Останнім часом опубліковані дані про грошову масу від центрального банку викликають цікавість.

Зараз М2 у Китаї становить 340,29 трильйонів юанів, що на 3,3 трильйона більше порівняно з місяцем тому. Водночас у 2025 році нові банківські кредити досягнуть 16,27 трильйонів юанів, лише у грудні вони зросли до 910 мільярдів. Що приховано за цими цифрами? Це свідчить про те, що зростання не є результатом природного попиту, а навмисним введенням ліквідності у систему з боку політики.

Проще кажучи, кількість позичальників зменшується. Бізнеси не прагнуть розширюватися, а населення не бажає купувати нерухомість. Центральний банк змушений збільшувати друк грошей для стимулювання попиту. Але проблема полягає в тому, що — коли позичальники зникають, ці гроші залишаються у фінансовій системі, створюючи активний дефіцит або бульбашку на ринку боргів, і не доходять до реальної економіки.

Цікаво, що Китай одночасно досяг рекордного торгового сальдо близько 1,2 трильйонів доларів. Що це означає? Це означає, що внутрішня ліквідність, яку важко контролювати, обов’язково виходить за межі і потрапляє на валютний ринок. Це змінює потоки іноземних інвестицій, включаючи очікування щодо глобальних фондових ринків, товарних ринків і навіть криптоактивів.

Подивімося, що робить США. Після припинення купівлі облігацій Федеральним резервом у березні 2022 року, індекс Nasdaq різко впав на 27%. Це класичний ефект "натягування мотузки" — коли ліквідність є, ринок збуджений, але при зменшенні темпу — настрій миттєво змінюється. Швидкість панічних продажів часто перевищує очікування.

Зараз ситуація у Китаї схожа. Постійне розширення М2 — лише для підтримки поточного стану, і дані свідчать, що це не триватиме довго. Як тільки кредитний дефіцит стане очевидним, перезавантаження системи — лише питання часу, і можливо — швидше, ніж очікувалося. Головна проблема цього циклу полягає не у перспективах зростання, а у тому, як велика і структурно викривлена економіка зможе подолати борги і пройти через процес трансформації.