Законодавці США стикаються з зростаючим тиском щодо регулювання стабільних монет, оскільки банки попереджають про депозит у $6 трильйонів...

У той час як Вашингтон поспішає завершити нові правила регулювання стабільних монет, Уолл-стріт та криптоіндустрія стикаються з конфліктом щодо того, хто має контролювати цифрові долари та дохід, який вони генерують.

Bank of America попереджає про трильйони, що ризикують залишити депозити

Генеральний директор Bank of America Браян Мойніхан попередив, що стабільні монети можуть відтягнути до $6 трильйонів доларів із американської банківської системи, посилюючи довготривалі напруженості між великими кредиторами та швидкозростаючим сектором цифрових активів.

Виступаючи під час звіту банку у середу, Мойніхан сказав, що за певних регуляторних сценаріїв приблизно 30% до 35% усіх депозитів комерційних банків США можуть перейти у стабільні монети. Крім того, він підкреслив, що ця оцінка базується на аналізах Міністерства фінансів щодо потенційних сценаріїв.

Мойніхан безпосередньо пов’язав цю загрозу з поточними законодавчими дебатами у Конгресі щодо того, чи мають стабільні монети мати право платити відсотки або інші форми доходу для повсякденних користувачів. Однак він також розглядає це як частину ширшої дискусії про те, як цифрові активи перетинаються з традиційним банківським сектором.

Дизайни з доходом ставлять під тиск моделі фінансування банків

У центрі занепокоєння банків стоїть питання про відсотки на стабільні монети. Законодавці зважують, чи повинні емітенти мати право пропонувати дохід на залишки, функцію, яку кредитори вважають потенційно здатною прискорити виведення депозитів із банків, пропонуючи продукт, схожий на банківський, без відповідного нагляду.

За словами Мойніхана, багато сучасних структур стабільних монет більше нагадують гроші на ринку взаємних фондів, ніж застраховані банківські депозити. Резерви, за його словами, зазвичай інвестуються у короткострокові інструменти, такі як казначейські облігації США, а не реінвестуються у кредити для домогосподарств і бізнесу.

Ця модель, за його словами, може суттєво зменшити депозитну базу, яку банки використовують для фінансування кредитування в економіці. Крім того, значний перехід до повністю резервованих цифрових доларів зменшить роль фракційного левериджу, обмежуючи здатність банків перетворювати короткострокові депозити у довгострокове кредитування.

«Якщо ви виведете депозити, вони або не зможуть видавати кредити, або їм доведеться залучати оптове фінансування», — попередив Мойніхан. Він додав, що оптове фінансування зазвичай дорожче, що може звузити маржу і зменшити готовність банків надавати кредити.

Законодавчий натиск на стабільні монети до критичної фази

Ці попередження галузі з’являються на тлі прискорення роботи Сенатського банківського комітету над узгодженим законопроектом про структуру ринку криптовалют. Останній проект, опублікований 9 січня головою комітету Тімом Скоттом, заборонить постачальникам послуг цифрових активів платити відсотки або дохід просто за зберігання стабільних монет у рахунку.

Однак у пропозиції чітко проводиться різниця між пасивним утриманням і активною участю. Він все ще дозволяє нагороди, пов’язані з функціями, такими як стейкінг, забезпечення ліквідності або постачання застави, що сигналізує про намір законодавців розділити платежі-стиль стабільних монет від більш ризикованих, інвестиційних продуктів.

Тиск навколо тексту посилився, оскільки комітет стикається з жорсткими законодавчими термінами. Більше 70 поправок було подано перед запланованим розглядом цього тижня, що підкреслює інтенсивність лобіювання з боку великих банківських асоціацій і провідних крипто-компаній.

Інші спірні розділи включають пропоновані етичні норми, які отримали незвичайну увагу після повідомлень про те, що президент заробив сотні мільйонів доларів на криптовалютних підприємствах, пов’язаних із сім’єю. Більше того, ці розкриття посилили увагу до потенційних конфліктів інтересів у процесі формування політики щодо цифрових активів.

Дебати щодо регулювання стабільних монет виявляють глибші політичні розбіжності

Боротьба за доходи стабільних монет все більше розглядається як тестовий випадок для ширшого регулювання стабільних монет у Сполучених Штатах. У той час як банки попереджають про дестабілізуючі виведення, багато прихильників крипто стверджують, що повністю резервовані, прозорі стабільні монети можуть зменшити системний ризик, усунувши непрозорі левериджі.

У публічних коментарях критики зводять проблему до різких формулювань: відсотки на стабільні залишки можуть спричинити масовий відтік депозитів; повністю резервовані цифрові гроші зменшать фракційний леверидж; і банки можуть втратити ключове джерело дешевих фінансів, що зменшить їхню прибутковість. Однак політики також зважують потенційні переваги для споживачів, які шукають безпечніші, програмовані форми готівки.

Однак проект закону показує, що Конгрес не готовий однаково ставитися до всіх форм доходу. Законодавці, здається, налаштовані закрити прості, схожі на ощадні рахунки, доходи від утримання стабільних монет, водночас залишаючи можливість для більш складних застосувань децентралізованих фінансів.

Побоювання щодо розширеного контролю Міністерства фінансів

Запропонована структура також отримала критику з боку поза банківським сектором. Останній звіт Galaxy Research попереджає, що законопроект може суттєво розширити спостереження Міністерства фінансів за потоками цифрових активів, викликаючи нові побоювання серед захисників громадських свобод і приватності.

Крім того, аналіз Galaxy стверджує, що розширені повноваження моніторингу можуть охолодити інновації у криптоплатежах і фінансовій інфраструктурі, навіть коли регулятори прагнуть більшої прозорості щодо активності в мережі. Ці попередження додають ще один рівень складності вже існуючій поляризації дебатів.

Розкол у підтримці галузі через опір бірж

Єдність у криптоіндустрії також руйнується. Генеральний директор Coinbase заявив, що біржа не може підтримати законопроект у його нинішній формі, вказуючи на положення, які, на його думку, фактично усунуть нагороди за стабільні монети для користувачів.

Його коментарі підкреслюють, наскільки суперечливими стали нові правила, навіть серед компаній, що раніше виступали за більш чіткий нагляд. Однак вони також натякають, що великі платформи бачать значущі ризики для доходів і залученості, якщо програми доходу на стабільні залишки будуть обмежені.

Пізніше того ж дня Сенатський банківський комітет оголосив, що запланований розгляд законопроекту було відкладено. У короткій заяві члени повідомили, що переговори тривають і що «всі залишаються за столом, працюючи у добросовісності», що свідчить про те, що остаточні контури будь-якого компромісу ще формуються.

Перспективи для банків, емітентів стабільних монет і законодавців

Поки що конфлікт між традиційними кредиторами та компаніями цифрових активів щодо того, як ставитися до стабільних монет і їхнього доходу, залишається невирішеним. Банки попереджають, що трильйони доларів у депозитах і, відповідно, їхня здатність кредитувати, потенційно під загрозою.

У той же час емітенти стабільних монет і біржі лобіюють за збереження структур винагород, які приваблюють користувачів і відрізняють їхні продукти від традиційних банківських рахунків. Крім того, захисники приватності наполягають на тому, щоб законодавці звузили будь-яке розширення державного контролю над активністю в мережі.

Зі просуванням законодавчого процесу результат цієї боротьби сформує майбутнє токенів, деномінованих у доларах США, моделей банківського фінансування та балансу між інноваціями, захистом споживачів і державним наглядом у цифровій економіці активів.