Якщо золото та срібло увійдуть у ведмежий ринок, це означає, що нинішні багатогранні опори, що сприяють їхньому зростанню, мають одночасно зазнати суттєвого зворотного руху або руйнування. Це «ідеальний шторм», сформований макроекономічними, фінансовими та фундаментальними чинниками.

Нижче наведено основні необхідні умови для ведмежого ринку на цінних паперах, які також застосовуються до золота і срібла, але срібло через свою подвійність має більш суворі умови:

1. Макроекономічні та фінансові зміни (ключовий драйвер зникає)

1. США розпочинають потужний цикл підвищення ставок: ринок формує стійке очікування жорсткої політики, реальні ставки стрімко зростають. Це робить утримання безвідсоткових золота і срібла надзвичайно витратним, що є найсмертельнішим негативним фактором.
2. Долар США входить у довгостроковий, сильний односторонній тренд зростання: довіра до долара зростає, альтернативні дорогоцінні метали стають пріоритетними активами для укриття. Ціни на золото і срібло, виражені в доларах, зазнають значного тиску.
3. Глобальні системні ризики суттєво знижуються: геополітичні конфлікти згладжуються, політична стабільність у провідних економіках світу зростає, економічні перспективи стають яснішими, попит на укриття природно зменшується.
4. Процес «дедоларизації» у світі зупиняється або повертається назад: центральні банки припиняють або навіть починають продавати золото (переклад у чистий продаж), кардинально змінюється напрямок розподілу суверенних активів.

2. Колапс інвестиційного та спекулятивного попиту (відтік капіталу)

1. Масовий і тривалий відтік інвестиційних коштів: масивні позиції у SPDR Gold ETF та інших фондах різко зменшуються через паніку та трендовий вихід, що свідчить про вихід довгострокових інвестиційних коштів.
2. Повна зміна ринкових очікувань: спекулятивні кошти (наприклад, неробочі позиції у ф’ючерсах COMEX) перетворюються у масовий чистий короткий позиціонування, що посилює самовиконуючуся тенденцію до падіння.

3. Погіршення фундаментальних показників (особливо для срібла)

1. Світова економіка входить у глибоку рецесію: промисловий попит (зокрема, у промислових сферах, що споживають понад половину срібла) зменшується. Промисловий характер срібла переходить від підтримки до тягаря.
2. Важливі промислові сфери зазнають технологічної заміни або зниження попиту: наприклад, швидке поширення фотогальванічних технологій без використання срібла або зменшення попиту на нові енергетичні джерела, що повністю руйнує баланс попиту і пропозиції срібла.
3. Виробництво перевищує очікування: відкриття та запуск у виробництво кількох гігантських високоякісних срібних рудників або зростання виробництва срібла у зв’язку з видобутком інших металів (наприклад, міді), що призводить до надлишку пропозиції.

Різниця у умовах ведмежого ринку для золота і срібла

| Тип умов | Золото | Срібло |
|-------------------------|--------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------|
| Основний драйвер | Макроекономічні та фінансові чинники — абсолютний домінант. Його ведмежий тренд обов’язково зумовлений комбінацією підвищення ставок + сильний долар + повернення ризиконебезпеки. | Під «подвійним тиском»: 1. Фінансовий тиск, слідує за золотом. 2. Самостійний промисловий попит (економічна рецесія). |
| Необхідна сила умов | Зазвичай потрібен кардинальний зворот макроекономічних умов. | Умови більш вразливі. Навіть без повного звороту макроекономіки, руйнування промислового попиту достатньо для того, щоб срібло самостійно увійшло у ведмежий ринок. |
| Волатильність і послідовність | Менша волатильність, є лідером тренду. | Висока волатильність, у ведмежому тренді зазвичай глибше падіння і швидше падіння, характерна «ведмежа швидка». |

Поточні індикатори для спостереження цих умов

Щоб визначити можливість зміни ринкової тенденції, слід уважно стежити за наступними сигналами:

· Провідні індикатори: точковий графік ФРС, дані CPI та Non-Farm Payrolls США, реальні доходності 10-річних облігацій США.
· Потоки капіталу: зміни у позиціях глобальних основних ETF на золото (наприклад, GLD), а також у чистих довгих позиціях керівників фондів, оприлюднених CFTC.
· Структура ринку: спостереження за співвідношенням золота і срібла. Якщо ціна золота залишається стабільною, а співвідношення золото/срібло швидко зростає з високих рівнів — це зазвичай передвісник слабкості срібла.
· Фундаментальні показники (срібло): слідкувати за прогнозами щодо глобальних обсягів фотогальванічних установок, змін у запасах срібла на біржах.

Загалом, бичачий тренд на золото/срібло вимагає багатогранної позитивної консолідації, а перехід у ведмежий ринок — руйнування кількох опор. У сучасних умовах ці необхідні умови ще не всі з’явилися разом, але будь-яке суттєве погіршення хоча б одного з них (наприклад, повторне зростання інфляції в США, що підсилює очікування підвищення ставок) може спричинити глибоку корекцію ринку.

Якщо у вас є додаткові питання щодо конкретних індикаторів ризику (наприклад, методика розрахунку реальної ставки або інтерпретація звіту CFTC щодо позицій), я можу надати більш детальні пояснення.