Чому домінування ETF на Bitcoin залишається неперевершеним, незважаючи на скромні здобутки Ethereum у 2025 році

Протягом 2025 року потік інституційного капіталу у криптовалютні інвестиційні продукти чітко показав одну історію: домінування Біткойна залишається переважаючою силою у розподілі цифрових активів, навіть коли Ethereum поступово займає все більшу нішу. Хоча широка картина крипто-ETF зазнавала труднощів через негативні потоки та конкуренцію з традиційними активами, такими як блискучий 69% ріст золота, співвідношення між цими двома гігантами більше розкриває психологію інституційних інвесторів, ніж прості ринкові тенденції.

Числа малюють різкий портрет

Різниця між обсягами ETF на Біткойн і Ethereum залишається вражаючою. Продукти, орієнтовані на Біткойн, залучають у 10-20 разів більше капіталу, ніж їхні Ethereum-аналогі, і ця різниця виявилася надзвичайно стійкою, незважаючи на два роки доступності Ethereum ETF (запуск середини 2024). Це не просто прихильність до ринку — це інституційна паніка у напрямку активу, широко вважається “цифровим золотом”.

Навіть у складних умовах 2025 року, коли сам Біткойн зазнав скромного зниження на 5% з початку року, а загальні потоки крипто-ETF стали негативними, продукти на Біткойн зберігали довіру інвесторів набагато ефективніше, ніж диверсифіковані крипто-активи. Це збереження домінування Біткойна у важких ринкових умовах підкреслює щось фундаментальне у тому, як традиційні фінансові інституції бачать криптовалютний простір.

Чому Біткойн перемагає у конкурсі краси для інституцій

Кілька структурних факторів пояснюють лідерство Біткойна, і вони навряд чи зміняться кардинально найближчим часом.

Зміни у регуляторній ясності все змінюють. Класифікація CFTC Біткойна як товару проти постійної невизначеності щодо статусу цінних паперів Ethereum створює суттєву перевагу у відповідності. Інституції, що прагнуть мінімізувати ризики та мають юридичні команди, які бояться регуляторних ризиків, за замовчуванням обирають Біткойн як більш безпечний варіант. Для багатьох учасників традиційних фінансів питання “чи це цінний папір?” залишається важливішим за “що це може зробити?”

Бренд і репутація мають значення. Історія Біткойна понад 15 років, його перший хід і простіша ціннісна пропозиція (цифрове збереження цінності) резонують з інституційними інвесторами, які ще вивчають криптовалютний простір. Технологічні переваги Ethereum — смарт-контракти, DeFi-інфраструктура, ставки з доходністю 3-5% щороку — залишаються погано зрозумілими поза крипто-нативними колами. Цей розрив у освіті безпосередньо перетворюється у капітальний розрив.

Ліквідність і торговельна динаміка на боці інституцій. ETF на Біткойн мають глибші книги заявок, менші спреди між цінами купівлі та продажу і вищі обсяги торгів. Інституційні трейдери цінують ці характеристики, особливо при розміщенні значних капіталів. Ліквідність Ethereum ETF, хоча і покращується, все ще суттєво поступається фінансовій інфраструктурі Біткойна.

Поступові здобутки Ethereum натякають на поступовий зсув

Однак ігнорувати траєкторію Ethereum цілком неправильно. Попри переважання Біткойна, Ethereum ETF справді захоплюють все більші частки нових інституційних потоків протягом 2025 року. Це поступове розширення частки, хоча й скромне порівняно з позицією Біткойна, свідчить про інституційне розуміння Ethereum як чогось окремого, а не просто “альтернативи Біткойну”.

Крива складності змінюється. У міру того, як інституційні інвестори переходять від “купити крипту” до “розподілити між цифровими активами стратегічно”, вони все більше визнають окремі характеристики Ethereum: програмований блокчейн, що містить реальну економічну активність, децентралізовані додатки та механізми доходності від ставок. Це справжній прогрес, навіть якщо домінування Біткойна залишається непохитним.

Періоди ринкового оптимізму показували, що Ethereum захоплює вищі відсотки нових потоків, оскільки орієнтовані на зростання інституції шукали більш високий бета-експозицію до Web3-нарративів. Навпаки, у періоди ризик-оф капітал рішуче повертався до сприйняття Біткойна як більш безпечного активу. Ця кореляція свідчить про те, що інституції все більше розглядають ці активи як різні ролі у портфелі, а не однорідний “крипто-експозиція”.

Еволюція продуктів і конкуренція за комісії формують результати

Механічна структура ETF-продуктів впливає на потоки у спосіб, який інвестори часто недооцінюють. Видавці ETF на Біткойн активно змагаються у зниженні комісій, знижуючи коефіцієнти витрат до мінімальних рівнів. Ethereum-продукти зберігають вищі рівні комісій у багатьох випадках, хоча конкуренція продовжує розвиватися.

Інтеграція ставок є важливим диференціатором, що потенційно може сприяти Ethereum ETF. На відміну від Біткойна, деякі структури Ethereum ETF можуть передавати нагороди за ставки (3-5% щороку) акціонерам, створюючи дохідні переваги, які приваблюють інституційні портфелі, орієнтовані на доходи. Зі збільшенням кількості Ethereum ETF, що оптимізують механізми ставок, ця функція може поступово залучати додатковий капітал від інвесторів, орієнтованих на дохід.

Розподільчі відносини та репутація емітентів також мають значення — усталені менеджери активів використовують існуючі інституційні зв’язки для залучення капіталу незалежно від характеристик базового активу.

Макрофони та майбутні наслідки

Ринкове середовище 2025 року — негативні потоки ETF, інституційне скорочення та конкуренція з боку надзвичайного зростання золота — створили випробувальний майданчик для визначення активів, які справді зберігають довіру інвесторів у часи труднощів. Відносне переважання Біткойна у протистоянні з Ethereum свідчить про більш чітку інституційну впевненість у домінуванні Біткойна як стандартної крипто-розподілу.

Однак це не виключає подальшої еволюції. Якщо Ethereum продовжить поступове зростання частки і інституційне розуміння поглибиться, довгострокові ринкові структури можуть стати більш збалансованими, відображаючи кожен актив як окрему цінність, а не домінуюче положення Біткойна. Проте закріплені переваги Біткойна — регуляторна ясність, бренд і статус першопрохідця — створюють серйозні бар’єри для досягнення будь-якого рівня паритету.

Альтернативні криптовалюти стикаються з ще більш жорсткими викликами. Ринок інституційних ETF фактично залишається двопартійним, з Біткойном і Ethereum, що дедалі більше розподіляють інституційний капітал, тоді як інші цифрові активи борються за значущу присутність.

Висновок: домінування із потенціалом для розвитку

Дані ETF за 2025 рік демонструють, що домінування Біткойна залишається визначальною рисою інституційного розподілу криптовалют, але ця історія все більше включає підсюжет про поступовий прогрес Ethereum. Біткойн виступає як основна позиція і перший вибір для традиційних фінансів, що досліджують цифрові активи, тоді як Ethereum виконує зростаючу (якщо ще другорядну) роль для досвідчених інституційних інвесторів, які визнають окремі технологічні та економічні характеристики.

Питання не в тому, чи Ethereum обійде Біткойн — інституційний імпульс і регуляторні переваги роблять цей сценарій малоймовірним. Скоріше, важливе питання — чи продовжить частка Ethereum зростати до більш значущого рівня, ніж сьогоднішня підпорядкована позиція, відображаючи справжнє інституційне визнання різноманіття блокчейн-екосистем.