Від підйому до хаосу: як позов проти Pump.fun викриває правду про маніпульовану екосистему Solana

Глухий, мовчазний стартувальники та крах PUMP

На початку 2025 року, коли спекулятивний ринок Meme coins досягав історичних максимумів через бурхливий запуск президентських токенів, у судах починалася тихенька хвиля позовів. Сьогодні, більш ніж через рік, цифри говорять самі за себе: щотижневий обсяг Pump.fun знизився з $3.3 трильйонів у січні до всього лише $481 мільйонів, що є руйнівним падінням на 80%. Токен PUMP, який продавали за $0.004 під час публічного розміщення у липні, тепер котирується за $0.0019, що відображає втрату приблизно 78% від свого історичного максимуму.

Поки ринок хитався, Алон Коен, співзасновник і операційний директор Pump.fun, зник із соцмереж більш ніж на місяць. Для когось, хто завжди був “у вирі драми”, ця мовчанка є особливо показовою. Це не випадковість: юридична команда стикається з тим, що може стати найважливішою битвою екосистеми Solana за останні роки.

Коли все почалося: інвестиція в $231, що запалила іскру

Юридична історія починається 16 січня 2025 року, коли інвестор Кендалл Карнахан подає перший позов до Південного окружного суду Нью-Йорка. Його вимога проста: після інвестиції в $PNUT на платформі він зазнав збитків і звинувачує Pump.fun у продажу незареєстрованих цінних паперів, порушуючи Закон про цінні папери 1933 року США. Іронія: його реальні збитки склали всього $231.

Через два тижні, 30 січня, Дієго Агілер подає схожий позов, але з ширшим охопленням. Агілер інвестував у кілька токенів, таких як $FRED, $FWOG і $GRIFFAIN, перетворивши свій випадок у колективний позов, що охоплює всіх інвесторів, які купували незареєстровані токени на платформі.

Обвинувачені були ідентичні в обох позовах: Baton Corporation Ltd (операторська компанія) та її три засновники — Алон Коен (COO), Ділан Керлер (CTO) і Ной Бернхард Гуго Твідейл (CEO).

Суддя каже “ні”: об’єднання справ і новий головний фігурант

Коли суддя Коллін МакМахон розглянула обидва позови, вона виявила очевидну проблему: чому судити окремо два майже ідентичні випадки? 18 червня 2025 року вона прямо запитала адвокатів позивачів. Адвокати намагалися аргументувати, що можуть вести два окремі процеси — один щодо $PNUT і один щодо всіх токенів Pump.fun, — але суддя категорично відхилила цю стратегію.

26 червня МакМахон винесла рішення: обидві справи були об’єднані. Ще важливіше, згідно з Законом про реформу позовів щодо цінних паперів (PSLRA), вона офіційно призначила Майкла Окафора головним позивачем. Чому? Окафор був найбільшим програвшим, з приблизно $242,000 збитків, що значно перевищувало збитки інших розлючених інвесторів-мемів, які боролися за повернення своїх коштів.

Вибух: розширення справи на Solana і Jito

Місяць після об’єднання, 23 липня 2025 року, позивачі зробили несподіваний юридичний хід. Вони подали “Змінений консолідований позов”, який значно розширив список обвинувачених за межі Pump.fun. Тепер у списку фігурували Solana Labs, Solana Foundation та їхні керівники, а також Jito Labs і їхні лідери.

Обвинувачення було чітким: ці три суб’єкти не були незалежними структурами, а частинами скоординованої мережі. Solana забезпечувала блокчейн-інфраструктуру, Jito — технологію MEV, а Pump.fun керувала платформою. Разом, стверджують позивачі, вони створили систему, яка здавалася децентралізованою, але була ретельно маніпульованою.

Обвинувачення: шахрайство за задумом

Позови, подані, не є звичайними скаргами спекулятивних інвесторів, що втратили гроші. Юридичні документи викривають систему, звинувачену у структурованому шахрайстві:

По-перше: продаж незареєстрованих цінних паперів
Усі Meme токени Pump.fun фактично є інвестиційними контрактами за знаменитим тестом Хоуї 1946 року. Вони відповідають визначенню “цінних паперів”, але ніколи не були зареєстровані у SEC. Платформа продавала ці токени публічно через bonding curves без розкриття ризиків, фінансової інформації чи передумов проектів — обов’язкових для будь-якого легітимного випуску цінних паперів.

