекуляцією — головним драйвером оцінки криптовалют.

Загалом, система перебуває під напругою. Зростаючий фіскальний дефіцит США, посилення скепсису Європи щодо долара і все більш крихкий глобальний борговий бульбашка за високих процентних ставок створюють умови, коли як криптоактиви, так і традиційний довгостроковий борг зазнають системного тиску. Коли акції короткочасно відновлюються на новинах про зняття напруженості, вони роблять це завдяки реальним активам і грошовим потокам. Коли ж ринки криптовалют залишаються слабкими навіть за умов зняття напруженості, це свідчить про відсутність таких фундаментів — чистий приклад бульбашкової динаміки.

Різкий рух ринку від паніки до ейфорії за 24 години має сам по собі слугувати попередженням. За кожним ралі TACO ховається безперервна ціна політичної невизначеності для довіри інвесторів. А для криптовалют, де кредитне плече посилює кожен рух настрою і ліквідації відбуваються механічно, така волатильність — не особливість, а симптом системної вразливості, закладеної у саму структуру екосистеми.