Глобальний борг стабілізується, але на історично високому рівні

Джерело: CritpoTendencia Оригінальна назва: Глобальний борг стабілізується, але на історично високому рівні Оригінальне посилання: Глобальний борг залишається вище за 235% від світового ВВП. Ця цифра свідчить про очевидну стабілізацію після різкого стрибка під час пандемії, але не означає реальної корекції накопиченого левериджу. Глобальна економічна система не зменшує свою залежність від боргу; вона просто увійшла у фазу паузи після років швидкого зростання.

Ключовий момент полягає не лише у абсолютному рівні, а й у контексті. Світова економіка досягла цього рівня з вищими відсотковими ставками, нерівномірним зростанням і зростаючими фіскальними напруженнями.

У цьому контексті стабілізація боргу не є результатом впорядкованого процесу зменшення левериджу, а скоріше — межі фінансової стійкості стають все більш очевидними. Борг перестає зростати з тією ж швидкістю, оскільки зростають витрати на його обслуговування.

Ця ситуація залишає систему у вразливому стані: високий рівень заборгованості, менший маневр і залежність від фінансових умов, які вже не є такими сприятливими, як у попередні десятиліття.

Менше приватного кредитування, більше ролі державного сектору

Одним із найважливіших змін у структурі глобального боргу є зменшення приватного кредитування. Домогосподарства та нерозвинені підприємства зменшили темпи заборгованості під натиском вищих ставок, більш жорстких кредитних умов і більш невизначеного макроекономічного середовища.

Цей відступ приватного сектору не був компенсований загальним зменшенням заборгованості, а навпаки — більшою роллю державного сектору. Уряди збільшили рівень боргу для підтримки зростання, покриття постійних фіскальних дефіцитів і поглинання частини коригування, яке вже не може взяти на себе приватний сектор.

Результатом є поступовий перерозподіл ризиків. Борг не зникає, він змінює баланс. У розвинених країнах цей процес базується на сильних валютах, глибоких ринках і більшій здатності до фінансування. В країнах, що розвиваються, та з меншими доходами, зростання державного боргу зазвичай супроводжується більшою зовнішньою вразливістю, тиском на фіскальні рахунки та меншим запасом для реагування на шоки.

Система, що функціонує на структурному боргу

Глибоке розуміння полягає в тому, що борг став структурною складовою глобальної економічної системи. Він вже не виконує роль виняткових інструментів для подолання криз, а є постійним механізмом стабілізації.

Коли зростання сповільнюється, борг зростає. Коли приватний сектор скорочується, державний сектор займає цю нішу. Цикл повторюється, але з все вищим базовим рівнем. У цьому контексті стабілізація боргу не усуває ризик, а лише відтерміновує його.

Виклик полягає не лише у тому, скільки потрібно боргів, а й у тому, хто їх тримає і за яких умов. З вищими ставками і нерівномірним зростанням, витрати на підтримку високих рівнів боргу стають більш очевидними, особливо в країнах з меншим фіскальним запасом.

Глобальна економіка продовжує зростати, але робить це на все більш залежній від державного кредиту структурі. Поки не буде реального зменшення левериджу або зміни моделі зростання, борг залишатиметься тихим стовпом, що підтримує — і напружує — систему.