По-друге: керування нелегальним казино
Позивачі визначають Pump.fun як “казино Meme coins”. Коли користувачі обмінюють SOL на токени, вони фактично роблять ставки. Платформа, як “дома”, бере комісію 1% з кожної транзакції, точно так само, як і ставки у букмекерських конторах.

По-третє: шахрайство і оманлива реклама
Pump.fun просуває “чесний запуск” (Fair Launch), “без пресейлу” і “захищений від rug pull”. Це — чиста брехня, стверджує обвинувачення. Насправді, вона таємно інтегрувала технологію MEV від Jito Labs, що дозволяло внутрішнім особам платити “чаї” додатково для купівлі токенів раніше за звичайних користувачів, а потім продавати їх після зростання ціни — арбітраж без ризику через front-running.

По-четверте: відмивання грошей без ліцензії
Позивачі звинувачують Pump.fun у переказі величезних сум без ліцензії на переказ коштів, зокрема у відмиванні грошей для північнокорейської хакерської групи Lazarus Group. Один із конкретних випадків — токен Meme під назвою “QinShihuang”, випущений хакерами для змішування “брудних” коштів із легальними грошима дрібних інвесторів.

По-п’яте: повна відсутність захистів
Pump.fun не має KYC, AML і навіть базової перевірки віку.

Скриня доказів: 15 000 чат-лінків і таємничий інформатор

Після вересня 2025 року справа зайшла у невідоме русло. “Конфіденційний інформатор” надав адвокатам позивачів приблизно 5 000 внутрішніх чат-лінків із каналів комунікації Pump.fun, Solana Labs і Jito Labs.

Ці записи нібито документують технічну координацію та ділові стосунки між трьома структурами. Для позивачів це було золото: всі звинувачення у технічній змові раніше не мали прямих доказів.

Місяць потому, 21 жовтня, таємничий інформатор передав другий пакет — більше 10 000 додаткових записів, у яких детально описано:

• Координацію технічної інтеграції між Pump.fun і Solana Labs
• Інтеграцію інструментів MEV від Jito у систему транзакцій
• Обговорення “оптимізації” транзакційних процесів (позивачі вважають це маніпуляцією ринком)
• Як внутрішні особи використовували інформаційну перевагу

9 грудня суд затвердив подання позивачами “другого зміненого позову” для включення цих нових доказів. Але виклик був колосальним: 15 000 записів потрібно було переглянути, відібрати, перекласти та юридично проаналізувати. З наближенням різдвяних свят команда адвокатів просила про продовження строку.

11 грудня суддя МакМахон затвердила продовження, встановивши новий крайній термін — 7 січня 2026 року.

Ринок залишився байдужим, але буря насувається

Цікаво, що незважаючи на масштаб справи, криптовалютний ринок демонструє значну байдужість. Ціна Solana не зазнала суттєвих коливань, а PUMP продовжує падати через загальний крах наративу Meme coins, а не через безпосередній вплив позову.

Однак справжня битва лише починається. Коли “другий змінений позов” буде поданий у січні 2026 року, він може містити розкриття, що кардинально змінить уявлення про всю екосистему Solana.

Невирішені питання у очікуванні

Поки справа рухається до 2026 року, залишаються без відповіді ключові питання:

Хто цей інформатор? Засмучений колишній співробітник? Конкурент? Інфільтрований агент регуляторів?

Що насправді приховано у тих 15 000 записах? Беззаперечні докази змови чи просто дезконтекстуалізовані ділові комунікації?

Як захищатимуться обвинувачені перед таким обсягом внутрішньої документації?

Цей позов, що виник із обурених інвесторів-мемів через втрати у спекулятивних токенах, перетворився на екзистенційне питання для всієї екосистеми Solana: чи є децентралізація справжньою чи це ілюзія, ретельно упакована?

Відповіді на ці питання з’являться, коли суд відкриє таємниці тих чат-лінків.