Дефляційні активи у криптовалюті: чому дефіцит важливіший за зростання пропозиції

Ринок криптовалют фундаментально функціонує на двох протилежних економічних моделях: ті, що спрямовані на розширення пропозиції, та ті, що спрямовані на її скорочення. Розуміння що таке дефляційний актив є ключовим для інвесторів, які прагнуть довгострокового збереження цінності в цифрових ринках. На відміну від традиційних фіатних систем, де центральні банки постійно збільшують грошову масу, дефляційні криптовалюти застосовують механізми, що навмисно зменшують або обмежують обіг своїх токенів — стратегія, яка кардинально змінює спосіб ціноутворення та утримання цих активів на ринку.

Механізми зменшення пропозиції

Дефляційні активи функціонують за допомогою цілеспрямованих механізмів обмеження пропозиції. Замість безмежного створення токенів, ці криптовалюти вводять фіксовані обмеження пропозиції, періодичні події «поділу навпіл» або протоколи «спалювання» токенів. Основний принцип простий: коли загальна пропозиція зменшується або залишається обмеженою, а попит коливається, окремі одиниці теоретично зростають у цінності.

Bitcoin є яскравим прикладом цієї моделі з його зашитим обмеженням у 21 мільйон монет. Це незмінне обмеження, у поєднанні з подіями «поділу навпіл», що відбуваються кожні чотири роки, створює передбачувану дефіцитність. Кожне «поділ навпіл» зменшує швидкість створення нових BTC, роблячи Bitcoin класичним дефляційним активом.

Ethereum демонструє більш тонкий підхід. Хоча ETH постійно емінтується через нагороди за стейкінг, мережа застосовує механізм «спалювання» транзакційних зборів. З моменту оновлення Merge 6 вересня 2022 року ETH перейшов на консенсус proof-of-stake і почав демонструвати стабільні дефляційні характеристики. Лише на початку 2023 року було спалено приблизно 277 000 ETH, а загальна пропозиція ETH становить наразі 120 182 227 токенів.

Чому дефіцитність визначає різну поведінку ринку

Різниця між моделями розширення та дефляційною криптовалютою створює суттєво різні динаміки ринку:

Розбіжність у управлінні пропозицією: Дефляційні системи застосовують спалювання монет, програми викупу або фіксовані обмеження. Моделі розширення базуються на безперервній майнингу або емісії, що нагадує традиційну монетарну політику. Ця фундаментальна різниця визначає довгостроковий напрямок токена — чи він орієнтований на накопичення, чи на обіг.

Збереження цінності проти стимулів до витрат: Дефляційний дизайн заохочує утримання — користувачі очікують зростання цінності і відкладуть транзакції. Моделі розширення стимулюють активну торгівлю та витрати, сигналізуючи про неминуче розмивання цінності. Ця поведінкова різниця змінює цілісну екосистему.

Довгострокова економіка: Дефляційні токени потенційно зберігають або збільшують купівельну спроможність за умови стабільного попиту. Моделі розширення зазнають внутрішнього тиску розмивання, тому потребують постійного зростання корисності, щоб зберегти відносну цінність.

Оцінка компромісів

Що таке дефляційний актив? — насправді питання: що ви купуєте — майбутню дефіцитність чи поточну ліквідність?

Переваги моделей на основі дефіцитності:

• Передбачуване зменшення пропозиції створює відчутні історії цінності
• Обмежена кількість приваблює інституційних інвесторів, що шукають обмежені цифрові товари
• Захист від механізмів девальвації валюти, закладених у фіатних системах
• Обмежені пропозиції усувають системні ризики перенасичення

Варто враховувати виклики:

• Зменшена ліквідність ринку, коли власники мінімізують продажі для отримання майбутнього зростання
• Психологія накопичення може пригнічувати реальну корисність і обсяг транзакцій
• Спіралі дефляції виникають, коли користувачі відкладуть витрати, очікуючи зниження цін — що парадоксально сприяє подальшому економічному скороченню
• Волатильність цін посилюється через коливання попиту при фіксованій або зменшувальнійся пропозиції

Провідні приклади токенів, що базуються на дефіцитності

Ринок дефляційних криптовалют має кілька відомих гравців, що використовують різні механізми:

Bitcoin (BTC) залишається піонером у сфері дефляційних активів. Його максимальна пропозиція у 21 мільйон монет у поєднанні з циклічними «поділами навпіл» створює математично гарантовану дефіцитність. Жоден конкурентний протокол не може зрівнятися з впевненістю Bitcoin у дефляційності.

Litecoin (LTC) імітує Bitcoin з обмеженням у 84 мільйони токенів і чотирирічними періодами «поділу навпіл». Ця паралельна структура підсилює роль LTC як дефляційної альтернативи моделям розширення.

Cardano (ADA) встановила максимальну пропозицію у 45 мільярдів токенів, щоб протистояти інфляційним механізмам, що характерні для безперервної емісії.

Ripple (XRP) застосовує дефляційний тиск через спалювання транзакційних зборів. На відміну від систем розподілу нагород, збори XRP назавжди виходять з обігу, створюючи справжню дефляцію, а не перерозподіл грошей.

Chainlink (LINK) фіксує загальну пропозицію у 1 мільярд токенів, встановлюючи жорсткий ліміт, що запобігає майбутньому розмиванню через нову емісію.

Cronos (CRO) — рідний токен великої платформи, має обмеження у 30 мільярдів токенів. Оскільки це не майнинговий актив, його дефляційні характеристики походять із фіксованої загальної кількості, що виключає розширення пропозиції через винагороди за валідацію.

Ширші наслідки для цифрових активів

Розуміння дефляційних активів вимагає усвідомлення, що вони є філософським відхиленням від традиційних монетарних систем. Центральні банки розширюють пропозицію для стимулювання витрат і контролю інфляції. Дефляційні криптовалюти навмисно скорочують пропозицію, створюючи історії дефіциту та заохочуючи накопичення.

Ця інверсія монетарної політики породжує потужну інвестиційну динаміку: користувачі раціонально утримують токени, очікуючи зростання цінності, що виводить їх з активного обігу. Парадоксально, це зменшує економічну динаміку, водночас підвищуючи цінність окремих активів.

Дефляційна модель найкраще працює для активів, що слугують збереженням цінності або захистом від інфляції. Для криптовалют, що призначені як засіб обміну або транзакційні токени, механізми дефляції створюють виклики — користувачі природно не бажають витрачати зростаючі активи.

Інвестори, оцінюючи що таке дефляційний актив, мають визначити, чи відповідає зростання цінності через дефіцит їхнім портфельним цілям. Довгострокове збереження цінності та захист від інфляції сприяють дефляційним моделям. Активний обіг і ліквідність екосистеми вимагають більш розширювальних підходів. У криптовалютному просторі цінність має різноманітність — обидві моделі мають своє місце у цілісній цифровій фінансовій екосистемі.